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投資要點(diǎn)
　　事件：公司公告2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.30-24.30億元，同比+25.10%-30.47%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利20.97-21.97億元，同比+33%-39.35%；
　　全年實(shí)現(xiàn)逆勢增長，主要系PCB業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，新能源汽車業(yè)務(wù)扎實(shí)推進(jìn)。經(jīng)測算，公司Q4單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.49-8.49億元，同比+12.8%-27.8%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利6.40-7.40億元，同比+19.2%-37.8%；我們認(rèn)為公司在面臨需求端和供應(yīng)端同時(shí)受到?jīng)_擊的22年能夠?qū)崿F(xiàn)逆勢大幅增長，彰顯了公司的客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品優(yōu)勢，實(shí)屬不易。根據(jù)公司公告，公司業(yè)績增長主要原因有二：核心電子電路業(yè)務(wù)收入和利潤實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長；新能源及其汽車業(yè)務(wù)扎實(shí)推進(jìn)，新產(chǎn)品、新客戶導(dǎo)入順利，收入及利潤增長幅度較大。
　　展望2023年，圍繞A+T客戶打造增長極，未來長線增長路徑清晰。A客戶上，公司作為全球第二的FPC供應(yīng)商，隨著三星電機(jī)2021年退出RFPCB業(yè)務(wù)，新的海外供應(yīng)商良率及產(chǎn)量不及預(yù)期，東山精密作為全球龍頭有望受益訂單轉(zhuǎn)移。T客戶作為全球電動(dòng)車龍頭，公司為其提供輕量化鋁合金產(chǎn)品和FPC產(chǎn)品。鋁合金由于其材料特點(diǎn)在新能源汽車上廣泛應(yīng)用，公司精密制造產(chǎn)品將隨著新能源汽車和鋰電池電芯出貨量的增長而成長，自身產(chǎn)品系列也在快速拓展中，精密制造將較長時(shí)間高速增長。同時(shí)公司積極布局動(dòng)力電池FPC，已公告鹽城維信FPC擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后能實(shí)現(xiàn)210萬平方米車載用FPC年產(chǎn)能。公司成長路徑清晰，圍繞A+T雙大客戶進(jìn)行品類拓展路徑清晰。
　　投資建議：公司PCB業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步提升份額和切入模組板供應(yīng)鏈，繼續(xù)保持增長。汽車業(yè)務(wù)有望受益單車ASP提升和配套車輛數(shù)快速增長實(shí)現(xiàn)雙重增長。我們預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年實(shí)現(xiàn)收入350/413/487億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤24.3/30.7/38.5億元，以12月29日市值對應(yīng)PE分別為17/14/11。維持公司“買入”評級
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶出貨不及預(yù)期、原材料大幅漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期