>> 招商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)2022年11月能繁母豬存欄數(shù)據(jù)點評：產(chǎn)能增幅繼續(xù)收窄，布局超跌養(yǎng)豬股-221231
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
施騰 |
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11月母豬存欄增幅收窄至0.2%，預(yù)計母豬存欄環(huán)比增幅或進(jìn)一步收窄甚至轉(zhuǎn)負(fù)，23年豬價中樞有望抬升，或支撐豬企利潤繼續(xù)釋放。此外，主要豬企頭均市值回落至歷史低位。建議布局超跌養(yǎng)豬股。
11月母豬存欄環(huán)比+0.2%。多方機(jī)構(gòu)披露2022年11月能繁母豬存欄數(shù)據(jù)：1）根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，11月，全國能繁母豬存欄4388萬頭，環(huán)比增長0.2%（前值為+0.4%）。2）根據(jù)涌益咨詢樣本跟蹤數(shù)據(jù)，11月能繁母豬存欄環(huán)比下滑0.05%（前值為+1.7%）。3）根據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會定點監(jiān)測數(shù)據(jù)，11月二元母豬存欄量環(huán)比增長0.2%（前值為0.7%）。整體來看，11月，母豬產(chǎn)能雖然仍處恢復(fù)趨勢，但恢復(fù)速度環(huán)比明顯放緩。
母豬存欄環(huán)比增幅或繼續(xù)收窄。11月母豬存欄環(huán)比增速繼續(xù)放緩的主要原因或在于：1）11月豬價延續(xù)調(diào)整，行業(yè)補(bǔ)欄信心受挫。2）官方能繁母豬存欄數(shù)據(jù)維持在正常保有量以上，市場對2023年豬價走勢存在分歧，壓制了行業(yè)補(bǔ)欄積極性。展望后市，受疫情管控放松壓制消費(fèi)以及行業(yè)集中出欄影響，12月豬價超預(yù)期下跌，或進(jìn)一步壓制行業(yè)補(bǔ)欄積極性，預(yù)計未來數(shù)月母豬存欄環(huán)比增幅或進(jìn)一步收窄甚至轉(zhuǎn)負(fù)。
23年豬價中樞或抬升。短期來看，節(jié)前為傳統(tǒng)的豬肉消費(fèi)旺季，伴隨疫情沖擊的邊際減弱，豬肉家庭、餐飲等消費(fèi)場景有望逐步恢復(fù)；而行業(yè)出欄體重連續(xù)4周環(huán)比下滑，或表明二次育肥拋售壓力逐步減弱。豬價有望企穩(wěn)回升。中期來看，5月之后，能繁母豬產(chǎn)能雖然整體維持恢復(fù)趨勢，但幅度仍較為緩慢，累計增幅僅5.1%，對應(yīng)23年生豬供給或仍較為平穩(wěn)。而疫情管控放松或刺激豬肉消費(fèi)需求，23年需求有望好于今年?；诖?，我們認(rèn)為，23年生豬均價或整體優(yōu)于今年（22年生豬均價預(yù)計18~19元/公斤）。
投資建議：布局超跌養(yǎng)豬股。11月母豬存欄環(huán)比增幅進(jìn)一步收窄，在豬價超預(yù)期下跌影響下，預(yù)計未來數(shù)月母豬存欄環(huán)比增幅或繼續(xù)收窄甚至轉(zhuǎn)負(fù)，或抬升23年豬價中樞。在成本端平穩(wěn)運(yùn)行背景下，豬企利潤有望繼續(xù)釋放。此外，對應(yīng)2023年出欄量，牧原股份、溫氏股份等龍頭豬企頭均市值回落至4000元以內(nèi)，次線豬企頭均市值多在2000元以內(nèi)，均處歷史較低水平，豬企頭均市值或被低估。建議布局超跌養(yǎng)豬股。標(biāo)的選擇方面：1）首選已經(jīng)多輪周期驗證過成本優(yōu)勢及擴(kuò)張能力的牧原股份；2）經(jīng)營已現(xiàn)拐點的豬企，如溫氏股份等；3）擴(kuò)張確定性高的性價比小豬巨星農(nóng)牧等。
風(fēng)險提示：突發(fā)大規(guī)模不可控疾病，重大食品安全事件，上市公司銷量/成本不達(dá)預(yù)期。
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