>> 申萬宏源-石基信息(002153)Infrasys成功上線凱悅?cè)虻?00家酒店-221229
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
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| 908KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃忠煌 |
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投資要點：
公司新聞：石基集團(tuán)近日成功完成Infrasys企業(yè)級餐飲解決方案在奧蘭多國際機(jī)場凱悅酒店上線，這是自2019年凱悅酒店集團(tuán)選擇石基Infrasys云餐飲系統(tǒng)賦能其餐飲運營以來，雙方合作并成功上線的第200家酒店。
2022年海外云業(yè)務(wù)簽約超市場預(yù)期，實施低市場預(yù)期。2022年，公司ARR主要貢獻(xiàn)來自于云POS業(yè)務(wù)，洲際/凱悅/萬豪酒店均已開始大規(guī)模上線；云PMS受疫情影響，實施進(jìn)度低于市場預(yù)期，根據(jù)最新公告，截至目前上線31家酒店（包括1家半島酒店，3家洲際酒店）。
下游行業(yè)集中化特點決定酒店IT彈性大。2022年，酒旅行業(yè)受疫情沖擊巨大，影響酒店IT投資與石基信息現(xiàn)有訂單實施。2023年，預(yù)計國內(nèi)訂單實施加速，國外訂單簽約加快。品牌連鎖酒店信息化是全球性市場，全球統(tǒng)一訂單，單筆訂單影響年化收入或超過10億元，疊加當(dāng)前酒店IT全球升級周期，酒店IT供應(yīng)商是酒旅正?；瘡椥宰畲蠓较?。
2021年洲際酒店簽約落地，2022H2海外落地加快，穩(wěn)態(tài)ARR15~20億。洲際酒店SEP協(xié)議內(nèi)容包括洲際全部約6千家酒店，合計88萬間客房。2022年，石基企業(yè)平臺正處于測試模式，為2023年大型連鎖酒店的大規(guī)模生存能力測試做準(zhǔn)備；標(biāo)桿酒店項目樹立后，其余酒店預(yù)計根據(jù)時間表穩(wěn)步推進(jìn)。根據(jù)不同酒店子品牌定位，假設(shè)每房間服務(wù)費為15-30美元/月不等，合計洲際PMS穩(wěn)態(tài)ARR貢獻(xiàn)達(dá)到15-20億（考慮一定折扣）。
云POS勢如破竹。已簽約酒店品牌包括萬豪、洲際、凱悅、香格里拉等，已簽約酒店品牌包含酒店數(shù)量超過2萬家，假設(shè)POS收費為10萬元/酒店/年，則POS遠(yuǎn)期可貢獻(xiàn)15-20億ARR（考慮一定折扣）。
維持“買入”評級。維持盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年收入為37.26、44.93、58.59億元，凈利潤為2.35、4.48、7.63億元，對應(yīng)PE為135X/71X/41X。2022-2023年為云轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，云計算投入影響利潤端，考慮云業(yè)務(wù)高增長性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：疫情持續(xù)影響酒店IT投入，海外環(huán)境惡化影響軟件出海。
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