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投資要點(diǎn)：
　　2022年12月22日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局公開(kāi)發(fā)布《關(guān)于做好2023年電力中長(zhǎng)期合同簽訂履約工作的通知》。通知從確保市場(chǎng)主體高比例簽約、強(qiáng)化分時(shí)段簽約、優(yōu)化跨省區(qū)中長(zhǎng)期交易機(jī)制、完善市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制、建立健全中長(zhǎng)期合同靈活調(diào)整機(jī)制、強(qiáng)化中長(zhǎng)期合同履約和監(jiān)管等方面進(jìn)行詳細(xì)要求。
　　由于2022年電力中長(zhǎng)期交易未發(fā)布相應(yīng)《通知》，我們與2021年電力中長(zhǎng)期交易印發(fā)的《通知》中內(nèi)容進(jìn)行對(duì)比，此次《通知》內(nèi)容變動(dòng)較大，在提高簽約電量、完善交易價(jià)格等機(jī)制方面均提出新要求：
　　1）提高簽約電量方面：通知繼續(xù)強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持中長(zhǎng)期合同的高比例簽約，將市場(chǎng)化電力用戶(hù)2023年年度中長(zhǎng)期合同簽約電量從不低于前三年用電量平均值的80%調(diào)整至高于上一年度用電量的80%，同時(shí)指出，2023年各地應(yīng)做到按周或旬常態(tài)化開(kāi)市，可在電能量交易時(shí)同步開(kāi)展合同轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)交易，提高市場(chǎng)主體交易便捷性。近年來(lái)我國(guó)全社會(huì)用電量持續(xù)增長(zhǎng)，合同靈活調(diào)整機(jī)制能夠更有效反映生產(chǎn)生活狀況，促進(jìn)中長(zhǎng)期電力交易高比例簽約，保障電力供需平衡。
　　2）完善交易價(jià)格方面：《通知》主要從強(qiáng)化分時(shí)段簽約、引導(dǎo)交易電價(jià)反映成本、區(qū)分綠電電能量?jī)r(jià)格和環(huán)境溢價(jià)等方面作出要求。
　　第一，進(jìn)一步優(yōu)化了時(shí)段劃分方式，交易時(shí)段數(shù)量由3—5段增加至5段以上，結(jié)合各地實(shí)際用電負(fù)荷與新能源出力特性，按需明確劃分尖峰、深谷時(shí)段。這一細(xì)則有利于正確衡量每一時(shí)段的電力的價(jià)值，從而在新能源裝機(jī)比例不斷上升的背景下，以?xún)r(jià)格信號(hào)、市場(chǎng)行為解決新能源波動(dòng)性、間歇性帶給電網(wǎng)的問(wèn)題，有助于促進(jìn)靈活性調(diào)節(jié)資源合理定價(jià)。
　　第二，提出引導(dǎo)市場(chǎng)交易電價(jià)充分反映成本變化，充分考慮燃料生產(chǎn)成本和發(fā)電企業(yè)承受能力，引導(dǎo)形成交易電價(jià)隨煤炭、天然氣市場(chǎng)價(jià)格變化合理浮動(dòng)機(jī)制。動(dòng)力煤價(jià)格成為限制火電企業(yè)盈利和發(fā)電意愿的關(guān)鍵因素，2021年主要火電企業(yè)平均度電虧損1.7分，電價(jià)變動(dòng)有望疏導(dǎo)火電企業(yè)高企的成本，改善盈利狀況。
　　第三，完善綠電價(jià)格形成機(jī)制，鼓勵(lì)電力用戶(hù)與新能源企業(yè)簽訂年度及以上的綠電交易合同，為新能源企業(yè)鎖定較長(zhǎng)周期并且穩(wěn)定的價(jià)格水平，同時(shí)要求在成交價(jià)格中分別明確綠色電力的電能量?jī)r(jià)格和綠色環(huán)境價(jià)值。2022年10月，廣東省率先對(duì)綠電價(jià)格區(qū)分電能量?jī)r(jià)格和環(huán)境溢價(jià)，后續(xù)有望在其他地區(qū)鋪開(kāi)，綠電的環(huán)境價(jià)值將更加凸顯，同時(shí)綠電長(zhǎng)協(xié)也有助于促進(jìn)新能源的高比例消納。
　　廣東省、江蘇省率先進(jìn)行2023年度電力交易，交易細(xì)則不同程度優(yōu)化，火電、綠電成交電價(jià)基本接近上限。兩省的交易工作通知中，廣東省最大的變化是首次提出了一次能源傳導(dǎo)機(jī)制，江蘇省細(xì)化了年度月度交易組織，規(guī)定中長(zhǎng)期價(jià)格可關(guān)聯(lián)當(dāng)月現(xiàn)貨交易加權(quán)均價(jià)、當(dāng)月代理購(gòu)電價(jià)格約定價(jià)格浮動(dòng)機(jī)制。
　　1）廣東省2023年年度交易總成交電量2488.4億千瓦時(shí)，與2022年相比有所下降，可再生能源年度交易成交15.63億千瓦時(shí)，同比增加8.84億千瓦時(shí)。交易均價(jià)較去年有所增加，雙邊協(xié)商/可再生能源成交價(jià)格較燃煤基準(zhǔn)463厘/千瓦時(shí)分別上浮19.63%/19.04%。
　　2）江蘇省2023年年度交易總成交電量3389.89億千瓦時(shí)，與2022年相比，交易成交電量增加742.6億千瓦時(shí)，其中年度綠電成交17.74億千瓦時(shí)，比2022年增加8.5億千瓦時(shí)。交易均價(jià)方面，2023年年度交易總均價(jià)基本與去年持平，與燃煤基準(zhǔn)價(jià)391厘/千瓦時(shí)相比上浮19.35%，綠電交易均價(jià)上浮18.38%。
　　投資建議：行業(yè)方面，電力中長(zhǎng)期交易細(xì)則進(jìn)一步優(yōu)化，有助于提升中長(zhǎng)期簽約電量，反映電力真實(shí)價(jià)值，促進(jìn)火電盈利改善和綠電消納。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，建議關(guān)注有望率先受益的廣東省電力運(yùn)營(yíng)商粵電力A、寶新能源、廣州發(fā)展，火電盈利有望改善的華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際、國(guó)電電力、華潤(rùn)電力、中國(guó)電力、大唐發(fā)電；綠電優(yōu)質(zhì)標(biāo)的三峽能源、龍?jiān)措娏?、太?yáng)能、金開(kāi)新能等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；電價(jià)下降；煤價(jià)大幅上漲；政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；新增裝機(jī)不及預(yù)期；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期。