>> 民生證券-有色金屬行業(yè)周報：疫情沖擊疊加年末需求淡季，金屬價格短期震蕩-230101
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重點推薦銅鋁和貴金屬板塊。本周(12.26-12.30)上證綜指上升1.42%，滬深300指數(shù)上升1.13%，SW有色指數(shù)上升0.47%。貴金屬方面本周COMEX黃金上漲1.33%，白銀上漲1.09%。主要工業(yè)金屬價格中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-0.29%、-0.05%、-0.40%、1.48%、0.40%、4.01%;主要工業(yè)金屬庫存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-3.49%、9.14%、-11.90%、3.29%、2.17%、4.73%。
工業(yè)金屬：受疫情沖擊、年末淡季影響，短期需求較弱，但中期看國內(nèi)需求回歸，短期金屬價格或震蕩運行。核心觀點：疫情傳播迅速，以及臨近年末影響，國內(nèi)需求偏淡，冷和疫情影響，終端消費受到?jīng)_擊，且臨近年底，部分企業(yè)回籠現(xiàn)金，加之海外需求轉(zhuǎn)弱，金屬價格或震蕩運行。銅方面，供應(yīng)端，近期供應(yīng)端干擾率提高，智利Ventanas港口（占智利銅精礦總出口的近17%）發(fā)生大火影響運輸，秘魯Las Bambas發(fā)運仍然不暢；巴拿馬FirstQuantum的運營風(fēng)險仍存。需求端，臨近年末，少部分加工企業(yè)已經(jīng)提前放假，下游需求萎縮，整體仍維持剛需拿貨。鋁方面，供給端，周內(nèi)貴州省內(nèi)電解鋁企業(yè)二次限電，前后兩次總限電規(guī)?；蜻_64萬噸，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能回落至4035萬噸，未來西南等地區(qū)電解鋁供應(yīng)壓力下降。需求端，當(dāng)前處于季節(jié)性消費淡季，鋁下游加工企業(yè)訂單多維持弱勢。SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存49.3萬噸，較上周四庫存增加1.8萬噸，但仍處于歷史低位，對鋁價形成較強支撐。重點關(guān)注：紫金礦業(yè)、銅陵有色、中國有色礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、云鋁股份、神火股份、天山鋁業(yè)、索通發(fā)展、南山鋁業(yè)、西部礦業(yè)。
能源金屬：疫情之下需求受限，訂單減少正極廠商采購意愿不高，價格或偏弱運行。核心觀點：新能源汽車補貼退坡下，銷量增速或?qū)⒒芈?，正極廠商的采購意愿不高，預(yù)計金屬價格偏弱運行。鋰方面，礦端資源緊俏，步入寒冬鹽湖端因供暖季限氣影響產(chǎn)量將下滑，此外春節(jié)前后大廠將陸續(xù)減產(chǎn)檢修，供應(yīng)端依舊緊張。但下游正極廠家訂單減少，且鋰鹽備庫足以支撐到一月，優(yōu)先使用庫存，采購意愿不高，預(yù)計鋰價將弱勢運行。鈷方面，鈷鹽企業(yè)開工穩(wěn)定，供應(yīng)充足，但受動力電池、數(shù)碼等需求低迷影響，鈷需求較弱，鈷價或下行。鎳方面，供給方面部分硫酸鎳生產(chǎn)企業(yè)由于年底脹庫和資金回籠的問題希望折價出售，但下游反響依舊不高，且硫酸鎳整體需求較弱，采購情緒低迷，預(yù)計電池級硫酸鎳價格或?qū)⑾滦?。重點關(guān)注：華友鈷業(yè)、西藏礦業(yè)、中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料等。
貴金屬：美聯(lián)儲加息預(yù)期緩解，金價震蕩上行，經(jīng)濟滯脹下看好長期金價。核心觀點：美國勞動力市場降溫，緩解了美聯(lián)儲明年更激進加息的擔(dān)憂，海外經(jīng)濟衰退的預(yù)期下，經(jīng)濟滯脹特征將逐步顯現(xiàn)，看好長期金價。美國至12月24日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)錄得22.5萬人，為12月3日當(dāng)周以來新高。美國初請失業(yè)金人數(shù)有所上升，美國勞動力市場降溫，緩解了美聯(lián)儲明年更激進加息的擔(dān)憂，美元指數(shù)下跌，美債收益率也從近一個半月高點回落，給金價提供上漲動能。長期看，俄烏沖突、結(jié)構(gòu)性失業(yè)以及“雙碳”政策等因素，或難以使通脹回落至低位，而海外經(jīng)濟衰退愈發(fā)明確，經(jīng)濟滯脹下，避險需求強烈，金價長期向好。重點關(guān)注：山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金和湖南黃金。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險等。
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