>> 西南證券-傳媒行業(yè)2023年投資策略：把握復(fù)蘇與新科技主線，關(guān)注業(yè)績估值雙修復(fù)-221228
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
大小： |
3309KB |
| 格式： |
pdf 共52頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉言 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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2023年看好元宇宙主線：
為加快虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)發(fā)展，五部門聯(lián)合印發(fā)《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計劃（2022-2026）》。中國工業(yè)和信息化部、教育部、文化和旅游部、國家廣播電視總局、國家體育總局五部門聯(lián)合印發(fā)了《行動計劃》，其中指出：到2026年，我國虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模（含相關(guān)硬件、軟件、應(yīng)用等)超過3500億元，虛擬現(xiàn)實終端銷量超過2500萬臺，培育100家具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力和行業(yè)影響力的骨干企業(yè)，打造10個具有區(qū)域影響力、引領(lǐng)虛擬現(xiàn)實生態(tài)發(fā)展的集聚區(qū)、建成10個產(chǎn)業(yè)公共服務(wù)平臺。此外，《行動指南》提出“五大重點任務(wù)+三大專項工程”。五大重點任務(wù)：1）推進(jìn)關(guān)鍵技術(shù)融合創(chuàng)新，2）提升全產(chǎn)業(yè)鏈條供給能力，3）加速多行業(yè)多場景應(yīng)用落地，4）構(gòu)建融合應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)體系；三大專項工程：1）關(guān)鍵技術(shù)融合創(chuàng)新工程，2）全產(chǎn)業(yè)鏈條供給提升工程，3）多場景應(yīng)用融合推廣工程。
AR/VR市場規(guī)模增長迅速。1）據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年全球VR及AR支出預(yù)計將達(dá)到138億美元。預(yù)計2022年-2026年間，虛擬現(xiàn)實將占所有AR/VR支出的70%以上，五年復(fù)合年增長率將達(dá)到32.3%。2）未來，全球VR頭顯設(shè)備出貨量或?qū)⒀杆僭鲩L。2021年VR頭顯設(shè)備出貨量達(dá)到1095萬臺，預(yù)計2022年全球VR頭顯設(shè)備出貨1573萬臺，同比增長43.6%。
硬件的升級迭代以及銷量的提升有望帶動軟件內(nèi)容生態(tài)端進(jìn)步，優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容亦將反哺硬件設(shè)備銷量上行，二者或?qū)⑿纬陕菪缴仙?023年，在新的大廠硬件設(shè)備陸續(xù)推出的大背景下，后續(xù)表現(xiàn)值得期待。
相關(guān)公司：布局相關(guān)領(lǐng)域的公司，如芒果超媒、三人行、藍(lán)色光標(biāo)、視覺中國、中手游、元隆雅圖、博瑞傳播、中文在線、浙文互聯(lián)、天下秀等。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策監(jiān)管的風(fēng)險，產(chǎn)業(yè)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險，交易政策監(jiān)管的風(fēng)險。
2023年看好游戲與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊：
游戲市場持續(xù)擴(kuò)容，行業(yè)政策見底，版號發(fā)放回歸常態(tài)。自版號重啟發(fā)放以來，2022年4/6/7/8/9月分別由45/60/67/69/73款游戲獲批，版號發(fā)放數(shù)量持續(xù)上漲；2022年11月，國家新聞出版署下發(fā)版號70款。其中，電魂網(wǎng)絡(luò)《勇士與夢想大陸》、騰訊《合金彈頭：覺醒》、完美世界《迷失蔚藍(lán)》、網(wǎng)易《大話西游：歸來》等游戲均已獲批，且IP較為知名，具備商業(yè)化潛力。游戲行業(yè)版號重發(fā)有望再次提振整體板塊估值，目前游戲版號已進(jìn)入常態(tài)化，政策面筑底，行業(yè)整體趨勢向好，整體估值中樞有望上行；有“充足產(chǎn)品儲備+清晰的產(chǎn)品/版本上線時間線+基本面較為扎實+估值安全邊際較好”的相關(guān)公司有望率先受益。
相關(guān)公司：三七互娛、吉比特、寶通科技、愷英網(wǎng)絡(luò)、完美世界等。
風(fēng)險提示：游戲行業(yè)政策監(jiān)管的風(fēng)險，新游上線不及預(yù)期的風(fēng)險。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)前景廣闊。1）2022年1月，國務(wù)院印發(fā)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》,到2025年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重將達(dá)到10%?！兑?guī)劃》提到8大任務(wù)，包含優(yōu)化升級數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、加快推動數(shù)字產(chǎn)業(yè)化等方面；2）2022年4月，工信部印發(fā)《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專項工作組2022年工作計劃》，鼓勵大型企業(yè)打造復(fù)合中小企業(yè)特點的數(shù)字化平臺，開展數(shù)字化服務(wù)，推進(jìn)中小企業(yè)數(shù)字化改造；3）工業(yè)電商滲透率上行空間較大。2021年，我國工業(yè)品市場規(guī)模12萬億元，工業(yè)品B2B電商市場規(guī)模約4700億元，線上滲透率僅為4.5%。我們認(rèn)為，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展為明顯趨勢，數(shù)字化賦能實體經(jīng)濟(jì)為未來發(fā)展主線，企業(yè)數(shù)字化服務(wù)體系的建立健全，后續(xù)增長空間較大，前景值得期待。
相關(guān)公司：國內(nèi)領(lǐng)先的B2B電商平臺，具備多品類競爭優(yōu)勢的公司國聯(lián)股份。
風(fēng)險提示：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險，交易政策監(jiān)管的風(fēng)險。
2023年看好疫后復(fù)蘇主線：電影院線和廣告板塊
電影院線：1）總票房及觀影人次較2020年有所回升。截至12月25日，2022年全國實現(xiàn)總票房294.6億元，已恢復(fù)到疫情前（2019年）的45.9%，較2020年增長45.1%；觀影總?cè)舜芜_(dá)7.0億人，已恢復(fù)到疫情前（2019年）的40.6%，較2020年上漲27.7%。2）平均票價持續(xù)上升。2022年，電影平均票價為42.1元，同比增長4.5%。3）院線票房集中度較高，萬達(dá)市占率提升。2018年至2022年，Top10院線票房占比穩(wěn)定在66%-68%之間；2022年，萬達(dá)電影市占率達(dá)17.4%。4）低線城市票房占比提升。2022年，三線城市票房占比18.0%，四線城市票房占比29.0%。
廣告：1）互聯(lián)網(wǎng)新媒體漸成主流。據(jù)Quest Mobile數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2022年互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模同比增速為8.9%。2）未來線下戶外廣告或?qū)⒊浞诌\用數(shù)字技術(shù)，以電梯廣告、交通廣告及虛擬現(xiàn)實、裸眼3D廣告三種場景較為典型。3）梯媒廣告為戶外市場主力軍。電梯廣告因為其封閉性、數(shù)字視頻化、高頻的特點，形成了較高轉(zhuǎn)化率。
電梯媒體：1）樓宇廣告價值依舊較高，需求較為剛性，有望回暖。2022H1，在中國廣告市場規(guī)模同比減少11.8%，但電梯媒體仍同比上漲4%；2）復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大環(huán)境下，梯媒市場或?qū)⒂瓉砻黠@修復(fù)。
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