>> 中原證券-月度策略：寒冬將過，暖春或至-230102
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
大小： |
2812KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周建華 |
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【PMI繼續(xù)處于榮枯線下方】12月制造業(yè)PM繼續(xù)跌落至47%，前值為48%，連續(xù)3個(gè)月低于榮枯線，經(jīng)濟(jì)景氣水平總體有所回落。12月大幅放寬疫情防控管制措施后，病例大幅攀升，從生產(chǎn)和消費(fèi)兩端影響經(jīng)濟(jì)。制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)繼續(xù)放緩，物流運(yùn)輸人力不足，配送時(shí)間有所延長(zhǎng)；同時(shí)在疫情短期影響下，制造業(yè)企業(yè)員工到崗率明顯不足。多數(shù)居民選擇居家，消費(fèi)需求明顯回落。疫情第一輪高峰在12月中下旬形成，預(yù)計(jì)在即將到來的春季假期，可能形成另外一輪傳播高峰。不過疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將逐步減弱。
【工業(yè)企業(yè)盈利增速繼續(xù)下降】前11個(gè)月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額77179.6億元，同比下降3.6%，降幅較前10個(gè)月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。連續(xù)第五個(gè)月下降，且降幅持續(xù)擴(kuò)大。同時(shí)，國企前11個(gè)月利潤(rùn)總額同比下降4.4%，降幅較前10個(gè)月有所擴(kuò)大。受疫情反彈和需求不足等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)有所放緩，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大。鋼鐵、石油加工行業(yè)利潤(rùn)同比降幅較大，兩家疫苗重點(diǎn)企業(yè)因基數(shù)較高，利潤(rùn)同比大幅減少。剔除上述行業(yè)及企業(yè)，其他企業(yè)利潤(rùn)同比增6.6%。
【央行強(qiáng)調(diào)加大宏觀政策調(diào)控力度】央行召開四季度例會(huì)，強(qiáng)調(diào)加大宏觀政策調(diào)控力度，大力提振市場(chǎng)信心，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來，進(jìn)一步加強(qiáng)部門間政策協(xié)調(diào)，落實(shí)好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策，充分發(fā)揮貨幣信貸政策效能，把握好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，統(tǒng)籌金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與防風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。此外，從供給和需求兩端支持房地產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展。
【投資建議：寒冬將去，暖春或至】12月份市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，上證綜指從3226點(diǎn)跌回至最低3031點(diǎn)。消費(fèi)板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，食品飲料和消費(fèi)者服務(wù)表現(xiàn)最好，傳媒、商貿(mào)、家電等也錄得正漲幅。煤炭、鋼鐵、有色等工業(yè)品價(jià)格回落，指數(shù)表現(xiàn)較差。11月反彈較大的房地產(chǎn)、建材、建筑等行業(yè)大幅回落。新能源、軍工、計(jì)算機(jī)、通信、電子等科技板塊繼續(xù)表現(xiàn)較弱。市場(chǎng)依然處于存量博弈階段，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放出兩大信號(hào)：一是實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略、二是穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，對(duì)前者較認(rèn)可，對(duì)后者則表現(xiàn)為利多出盡。12月疫情防控大幅放松后，短期對(duì)經(jīng)濟(jì)有一定沖擊，但寒冬終將過去，未來或迎來暖春。市場(chǎng)估值再度進(jìn)入極低區(qū)域，適合中長(zhǎng)期布局。建議倉位維持50%，重點(diǎn)關(guān)注旅游、大數(shù)據(jù)、軍工、創(chuàng)新藥、證券等板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊市場(chǎng)流動(dòng)性。
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