>> 國海證券-煤炭開采行業(yè)周報：2022年引領(lǐng)市場，2023年依然樂觀-230101
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
大小： |
1149KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點：臨近元旦，部分煤礦完成了生產(chǎn)任務(wù)而減產(chǎn)停產(chǎn)，供應(yīng)出現(xiàn)緊縮。動力煤方面，非電企業(yè)需求仍然低迷，當(dāng)前處于冬季用煤旺季，本周沿海八省/內(nèi)地17省電廠日耗分別環(huán)比上升11.0、16.2萬噸，存煤可用天數(shù)分別降至14.2/19.1天。本周（截止12月30日）港口動力煤報價在1200-1230元/噸，環(huán)比下降約65元/噸，參考今年煤價走勢及整體庫存低位，預(yù)計后市價格回調(diào)的空間有限。煉焦煤方面，下游鋼鐵行業(yè)盈利較弱，開始控制原料庫存，對焦炭提出降價聲音，國內(nèi)焦煤價格高位小幅調(diào)整，考慮到當(dāng)前焦煤整體庫存低位，我們認為煉焦煤價格調(diào)整幅度有限?；仡?022年，煤炭開采行業(yè)引領(lǐng)整個A股市場，全年煤炭開采指數(shù)（中信）漲幅17.5%，大幅跑贏滬深300的-21.6%，2022年前三季度煤炭開采行業(yè)歸母凈利潤增速為68.4%，遙遙領(lǐng)先wind全A指數(shù)的0.97%增速，煤炭股的上漲更多歸功于扎實的業(yè)績。展望2023年，國內(nèi)經(jīng)濟有望小幅復(fù)蘇，而煤炭新增產(chǎn)能的釋放預(yù)計依然有限，我們對2023年煤價持樂觀態(tài)度，對煤炭股的盈利持樂觀態(tài)度，當(dāng)前很多個股2022年P(guān)E估值降到4-5倍，再加上高比例分紅回報，建議逢低位積極布局煤炭板塊，維持行業(yè)“推薦”評級。
本周動力煤市場小結(jié)及展望：產(chǎn)地方面，部分煤礦完成全年生產(chǎn)任務(wù)，減產(chǎn)停產(chǎn)，供應(yīng)出現(xiàn)緊縮，當(dāng)且價格處于調(diào)整階段，部分電廠減緩采購，產(chǎn)地仍以去庫存為主。進口方面，隨著國內(nèi)港口煤價回調(diào)，進口煤價格亦跟隨小幅下跌。需求方面，非電企業(yè)需求仍然低迷，當(dāng)前處于冬季用煤旺季，本周沿海八省/內(nèi)地17省電廠日耗分別環(huán)比上升11.0、16.2萬噸，存煤可用天數(shù)分別降至14.2/19.1天。本周（截止12月30日）港口動力煤報價在1200-1230元/噸，環(huán)比下降約65元/噸，參考今年煤價走勢及整體庫存低位，預(yù)計后市價格回調(diào)的空間有限。
本周煉焦煤市場小結(jié)及展望：產(chǎn)地方面，近期雖有部分煤礦恢復(fù)生產(chǎn)，但年底煤礦生產(chǎn)以安全為主，供給端仍受制約。進口方面，本周（截止12月27日）甘其毛都蒙煤日均通關(guān)量約890車。需求方面，下游鋼鐵行業(yè)盈利較弱，開始控制原料庫存，對焦炭提出降價聲音。本周，國內(nèi)焦煤價格高位小幅調(diào)整，考慮到當(dāng)前焦煤整體庫存低位，我們認為煉焦煤價格調(diào)整幅度有限。
本周焦炭市場小結(jié)及展望：生產(chǎn)方面，行業(yè)仍保持整體盈利狀態(tài)，開工率持續(xù)提升。需求方面，考慮本周下游終端需求偏弱以及焦炭價格階段性觸頂，鋼廠采購節(jié)奏放緩，有鋼廠提出降價聲音。目前下游鋼廠原料庫存仍處低位，我們預(yù)計焦炭價格回調(diào)空間有限。
本周無煙煤市場小結(jié)及展望：生產(chǎn)方面，臨近年底礦上開工率難升，整體供給偏緊。需求方面，下游尿素短期難有大的起色，尿素價格環(huán)比小幅走弱。本周（截止12月23日）陽泉產(chǎn)小塊無煙煤出礦價為1790元/噸（環(huán)比持平），我們預(yù)計無煙煤供需關(guān)系偏緊，價格有望維持高位。
個股方面，長協(xié)占比高的公司業(yè)績更穩(wěn)健，焦煤股是布局經(jīng)濟穩(wěn)增長的彈性品種，產(chǎn)量有增長邏輯的公司具有較強的α屬性，此外積極布局能源轉(zhuǎn)型的煤炭股也將得到估值提升的機會。動力煤股建議關(guān)注：中國神華（長協(xié)煤占比高，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標的）；中煤能源（煤炭產(chǎn)能仍有擴張預(yù)期，低估值標的）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅(qū)動，產(chǎn)能擴張邏輯順暢）。冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能（市場煤占比高，業(yè)績彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國企改革標的）；平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大）；淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）；神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標的）。無煙煤建議關(guān)注：蘭花科創(chuàng)（資源稟賦優(yōu)異，盈利能力強估值低）；華陽股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）。焦炭股建議關(guān)注：美錦能源（焦炭產(chǎn)能仍有增長，氫能產(chǎn)業(yè)鏈版圖持續(xù)擴張）；開灤股份（低估值的煤焦一體化龍頭）。
風(fēng)險提示：1）經(jīng)濟增速不及預(yù)期風(fēng)險；2）政策調(diào)控力度超預(yù)期的風(fēng)險；3）可再生能源持續(xù)替代風(fēng)險；4）煤炭進口影響風(fēng)險；5）重點關(guān)注公司業(yè)績可能不及預(yù)期風(fēng)險。
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