>> 國海證券-POE行業(yè)深度報告之一：多領(lǐng)域推動需求高增，國內(nèi)加快產(chǎn)業(yè)化進程-230102
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
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| 2897KB |
| 格式： |
pdf 共60頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
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POE未來空間廣大，國產(chǎn)替代加快
POE特殊結(jié)構(gòu)帶來優(yōu)異性能
POE是由乙烯與α-烯烴無規(guī)共聚得到的彈性體，由于分子鏈中既有聚乙烯結(jié)晶鏈段，又存在乙烯與α-烯烴無規(guī)共聚鏈段形成的無定型區(qū)，因此具備高彈性、低密度、高拉伸率、高熱穩(wěn)定性、高抗沖擊性以及與聚烯烴相容性好等優(yōu)異性能。
POE產(chǎn)能主要由海外企業(yè)掌握，國內(nèi)加快產(chǎn)業(yè)化進程
2022年，全球POE（含POP）總產(chǎn)能超過180萬噸/年，主要掌握在陶氏等海外化工龍頭企業(yè)手中。近年國內(nèi)加快POE產(chǎn)業(yè)化進程，其中萬華化學(xué)1000噸/年P(guān)OE中試已完成，乙烯二期項目擬建40萬噸/年產(chǎn)能；衛(wèi)星化學(xué)1000噸/年α-烯烴中試線處建設(shè)階段，未來擬建10萬噸/年α烯烴及配套POE；東方盛虹800噸/年P(guān)OE中試線于2022年9月建成，未來擬建20萬噸/年α-烯烴及30萬噸/年P(guān)OE產(chǎn)能；榮盛石化擬建35萬噸/年α-烯烴及40萬噸/年P(guān)OE；同時，中石化所屬天津石化、茂名石化，惠生工程、京博石化、鼎際得、誠志股份等也有相關(guān)產(chǎn)能建設(shè)計劃。據(jù)我們統(tǒng)計測算，2022-2025年全球POE產(chǎn)能有望分別達180.5、190.5、210.5和230.5萬噸，開工率達84%、89%、91%和93%。
多領(lǐng)域帶動需求高增，POE供需有望長期趨緊
POE廣泛應(yīng)用于汽車、光伏、發(fā)泡改性、電線電纜等領(lǐng)域，近年全球POE消費量穩(wěn)步提升，從2017年的104萬噸增至2021年的136萬噸，年均復(fù)合增速達6.9%；同期，國內(nèi)POE消費量從2017年的22.1萬噸增至2021年的63.5萬噸，年均復(fù)合增速達30%。由于具備低水氣透過率、高強度等性能，疊加光伏裝機量高增，光伏領(lǐng)域POE需求快速增長；同時，受益于汽車輕量化發(fā)展，車用改性塑料對POE需求穩(wěn)步提升，據(jù)我們測算，2022-2025年P(guān)OE全球需求有望達151、169、191和215萬噸，年均復(fù)合增速達12.1%，而供給端海外新增產(chǎn)能較少，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)化裝置落地預(yù)計2024年及之后，因此POE供需有望長期趨緊。
投資建議
建議關(guān)注布局POE相關(guān)企業(yè)：萬華化學(xué)、衛(wèi)星化學(xué)、榮盛石化、東方盛虹、鼎際得、誠志股份。綜合各領(lǐng)域快速發(fā)展對POE需求的推動，首次覆蓋，給予POE行業(yè)“推薦”評級。
風險提示：項目建設(shè)不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟波動風險；原材料價格大幅波動；技術(shù)更新帶來降本不及預(yù)期；重點關(guān)注公司未來業(yè)績的不確定性。
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