>> 國泰君安-有色金屬行業(yè)、工業(yè)金屬周報：疫情擾動難持續(xù)，鋁價或回歸基本面-230101
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
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| 1001KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
12月制造業(yè)PMI下滑至47.0%，疫情防控政策優(yōu)化后經(jīng)濟仍在尋底過程中，預計待疫情感染高峰過后，隨著穩(wěn)增長一系列政策發(fā)力，基本面修復可期。
摘要：
周期研判：12月份中國制造業(yè)PMI47.0%，環(huán)比降1個百分點，連續(xù)三個月位于收縮區(qū)間；非制造業(yè)P,O41.6%，環(huán)比下滑5.1個百分點。主要由于疫情防控措施優(yōu)化以來，感染人數(shù)快速上升對人員、物流、訂單等均有較大沖擊。預計國內(nèi)感染高峰過后Q1或進入平穩(wěn)期，隨著穩(wěn)增長措施逐漸落地，工業(yè)金屬需求端特別是地產(chǎn)有望企穩(wěn)回暖，生產(chǎn)端亦有望回歸正軌。海外聯(lián)儲加息暫時進入空窗期，但衰退漸近可能會在23年越來越成為聯(lián)儲的考量因素，預計短期金屬價格仍將處于窄幅震蕩期。
電解鋁：疫情沖擊供需兩端，靜待國內(nèi)需求修復。本周LME鋁跌0.48%/SHFE鋁漲0.11%至2378/18700(美)元/噸。①供給端：各地復產(chǎn)、減產(chǎn)不一。貴州電網(wǎng)發(fā)布對電解鋁企業(yè)進一步實施負荷管理要求，需再按30千瓦總規(guī)模退槽，預計影響20萬噸左右產(chǎn)能，四川、甘肅地區(qū)繼續(xù)有復產(chǎn)和新投產(chǎn)能釋放，本周國內(nèi)運行產(chǎn)能增10.7萬噸至4055.8萬噸。②需求、庫存：疫情沖擊下加工企業(yè)訂單不足，開工率下降。鋁加工龍頭企業(yè)開工率回落0.5%至63.4%，再生合金、鋁線纜、原生合金開工率分別回落0.6%、0.4%、2.0%至49.4%、57.6%、57.0%，。國內(nèi)鋁錠小幅壘庫，SMM社會鋁錠、鋁棒庫存為49.3（+1.8）、6.09（+0.33）萬噸。③盈利端：鋁錠價格稍有回落，噸鋁盈利回落至900元左右。
銅：加息預期逐漸充分，弱基本面或主導價格。本周LME/SHFE銅漲0.27%/1.24%至8372/66260(美)元/噸。近期供應端干擾率提高，智利Ventanas港口發(fā)生大火，Ventanas港口是銅精礦的主要出口港，占智利銅精礦總出口的近17%，智利主流礦山Andina、Los Bronces、ElTeniente等從Ventanas港口發(fā)運銅精礦；秘魯LasBambas發(fā)運仍然不暢；巴拿馬First Quantum的運營風險仍存。目前現(xiàn)貨市場成交情緒較低迷，以觀望為主，預計年內(nèi)供需雙弱格局延續(xù)。
維持行業(yè)增持評級。推薦標的：紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、博威合金、海亮股份、鑫科材料等；受益：明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、中國宏橋、中國鋁業(yè)等。
風險提示：俄烏事件繼續(xù)發(fā)酵、下游需求弱于預期、美聯(lián)儲加息縮表超預期、國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟效果不及預期、新能源汽車增速不及預期等。
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