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 2022年機(jī)械板塊整體表現(xiàn)低迷
　　2022全年，申萬(wàn)機(jī)械指數(shù)下跌20.67%，與上證指數(shù)、深圳成指、中證1000的相比的超額收益為-5.72%、4.86%和0.65%。在申萬(wàn)各行業(yè)指數(shù)中，機(jī)械板塊整體漲幅排名第21位，相對(duì)落后。分季度表現(xiàn)來(lái)看：一季度機(jī)械板塊整體隨大盤先下行、后于四月末反彈，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)整體預(yù)期悲觀，資金抱團(tuán)高景氣光伏設(shè)備賽道，其漲幅居機(jī)械板塊中前列；三季度受半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主可控題材催化、四季度受農(nóng)業(yè)題材催化，各自形成一定的細(xì)分行業(yè)行情。
　　目前機(jī)械板塊整體估值合理
　　截至2022年12月30日，申萬(wàn)機(jī)械設(shè)備板塊PE（TTM）為27倍，略低于自2016年以來(lái)機(jī)械板塊的中位數(shù)水平30倍，整體不具備特別的估值修復(fù)行情基礎(chǔ)。僅從估值的歷史分布來(lái)看，專用設(shè)備行業(yè)的估值修復(fù)空間相對(duì)大一些。
　　市場(chǎng)一致預(yù)期對(duì)通用設(shè)備及自動(dòng)化設(shè)備增長(zhǎng)最為樂(lè)觀
　　根據(jù)Wind一致預(yù)期，2023年機(jī)械設(shè)備板塊預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)增速均值為53.10%，預(yù)測(cè)增速由低至高分別為：工程機(jī)械（+26.7%）、軌交設(shè)備（+30.1%）、專用設(shè)備（+44.6%）、通用設(shè)備（+61.6%）和自動(dòng)化設(shè)備（+63.2%）。我們認(rèn)為，2023年經(jīng)濟(jì)理應(yīng)有所修復(fù)，不過(guò)基于常識(shí)，機(jī)械行業(yè)很難全面實(shí)現(xiàn)這樣的高速增長(zhǎng)，一致預(yù)期的高增長(zhǎng)主要反應(yīng)了情緒上的樂(lè)觀。
　　政策持續(xù)發(fā)力，2023年發(fā)展經(jīng)濟(jì)的政策或持續(xù)超預(yù)期
　　2022年，國(guó)務(wù)院和工信部等多部門發(fā)布重要支持性政策，推進(jìn)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)裝備制造業(yè)的發(fā)展。我們認(rèn)為，2023年發(fā)展經(jīng)濟(jì)的政策或持續(xù)超預(yù)期，有望帶動(dòng)裝備制造業(yè)的修復(fù)與增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　基于：1）機(jī)械整體估值較為合理；2）偏樂(lè)觀的業(yè)績(jī)預(yù)期有望推升階段行情，但可能面臨階段的回調(diào)壓力；3）政策有望持續(xù)發(fā)力；我們認(rèn)為2023年機(jī)械板塊主要是階段性行情與結(jié)構(gòu)性行情，建議2023年重點(diǎn)關(guān)注以下方面。
　　1、光伏設(shè)備的景氣延續(xù)。受上游硅料價(jià)格下行催化，及光伏技術(shù)升級(jí)帶動(dòng)，2023年光伏設(shè)備仍然具有良好的細(xì)分投資機(jī)會(huì)：1）N型電池設(shè)備滲透率提升帶來(lái)的相關(guān)設(shè)備產(chǎn)商的機(jī)會(huì)：推薦增益設(shè)備帝爾激光、配套設(shè)備連城數(shù)控、高測(cè)股份、奧特維，建議關(guān)注主要電池設(shè)備捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、金辰股份、羅博特科。2）前瞻布局鈣鈦礦、銅電鍍等新型技術(shù)路線的設(shè)備公司：推薦帝爾激光，建議關(guān)注羅博特科、芯碁微裝（電子覆蓋）、東威科技、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、京山輕機(jī)、德龍激光。3）走向平臺(tái)化布局的設(shè)備廠商新成長(zhǎng)極帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性：建議關(guān)注晶盛機(jī)電。4）光伏設(shè)備降本，帶來(lái)部件供應(yīng)商機(jī)會(huì)：推薦漢鐘精機(jī)，建議關(guān)注明志科技、英杰電氣。
　　2、儲(chǔ)能設(shè)備需求爆發(fā)：1）鈉離子電池蓄勢(shì)待發(fā)：建議關(guān)注寧德時(shí)代、中科海鈉（未上市）、傳藝科技、維科技術(shù)、鵬輝能源。2）儲(chǔ)能管理系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：推薦南網(wǎng)科技（計(jì)算機(jī)覆蓋），建議關(guān)注國(guó)能日新、華自科技。3）儲(chǔ)能變流器：建議關(guān)注陽(yáng)光電源、盛弘股份、科華數(shù)據(jù)、科陸電子、德業(yè)股份。4）儲(chǔ)能溫控：建議關(guān)注英維克、同飛股份、高瀾股份。5）儲(chǔ)能消防：推薦青鳥(niǎo)消防，建議關(guān)注國(guó)安達(dá)。6）系統(tǒng)集成：建議關(guān)注林洋能源、上能電氣、同力日升、正泰電器。
　　3、智能倉(cāng)儲(chǔ)物流有望迎高質(zhì)量發(fā)展。疊加了人口紅利消退、勞動(dòng)力及土地成本上升、國(guó)內(nèi)制造業(yè)追求效率提升、政策支持智能倉(cāng)儲(chǔ)物流等因素，智能倉(cāng)儲(chǔ)物流行業(yè)需求有望持續(xù)爆發(fā)，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)格局有望重塑。推薦蘭劍智能、今天國(guó)際（計(jì)算機(jī)覆蓋），建議關(guān)注音飛儲(chǔ)存、諾力股份、東杰智能、科捷智能、昆船智能、井松智能。
　　4、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)通用設(shè)備需求回暖?；趶?fù)蘇預(yù)期的行情可能會(huì)分成兩個(gè)階段，一季度或主要是政策預(yù)期形成的主題性行情，類似于2009年密集出臺(tái)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃對(duì)于細(xì)分行業(yè)的催化行情。之后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)于機(jī)械設(shè)備的拉動(dòng)可能要在二季度往后才會(huì)有實(shí)際體現(xiàn)，屆時(shí)有望形成實(shí)際的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。建議關(guān)注機(jī)床等通用設(shè)備板塊的領(lǐng)先企業(yè)海天精工、科德數(shù)控、紐威數(shù)控。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期；2）行業(yè)整體業(yè)績(jī)低于預(yù)期；3）發(fā)展經(jīng)濟(jì)的政策力度低于預(yù)期；4）海外市場(chǎng)需求的不確定性；5）權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)過(guò)大。