>> 光大證券-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)研究-22M12游戲版號(hào)審批跟蹤點(diǎn)評(píng)報(bào)告：騰訊重磅游戲《無畏契約》獲發(fā)進(jìn)口版號(hào)，監(jiān)管面較明顯向暖-221229
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
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| 1305KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
付天姿 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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事件：22年12月28日，新聞出版總署正式發(fā)布22年12月份國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔⒑?022年進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，?4款國(guó)產(chǎn)游戲、44款進(jìn)口游戲獲發(fā)版號(hào)。騰訊獲發(fā)重磅游戲版號(hào)，網(wǎng)易、心動(dòng)公司等廠商獲發(fā)版號(hào)。本輪國(guó)產(chǎn)版號(hào)包括騰訊《重生邊緣》、網(wǎng)易《巔峰極速》、心動(dòng)公司《火力蘇打》等，進(jìn)口版號(hào)包括騰訊《無畏契約》等、網(wǎng)易《突襲：暗影傳說》等。
點(diǎn)評(píng)：騰訊重磅游戲獲發(fā)版號(hào)，彰顯監(jiān)管面較明顯向暖。1）《無畏契約》擁有經(jīng)驗(yàn)證的成熟玩法，海外用戶數(shù)維持增長(zhǎng)韌性?！禫alorant》海外于21M6實(shí)現(xiàn)1,400萬MAU，22Q2創(chuàng)MAU、流水新高，22Q3再度創(chuàng)下流水新高。DAU呈平穩(wěn)上升趨勢(shì)，22M11 DAU達(dá)221萬人。2)《無畏契約》有望填補(bǔ)國(guó)內(nèi)電競(jìng)產(chǎn)業(yè)射擊品類缺口，長(zhǎng)期維持游戲熱度與流水貢獻(xiàn)?！禫alorant》賽事位列2022年電競(jìng)峰值觀眾榜第5位。騰訊擁有相對(duì)成熟的電競(jìng)產(chǎn)業(yè)積累，《無畏契約》賽事有望填補(bǔ)國(guó)內(nèi)電競(jìng)射擊品類缺口，長(zhǎng)期貢獻(xiàn)游戲熱度與流水。3）自研大型游戲和經(jīng)典IP衍生作獲批版號(hào)，有望助力騰訊產(chǎn)品線游戲儲(chǔ)備釋放。頭部游戲公司騰訊、網(wǎng)易獲批版號(hào)質(zhì)量提升，更多中重度游戲獲發(fā)版號(hào)，有利于提振游戲行業(yè)市場(chǎng)信心。頭部公司獲發(fā)版號(hào)有利于釋放產(chǎn)品線，帶動(dòng)2023年中國(guó)游戲市場(chǎng)復(fù)蘇。展望未來質(zhì)量?jī)?yōu)、變現(xiàn)潛力高的產(chǎn)品獲發(fā)版號(hào)，對(duì)游戲公司業(yè)績(jī)預(yù)期造成較大正面影響。騰訊旗下經(jīng)典IP衍生作《王者榮耀：世界》具備爆款潛質(zhì)，網(wǎng)易在研IP手游《逆水寒》《永劫無間》有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。進(jìn)口版號(hào)時(shí)隔548天再次發(fā)放，海外IP與射擊類游戲過審，進(jìn)口游戲監(jiān)管邊際放寬。1）2022年國(guó)產(chǎn)、進(jìn)口版號(hào)整體數(shù)量仍收縮。若將同款產(chǎn)品在不同終端的版號(hào)計(jì)為一個(gè)版號(hào)，2022年全年共發(fā)放468款國(guó)產(chǎn)版號(hào)，同比下降31%；進(jìn)口版號(hào)44款，同比下降42%。版號(hào)發(fā)放仍以國(guó)產(chǎn)移動(dòng)端游戲?yàn)橹鳌?）進(jìn)口版號(hào)監(jiān)管釋放積極信號(hào)，國(guó)內(nèi)游戲公司通過引進(jìn)海外熱門IP實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的邏輯更為順暢。22M12多款韓國(guó)游戲過審、射擊類游戲《無畏契約》過審，彰顯內(nèi)容引進(jìn)審核邊際放寬。騰訊、網(wǎng)易等頭部公司擁有豐富的海外合作經(jīng)驗(yàn)，通過引進(jìn)海外頭部游戲、與海外熱門IP合作，有利于加速孵化爆款產(chǎn)品。
投資建議：我們認(rèn)為，隨著22M12國(guó)產(chǎn)及進(jìn)口游戲版號(hào)的下發(fā)，版號(hào)監(jiān)管政策邊際向暖明顯，有利于提振市場(chǎng)信心，為游戲行業(yè)帶來確定性增量。同時(shí)，騰訊獲發(fā)重磅游戲版號(hào)、頭部廠商獲發(fā)版號(hào)數(shù)量增加，有利于加速釋放游戲產(chǎn)品線，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。維持互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)。
1）版號(hào)：22年版號(hào)已發(fā)放多次，騰訊網(wǎng)易收獲版號(hào)的游戲體量逐步提升，后續(xù)版號(hào)監(jiān)管有望逐步放寬，各公司產(chǎn)品線23年有望得到推進(jìn)。推薦此次獲發(fā)版號(hào)、業(yè)績(jī)有望得到增益的公司：騰訊控股、網(wǎng)易-S、完美世界、心動(dòng)公司、金山軟件、吉比特，關(guān)注中青寶、創(chuàng)夢(mèng)天地。推薦專注精品內(nèi)容制作，產(chǎn)品線具備增量確定性的公司：騰訊控股。
2）游戲賽道：現(xiàn)有成熟游戲賽道競(jìng)爭(zhēng)壓力大，新爆款有望出現(xiàn)在“開放世界”等新賽道，推薦有望憑借在研的《王者榮耀世界》、《逆水寒手游》等高投入、高質(zhì)量潛力作品搶占開放世界賽道的公司：騰訊控股、網(wǎng)易-S。
3）出海：出海仍有空間，后續(xù)出海邏輯或?yàn)閲?guó)內(nèi)頭部游戲公司依仗自身大體量客戶運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、手游技術(shù)實(shí)力、深入的賽道研究，搶占當(dāng)?shù)乇就凉痉蓊~。推薦：投資海外公司保持優(yōu)質(zhì)產(chǎn)出的公司：騰訊控股；海外本地化理解深入，多市場(chǎng)多品類得到驗(yàn)證：三七互娛。
風(fēng)險(xiǎn)提示：版號(hào)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，新游表現(xiàn)不及預(yù)期，買量成本風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)不及預(yù)期。
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