>> 太平洋證券-電力設備行業(yè)新能源周報(第20期)：供需松動周期加速，期待需求正反饋-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
大小： |
1613KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉強 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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行業(yè)整體策略：供需松動周期加速，期待需求正反饋
根據(jù)我們勢能分析框架，主產(chǎn)業(yè)鏈機會將逐步來臨，但更重視結(jié)構。
電動車與儲能產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：1）電動車的市場化消費新周期有望逐步開啟，具有海外市場優(yōu)勢的企業(yè)更受益。展望2023年，需求有望超預期+供需松動周期的兌現(xiàn)，電池、電解液等環(huán)節(jié)板塊性機會有望體現(xiàn)；海外市場方面重視龍頭的進展：如寧德時代德國工廠量產(chǎn)落地，且加強英國儲能項目等市場拓展。2）新技術有望加速：繼續(xù)重點推薦鈉電池、復合電池箔、大圓柱等新技術。2023年鈉電池從0到1有望落地，繼續(xù)重視硬碳負極等供應鏈的瓶頸；近期蔚藍鋰芯、孚能科技等公司加大鈉電業(yè)務拓展。3）繼續(xù)重視儲能的未來向上趨勢，光伏地面電站建設加速后更是會加大相關需求。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：1）光伏供需松動周期加速進行，短期布局機會已現(xiàn)。本周硅片大降價帶動整體產(chǎn)業(yè)鏈大調(diào)整，集中體現(xiàn)了國內(nèi)外短期需求的低谷（圣誕+疫情+春節(jié)等），預計春節(jié)前后將現(xiàn)需求的正反饋。2）繼續(xù)推薦電池片新技術產(chǎn)業(yè)鏈，后續(xù)行業(yè)修復仍將是行情主力，愛旭股份、鈞達股份、賽伍技術等受益。近期，海源復材電鍍銅技術獲突破，重視異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)鏈的加速發(fā)展。3）利潤降持續(xù)向下游轉(zhuǎn)移，重視輔材機會。
風電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：繼續(xù)低谷期布局海風，海力風電、東方電纜、恒潤股份等受益：1）江蘇大豐800MW海風啟動招標，JS因素確已得到解決。2）海風招標持續(xù)高景氣，2023年開啟中長期向上周期，預計2023年海風裝機有望達到12GW，同比100%+。
周觀點：
?。ㄒ唬┬履茉雌嚕盒轮芷陂_啟，新成長加速。
新能源汽車行業(yè)本周我們的觀點如下：
主產(chǎn)業(yè)鏈的新周期有望逐步開啟，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭有望受益。1）2023年新的政策周期開始，2023年需求有望超預期。中央經(jīng)濟工作會議在涉及促進明年消費領域的指示中，明確支持新能源汽車的消費；2）2023年供需松動周期有望兌現(xiàn)。我們預計2023年將全面松動（碳酸鋰明年年中全面松動），產(chǎn)業(yè)鏈迎來出清，部分環(huán)節(jié)龍頭機會明顯，如電池環(huán)節(jié)（受益上游全面松動）、電解液（產(chǎn)能釋放快，有望提前出清）；3）歐美等海外市場滲透率低+邊際趨勢向上，服務于海外市場的產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。
新成長有望加速，重視新技術及儲能投資機會。1） 2022年鈉電池從0到1加速，2023年落地并向1-10推進。硬碳負極仍是供應鏈的瓶頸，元力股份、圣泉集團等彈性較大；具有產(chǎn)業(yè)鏈集成能力的公司天花板有望打開，短期看創(chuàng)新者，引領行業(yè)加速，如維科技術等、中長期看龍頭公司，如寧德時代、鵬輝能源等。2）復合電池箔產(chǎn)業(yè)化提速、大圓柱電池加快落地，新技術滲透率提升有望改變競爭格局。由于復合銅箔性能優(yōu)越、成本下降空間大，預計復合銅箔產(chǎn)品滲透率將加快提升，2023年有望成為產(chǎn)業(yè)化元年；大圓柱電池具備高通用性、高安全性和高一致性，率先實現(xiàn)成熟量產(chǎn)并導入下游客戶的企業(yè)有望充分受益。3）繼續(xù)重視大儲的未來向上趨勢（國內(nèi)外共振向上），低谷期布局戶儲。大儲方面，隨著儲能系統(tǒng)成本持續(xù)下降+清潔能源發(fā)展的剛需，儲能市場有望迎來長遠可持續(xù)發(fā)展；戶儲方面，能源危機刺激歐洲儲能裝機需求激增，戶儲成為增長主力，同時美洲市場持續(xù)保持高速增長，2023年有望超預期。
重視新周期開啟帶來的新技術、新市場機會：
1）核心成長：技術或成本引領的一體化龍頭：寧德時代、億緯鋰能、比亞迪、華友鈷業(yè)、璞泰來、恩捷股份、天賜材料等。
2）新技術：a）鈉電池：維科技術、圣泉集團、元力股份、美聯(lián)新材、振華新材、鼎勝新材等；b）大圓柱：億緯鋰能等；c）復合電池箔：諾德股份、萬順新材、寶明科技等。
3）后周期：儲能+回收等：派能科技、鵬輝能源、盛弘股份、天能股份、格林美等受益。
（二）光伏：季節(jié)性需求變化加速供需格局轉(zhuǎn)換，重視優(yōu)質(zhì)企業(yè)的布局機會。
光伏行業(yè)本周我們的觀點如下：
季節(jié)性需求變化加速供需格局轉(zhuǎn)換，留意終端需求的邊際變化。硅料、電池片、組件報價均開始大幅下調(diào)；展望未來，隨著硅料企業(yè)庫存變化以及需求的季節(jié)性變化，產(chǎn)業(yè)鏈報價將持續(xù)下行，樂觀預期下，在國內(nèi)外需求啟動的前提下，2023年一季度能看到階段性的組件報價支撐位，電池片、組件報價有望更為平緩下行。
重視優(yōu)質(zhì)一體化企業(yè)的左側(cè)布局機會，精細化管理能力+優(yōu)質(zhì)一體化格局+優(yōu)質(zhì)海外品牌渠道平緩盈利波動。本輪供需松動周期中，硅料產(chǎn)能釋放以及硅片產(chǎn)能的過剩早已被市場所預期，即使后續(xù)終端需求啟動，也難以消化持續(xù)擴張甚至走向過剩的產(chǎn)能，目前主產(chǎn)業(yè)鏈除了各家企業(yè)精細化管理能力+產(chǎn)能格局之外，還有品牌渠道這條線可以期待，根據(jù)PV_Infolink報價，海外報價也同步松動。但是根據(jù)本輪周期各家企業(yè)的盈利能力的差異，針對不同應用場景以及低中高檔市場，各家企業(yè)的各家產(chǎn)品盈利或出現(xiàn)初步分化。組件企業(yè)開工率以及輔材需求有望隨主產(chǎn)業(yè)鏈報價松動而提升，重視輔材領域的投資機會。硅料降價持續(xù)向終端
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