>> 東吳證券-傳媒行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：12月進(jìn)口及國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)發(fā)放，看好板塊估值業(yè)績(jī)雙修復(fù)-221228
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
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| 536KB |
| 格式： |
pdf 共2頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張良衛(wèi),周良玖 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)
事件：2022年12月28日，國(guó)家新聞出版署發(fā)布12月國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，?4款進(jìn)口游戲版號(hào)、84款國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)過(guò)審。截至2022年12月28日，2022年共發(fā)放游戲版號(hào)512個(gè)。
版號(hào)數(shù)量及質(zhì)量持續(xù)改善，2022年首批進(jìn)口游戲版號(hào)下發(fā)。2022年4/6/7/8/9/11/12月分別發(fā)放45、60、67、69、73、70、84+44個(gè)版號(hào)，核發(fā)數(shù)量逐步恢復(fù)。其中，12月發(fā)放的44款進(jìn)口+84款國(guó)產(chǎn)版號(hào)包括：網(wǎng)易的《巔峰極速》《幻想生活》、騰訊控股的《寶可夢(mèng)大集結(jié)》《無(wú)畏契約》、創(chuàng)夢(mèng)天地的《團(tuán)子合合屋》《二之國(guó)：交錯(cuò)世界》、名臣健康的《錨點(diǎn)降臨》、金山軟件的《塵白禁區(qū)》、吉比特的《淵海王座》、神州泰岳的《硝煙啟示錄》、心動(dòng)公司的《火力蘇打》《無(wú)盡旅圖》、完美世界的《雙點(diǎn)醫(yī)院》《筑夢(mèng)頌》、愷英網(wǎng)絡(luò)的《納薩力克之王》《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開(kāi)始》《奇點(diǎn)時(shí)代》、盛天網(wǎng)絡(luò)的《大航海時(shí)代：海上霸主》等。我們認(rèn)為2022年11、12月兩次獲批游戲中，中重度游戲數(shù)量占比有所提升，且獲批游戲的商業(yè)化水平邊際改善明顯，同時(shí)2022年首批進(jìn)口版號(hào)已于12月發(fā)放，《無(wú)畏契約》等眾多精品游戲獲批，我們看好版號(hào)維持常態(tài)化發(fā)放趨勢(shì)，行業(yè)供給端有望持續(xù)改善。
政策預(yù)期好轉(zhuǎn)，關(guān)注新一輪產(chǎn)品周期下的估值業(yè)績(jī)雙修復(fù)。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2022Q2/Q3中國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入分別為500.43/416.43億元，yoy-10.54%/-24.93%。手游市場(chǎng)規(guī)模連續(xù)2個(gè)季度同比下滑，我們認(rèn)為主要系新游供給承壓所致。2021年8月-2022年3月為推進(jìn)未成年人防沉迷監(jiān)管，版號(hào)停發(fā)，新游供給較弱，板塊估值業(yè)績(jī)雙承壓。2022年11月16日人民財(cái)評(píng)發(fā)文肯定電子游戲產(chǎn)業(yè)價(jià)值，2022年11月22日中國(guó)音數(shù)協(xié)游戲工委等發(fā)布《2022中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)未成年人保護(hù)進(jìn)展報(bào)告》顯示未成年人游戲沉迷問(wèn)題已得到進(jìn)一步解決。我們認(rèn)為隨著未成年人防沉迷問(wèn)題告一段落，同時(shí)央媒肯定游戲行業(yè)價(jià)值，政策預(yù)期已逐步好轉(zhuǎn)，板塊估值有望持續(xù)修復(fù)。截至2022年12月28日，各廠(chǎng)商重點(diǎn)產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，較多產(chǎn)品已到達(dá)版號(hào)申請(qǐng)、付費(fèi)測(cè)試等階段，持續(xù)關(guān)注重點(diǎn)新游版號(hào)進(jìn)度以及上線(xiàn)節(jié)奏，靜待行業(yè)新一輪產(chǎn)品周期到來(lái)，帶動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模重啟增長(zhǎng)。
我們推薦：騰訊控股（存量游戲持續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)，重點(diǎn)新游《無(wú)畏契約》《寶可夢(mèng)大集結(jié)》獲批，其中《無(wú)畏契約》為海外頭部FPS游戲《Valorant》國(guó)服，積極關(guān)注其上線(xiàn)日期及表現(xiàn)）、名臣健康（《錨點(diǎn)降臨》版號(hào)獲批，積極關(guān)注其產(chǎn)品上線(xiàn)節(jié)奏）、吉比特（流水基本盤(pán)穩(wěn)固，新游穩(wěn)步推進(jìn)，積極關(guān)注新游版號(hào)進(jìn)展）、三七互娛（海外長(zhǎng)生命周期流水模型轉(zhuǎn)變及精細(xì)化運(yùn)營(yíng)邏輯持續(xù)驗(yàn)證）、金山軟件（辦公業(yè)務(wù)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，游戲業(yè)務(wù)儲(chǔ)備豐富，重點(diǎn)新游《塵白禁區(qū)》獲批）、完美世界（《幻塔》驗(yàn)證公司全球化研發(fā)能力，《夢(mèng)誅》等老游流水穩(wěn)健，產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富）、心動(dòng)公司（自研產(chǎn)品相繼驗(yàn)證，TapTap有望受益于行業(yè)供給端改善）、嗶哩嗶哩-W（公司自研及代理產(chǎn)品上線(xiàn)節(jié)奏有望受益于版號(hào)常態(tài)化發(fā)放）、愷英網(wǎng)絡(luò)（傳奇奇跡類(lèi)研運(yùn)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，關(guān)注2023年VR游戲上線(xiàn)）、創(chuàng)夢(mèng)天地（《團(tuán)子合合屋》《二之國(guó)：交錯(cuò)世界》獲批，成長(zhǎng)潛力逐步驗(yàn)證）、寶通科技（游戲業(yè)務(wù)儲(chǔ)備豐富，前瞻布局工業(yè)元宇宙）等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
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