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本期投資提示：
　　邊際利好形成發(fā)展合力，大儲(chǔ)賽道進(jìn)入投資長(zhǎng)景氣階段。基于對(duì)中美儲(chǔ)能市場(chǎng)政策、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和行業(yè)技術(shù)的邊際變化研究，我們發(fā)現(xiàn)：1）政策端，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能發(fā)展規(guī)劃不斷上修，美國(guó)IRA法案向儲(chǔ)能補(bǔ)貼進(jìn)一步傾斜，多類政策利好下催化中美儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性長(zhǎng)期向好；2）產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)端，目前硅料和碳酸鋰成本壓力趨緩，23年上游量?jī)r(jià)瓶頸打開。我們預(yù)計(jì)，23年百GWh中美儲(chǔ)能儲(chǔ)備項(xiàng)目將加速釋放，光伏和儲(chǔ)能大規(guī)模開發(fā)期即將到來；3）行業(yè)技術(shù)端，儲(chǔ)能電池專用化下，大容量?jī)?chǔ)能電芯在行業(yè)內(nèi)的應(yīng)用不斷成熟，有望帶動(dòng)項(xiàng)目投資成本進(jìn)一步降低，疊加電池循環(huán)壽命增長(zhǎng)，儲(chǔ)能項(xiàng)目盈利預(yù)期將進(jìn)一步改善。除此之外，鈉電產(chǎn)業(yè)化也即將在23年迎來起量。綜上所述，在行業(yè)政策+產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)+產(chǎn)品技術(shù)上均具備支持儲(chǔ)能大規(guī)模發(fā)展的邊際利好下，中美大儲(chǔ)賽道加速滲透的發(fā)展合力不斷增強(qiáng)，行業(yè)將進(jìn)入投資長(zhǎng)景氣階段。
　　回顧中美儲(chǔ)能的崢嶸歲月，望今朝中美領(lǐng)航啟發(fā)展新章。中美儲(chǔ)能市場(chǎng)為全球儲(chǔ)能標(biāo)桿市場(chǎng)，兩者占全球市場(chǎng)規(guī)模的60-70%。通過對(duì)比中美兩國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀、政策經(jīng)濟(jì)性、風(fēng)光儲(chǔ)滲透率，我們發(fā)現(xiàn)：1）中美儲(chǔ)能裝機(jī)在20-21年同時(shí)迎來快速增長(zhǎng)。21年中國(guó)與美國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)分別達(dá)到2.26GW/3.51GW，同比增長(zhǎng)45%/138%，新增裝機(jī)規(guī)模均創(chuàng)新高。從22年月度數(shù)據(jù)看，中美儲(chǔ)能市場(chǎng)皆呈現(xiàn)景氣攀升趨勢(shì)。2）鼓勵(lì)儲(chǔ)能示范→確立儲(chǔ)能發(fā)展目標(biāo)→建立儲(chǔ)能市場(chǎng)化機(jī)制是中美儲(chǔ)能政策共同的演變過程。山東儲(chǔ)能發(fā)展模式和加州儲(chǔ)能模式在中美兩國(guó)逐漸形成燎原之勢(shì)，以點(diǎn)帶面的發(fā)展局面正在形成；3）2011-2021年，中國(guó)風(fēng)光發(fā)電占比從1.6%提升至11.7%，美國(guó)風(fēng)光發(fā)電占比從3.0%提升至12.0%。兩國(guó)風(fēng)光發(fā)電占比有望在2025和2030年超過20%和30%。2021年，中美電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模占電力系統(tǒng)最大負(fù)荷的比重分別為0.4%和1.1%。我們測(cè)算2025年和2030年，中美合計(jì)電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)有望達(dá)到83GW和405GW。儲(chǔ)能將在電力系統(tǒng)發(fā)揮更大的新能源消納作用，站在當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)，我們認(rèn)為，中美儲(chǔ)能市場(chǎng)乃至全球儲(chǔ)能市場(chǎng)將從示范階段逐步轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化發(fā)展，全球儲(chǔ)能爆發(fā)式增長(zhǎng)的新篇章正在打開。
　　投資分析意見：首次覆蓋，給予行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)，推薦具備品牌力和渠道優(yōu)勢(shì)的龍頭廠商。中美市場(chǎng)景氣度開始初步顯現(xiàn)，而中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈在全球具有較好的比較優(yōu)勢(shì)，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈正進(jìn)入發(fā)展黃金期。當(dāng)前中國(guó)和美國(guó)儲(chǔ)能商業(yè)模式分別主要采用招標(biāo)制和訂單制，國(guó)內(nèi)招標(biāo)制下具備渠道優(yōu)勢(shì)和客戶資源的國(guó)內(nèi)廠商將具備更好的收入增長(zhǎng)潛力，海外訂單制下具備豐富出海經(jīng)驗(yàn)和品牌力的國(guó)內(nèi)廠商具備更好的利潤(rùn)增長(zhǎng)潛力。建議重點(diǎn)關(guān)注：寧德時(shí)代（全球儲(chǔ)能電池龍頭，有望深度受益中美大儲(chǔ)需求爆發(fā)）、比亞迪（出海成績(jī)斐然，中國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)出海標(biāo)桿）、鵬輝能源（22年國(guó)內(nèi)和海外大儲(chǔ)發(fā)展迅速），中創(chuàng)新航（22年中標(biāo)多個(gè)儲(chǔ)能采購(gòu)大訂單，儲(chǔ)能在手訂單充裕），陽光電源（從PCS延伸至儲(chǔ)能系統(tǒng)，美國(guó)訂單飽滿）、科華數(shù)據(jù)（UPS龍頭，大儲(chǔ)和戶儲(chǔ)成為公司發(fā)展新引擎）、上能電氣（國(guó)內(nèi)PCS龍頭，儲(chǔ)能訂單彰顯高景氣）、英維克（具備深厚技術(shù)和產(chǎn)品積淀的儲(chǔ)能溫控龍頭）、國(guó)安達(dá)（儲(chǔ)能消防成為新增長(zhǎng)點(diǎn)，23年有望批量出貨）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)；2）海外市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3）技術(shù)路線更迭的風(fēng)險(xiǎn)。