>> 中泰證券-康普化學(834033)北交所新股簡報：銅萃取劑領(lǐng)域龍頭，新能源領(lǐng)域提前布局有望領(lǐng)跑-221229
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮勝 |
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銅萃取劑領(lǐng)域龍頭，重慶市“專精特新”小巨人。公司主要從事銅萃取劑、新能源電池金屬萃取劑以及其他特種表面活性劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2018-2021年公司總營收CAGR為41.76%、公司歸母凈利CAGR為168.04%，均高于可比公司平均水平。2019-2022H1，公司營業(yè)收入分別為1.33億元、2.15億元、2.25億元和1.44億元，總體呈上升趨勢。在銅萃取劑領(lǐng)域，公司全球市占率超20%，占國內(nèi)市場約55%份額。
公司所處行業(yè)有較大發(fā)展空間。1）精細化工產(chǎn)業(yè)前景廣闊：精細化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和進步已成為我國化工產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的戰(zhàn)略重點。根據(jù)咨詢機構(gòu)IndustryResearch預測，2020年全球精細化工行業(yè)市場規(guī)模達1,725.10億美元，預計2027年將增加至2,785.10億美元，年均復合增長率達7.10%。2）全球表面活性劑行業(yè)增速良好，國內(nèi)發(fā)展空間大：根據(jù)Research and Markets預測，2021年全球表面活性劑市場規(guī)模達412.30億美元，2025年預計將增加至513.10億美元，年均復合增長率達5.62%。我國表面活性劑行業(yè)起步較晚，在技術(shù)要求更高的小品種、高附加值、定制化的表面活性劑領(lǐng)域，與世界發(fā)達國家相比仍有一定差距，大多數(shù)產(chǎn)品仍然較依賴進口。3）金屬萃取劑等特種表面活性劑領(lǐng)域發(fā)展空間大：我國特種表面活性劑的發(fā)展尚處于初級階段，品種上，與發(fā)達國家相比，我國綠色表面活性劑、特種表面活性劑的品種均較少，尚不足發(fā)達國家的30%，特別是在一些細分領(lǐng)域、小品種、高附加值的產(chǎn)品，種類嚴重不齊全，國際市場競爭能力差；用途上，發(fā)達國家近70%的表面活性劑可以用于工業(yè)，特別是高精尖的工業(yè)生產(chǎn)中，而我國工業(yè)用表面活性劑尚不足50%，主要仍以民用為主，遠不能滿足國民經(jīng)濟和工業(yè)發(fā)展的需求。
節(jié)能環(huán)保政策推動了本行業(yè)發(fā)展。近年來，我國將“碳達峰、碳中和”上升為國家戰(zhàn)略，從宏觀上總領(lǐng)了全國節(jié)能降碳工作的發(fā)展，同時頒布了“能源消費強度、總量雙控”、“環(huán)保督察制度”等具體措施，旨在解決工業(yè)快速發(fā)展中伴生的生態(tài)、能效問題，以最終達到經(jīng)濟社會發(fā)展綠色轉(zhuǎn)型的目標。公司所在特種表面活性劑行業(yè)注重生產(chǎn)過程的綠色化，排放少，能耗低。同時，其下游應用領(lǐng)域均為節(jié)能環(huán)保相關(guān)領(lǐng)域，其中濕法冶金屬于排放少、能耗低的清潔冶金工藝，資源回收、工業(yè)污水處理等均為環(huán)境治理、可持續(xù)發(fā)展的前沿課題，符合綠色發(fā)展的要求，受到政策鼓勵。
多點助力行業(yè)發(fā)展。1）全球銅需求量穩(wěn)定增長：銅產(chǎn)業(yè)是工業(yè)化的重要支撐產(chǎn)業(yè)，是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一。近年來銅在新能源汽車以及風力發(fā)電等新興產(chǎn)業(yè)中也有著廣泛的運用，新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展已經(jīng)成為全球銅需求的重要增長點。根據(jù)《中國礦業(yè)》統(tǒng)計數(shù)據(jù)，“十四五”期間，全球銅需求量將保持穩(wěn)定增長。2）濕法冶金更環(huán)保、高效，未來有望成為冶金工藝的主流：在全球范圍內(nèi)，金屬冶煉的主要方式包括火法金屬冶煉和濕法金屬冶煉。相較于火法冶金，濕法冶金不需要高溫灼燒的反應過程，具有能耗更低、污染更少、操作友好的優(yōu)點，此外，濕法冶金由于提純效率高，更適用于含礦量較低的貧礦、尾礦的冶煉提純。在節(jié)能環(huán)保的政策支持以及全球礦石品位逐漸下降的背景下，濕法冶金有望逐漸替代火法冶金，成為冶金工藝的主流。3）汽車電動化趨勢帶動了新能源電池金屬及相關(guān)萃取劑的發(fā)展：根據(jù)IEA預測，2021-2030年全球新能源汽車增長率預計將達到30-36%。動力電池是新能源汽車的核心組成部件，占整車成本的35-40%。在當前動力電池的技術(shù)路線中，以鋰電池為發(fā)展的主流，具體包括磷酸鐵鋰電池、磷酸錳鐵鋰電池、三元鋰電池和錳酸鋰電池等。在上述不同類型電池中，鎳、鈷、錳、鋰等金屬由于其優(yōu)異的性能特點在新能源電池中起到重要的作用，是新能源電池所使用最廣泛的金屬。4）酸霧抑制劑、礦物浮選劑等其他特種表面活性劑的市場前景良好：由于濕法冶金工藝不斷普及，以及健康、環(huán)保意識的不斷增強，酸霧抑制劑作為一種新型健康、環(huán)保的綠色工業(yè)助劑，正在全球市場中逐漸普及，未來市場發(fā)展空間廣闊。礦物浮選劑主要用于冶金前端的礦石選別，無論是火法冶金還是濕法冶金，均會使用礦物浮選劑進行礦石選別，市場需求量較大。
技術(shù)、成本及產(chǎn)品獨創(chuàng)優(yōu)勢明顯。1）取得多項專利，具備專業(yè)技術(shù)研發(fā)團隊：公司擁有30余人的技術(shù)研發(fā)團隊，引進了行業(yè)領(lǐng)域?qū)＜易鳛榧夹g(shù)顧問并成立了博士后工作站，研發(fā)團隊被評為“重慶市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)示范團隊”。公司設(shè)有金屬溶劑萃取工程技術(shù)研究中心，成功研發(fā)和儲備了多項核心技術(shù)，截至2022年12月2日，公司共獲得授權(quán)專利37項，其中發(fā)明專利14項。2）生產(chǎn)成本、研發(fā)成本、人力成本等優(yōu)勢明顯：生產(chǎn)成本方面，在基礎(chǔ)化工領(lǐng)域，我國已經(jīng)建成了完善的基礎(chǔ)化學原料供應鏈，能夠為公司提供數(shù)量充足、質(zhì)量穩(wěn)定、性價比高的原材料。研發(fā)成本方面，公司堅持研發(fā)創(chuàng)新，形成了成熟的研發(fā)體系，掌握了高精度控制的化學合成技術(shù)以及齊備的產(chǎn)品配方數(shù)據(jù)庫，在此基礎(chǔ)上再進行研發(fā)深耕，既降低了新工藝、新配方開發(fā)的難度，又節(jié)約了研發(fā)試錯成本。人力
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