>> 國盛證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)2023年度投資策略：看好養(yǎng)殖景氣維持，后周期彈性可期-230101
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
大小： |
2676KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
超配（首次） |
作者： |
孟鑫 |
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生豬養(yǎng)殖：供給端變化無需過度悲觀，需求端支撐行情回暖，低估值配置價值凸顯。4月中旬以來生豬行情迎來反轉(zhuǎn)，新一輪周期開啟，伴隨行業(yè)盈利轉(zhuǎn)正5月起能繁母豬存欄環(huán)比轉(zhuǎn)正，截止2022年10月能繁母豬存欄4379萬頭，環(huán)比增長3.9%，相較2022年4月低點4177萬頭增長4.8%，同時二元母豬價格上漲有限整體趨穩(wěn)，均說明補欄節(jié)奏較為理性。同時十月中旬以來需求疲軟導(dǎo)致豬價回調(diào)或再抑能繁補欄情緒，因此2022年內(nèi)產(chǎn)能增加對2023年供給影響無需過度悲觀；需求端2022年內(nèi)受疫情等多方面因素影響，呈現(xiàn)階段性疲軟旺季不旺，隨近期疫情管控優(yōu)化，預(yù)計2023年需求端確定性恢復(fù)，有望對豬價形成有力支撐。行業(yè)規(guī)模化趨勢加速進(jìn)行，2021年/2022Q1~Q3上市豬企CR8分別為14.0%/19.0%，且行業(yè)資金狀況轉(zhuǎn)暖，部分公司已重啟產(chǎn)能建設(shè)，成長性無虞。經(jīng)歷年內(nèi)多重預(yù)期分歧和行情波動，上市豬企估值水平已降至歷史低位，配置性價比凸顯，看好2023年高景氣持續(xù)下的右側(cè)布局機會。重點推薦：溫氏股份、牧原股份，建議關(guān)注巨星農(nóng)牧、天康生物、神農(nóng)集團、華統(tǒng)股份、唐人神、傲農(nóng)生物等。
黃羽雞養(yǎng)殖：高景氣持續(xù)性有望超預(yù)期。黃羽雞在產(chǎn)父母代自2020年5月至2022年三季度經(jīng)歷2年去化，2022Q2至今始終保持低位，目前階段無論從產(chǎn)能，以及商品雞投苗、供給看，均處于近四五年低位水平；需求端，2022Q4起受疫情影響較為嚴(yán)重，因此短期價格出現(xiàn)階段性回調(diào)，預(yù)計2023年需求端將迎來顯著恢復(fù)，從生產(chǎn)周期特征看，在產(chǎn)祖代至商品代出欄至少約十個月周期，因此供給低位需求回暖趨勢下，預(yù)計2023年全年仍可維持供需偏緊格局，看好黃羽雞景氣持續(xù)性超預(yù)期，重點推薦：立華股份，關(guān)注溫氏股份、湘佳股份。
白羽雞養(yǎng)殖：引種受限有望催化2023H2周期反轉(zhuǎn)。行業(yè)自2020年10月起已磨底2年，供給端有序去化，2022年5月以來由于海外禽流感等因素引種受限問題突出，全年祖代更新量大概率顯著減少，此外2023年祖代更新量仍存在較大不確定性。從生產(chǎn)周期看，祖代引種至商品雞出欄大致60周左右時間，靜待祖代引種問題向下傳導(dǎo)，2023H2有望迎來周期反轉(zhuǎn)。同時需求端有望伴隨疫情管控優(yōu)化逐步好轉(zhuǎn)，亦有望支撐白羽雞景氣持續(xù)轉(zhuǎn)暖。考慮行業(yè)利潤分配特征，我們建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈前端具備引種、育種優(yōu)勢，在利潤分配環(huán)節(jié)占優(yōu)的龍頭企業(yè)，重點推薦：圣農(nóng)發(fā)展，關(guān)注益生股份，民和股份。
動物保健：布局周期催化與龍頭成長性。6月豬價已上漲至行業(yè)以及大部分上市豬企成本線，獸用疫苗、化藥需求顯著改善，2022Q3動保企業(yè)收入端已率先企穩(wěn)反彈，盈利水平仍在快速修復(fù)過程中，2023年有望充分受益于下游養(yǎng)殖業(yè)景氣維持相對高位，同時行業(yè)龍頭集中度仍處于持續(xù)提升軌道，周期與成長屬性兼具，建議擇優(yōu)配置高彈性低估值龍頭，重點推薦：回盛生物、中牧股份、科前生物，關(guān)注瑞普生物、普萊柯等。
風(fēng)險提示：突發(fā)疫病或自然災(zāi)害、新冠疫情反復(fù)、行業(yè)政策落地進(jìn)度不及預(yù)期。
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