>> 財(cái)通證券-建材行業(yè)策略周報(bào)：看好風(fēng)電需求釋放，玻纖巨頭底部擴(kuò)產(chǎn)-230102
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
畢春暉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
消費(fèi)建材：低線城市限購(gòu)逐步放開，需求端或?qū)⒂|底回升拉動(dòng)地產(chǎn)數(shù)據(jù)。本周，東莞市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局宣布莞城街道、東城街道、南城街道、萬(wàn)江街道、松山湖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)全面暫停實(shí)施商品住房限購(gòu)政策，東莞其他區(qū)域二手商品住房暫停實(shí)行限售政策。而9月份，常州市二手房全面取消限售，購(gòu)房人從房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)購(gòu)買的新建商品住房，再次上市交易時(shí)間維持現(xiàn)有政策不變，即：購(gòu)房人自取得該房屋不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證后滿2年方可上市交易。我們認(rèn)為低線城市需求端政策的逐步放松，有望支撐當(dāng)?shù)匦枨蠡謴?fù)，帶來(lái)其地產(chǎn)數(shù)據(jù)的回暖，且低線城市放松是一二線城市需求政策放松的前哨，未來(lái)一二線城市需求端政策的出臺(tái)有望帶來(lái)整體需求的回暖和地產(chǎn)數(shù)據(jù)的觸底回升。
建議關(guān)注積極布局非房業(yè)務(wù)的防水龍頭東方雨虹、科順股份、五金龍頭堅(jiān)朗五金以及C端崛起的PPR零售龍頭偉星新材、國(guó)產(chǎn)涂料龍頭三棵樹、板材龍頭兔寶寶。
周期：復(fù)盤過(guò)往，玻璃行業(yè)復(fù)蘇或在不遠(yuǎn)處；水泥多重因素疊加，量?jī)r(jià)均有承壓。復(fù)盤過(guò)往，與現(xiàn)狀相似的為2014-2016年那一輪周期，在行業(yè)價(jià)格拐點(diǎn)前，需求疲軟價(jià)格低位，中小企業(yè)加速出清，2016年3月冷修產(chǎn)線數(shù)量達(dá)到高峰為63條，較2013年底增加冷修產(chǎn)線30條，而需求隨著政策的刺激逐步恢復(fù)，供給收縮需求提升下，價(jià)格開啟上漲周期。再看目前，截至2022年末，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)線241條，較今年高位下降22條；從虧損情況來(lái)看，自今年6月起，行業(yè)稅前利潤(rùn)已轉(zhuǎn)為負(fù)，且長(zhǎng)達(dá)5個(gè)月以上，迫使小企業(yè)率先開啟冷修，而行業(yè)腰部企業(yè)在持續(xù)虧損中，現(xiàn)金流也難以維持，相繼開啟冷修。后續(xù)在行業(yè)持續(xù)低價(jià)的情形下，冷修或在春節(jié)后加速啟動(dòng)，若考慮到明年保交樓帶來(lái)的竣工需求復(fù)蘇，行業(yè)再冷修10-20條產(chǎn)線或可達(dá)到相應(yīng)的供需平衡，價(jià)格將筑底回升。建議關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)突出的旗濱集團(tuán)。
水泥方面，12月底，隨著假期臨近，以及疫情因素影響，建筑工人陸續(xù)返鄉(xiāng)，水泥需求繼續(xù)萎縮，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)平均出貨率降至41%，受此影響，價(jià)格延續(xù)下行走勢(shì)。建議關(guān)注具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)的龍頭海螺水泥及上峰水泥。
新材料：碳纖維產(chǎn)能擴(kuò)張中，競(jìng)爭(zhēng)加速技術(shù)突破，看好龍頭產(chǎn)品漸高端化；玻纖龍頭積極擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)底部明確；鋁箔短期看國(guó)內(nèi)供給，長(zhǎng)期看全球布局。碳纖維領(lǐng)域，2022年12月，新疆首個(gè)年產(chǎn)5萬(wàn)噸高性能碳纖維項(xiàng)目——新疆隆炬一期項(xiàng)目?jī)蓷l生產(chǎn)線年產(chǎn)6000噸碳纖維產(chǎn)品已正式下線。項(xiàng)目將建設(shè)8個(gè)碳化車間16條生產(chǎn)線，建成后將成單體全球最大的碳纖維生產(chǎn)基地，可為風(fēng)能、氫能、光伏等產(chǎn)業(yè)提供關(guān)鍵基礎(chǔ)材料支撐。國(guó)內(nèi)企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)，一方面有利于碳纖維價(jià)格在產(chǎn)業(yè)規(guī)模化后下降進(jìn)一步打開運(yùn)用空間，另一方面在碳纖維行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇下國(guó)內(nèi)企業(yè)或加速技術(shù)研發(fā)突破高端產(chǎn)品，做到產(chǎn)品的高附加值。建議關(guān)注碳纖維領(lǐng)域的吉林化纖、吉林碳谷和中復(fù)神鷹。
玻纖方面，本周中國(guó)巨石發(fā)布公告，擬在江蘇淮安建設(shè)年產(chǎn)40萬(wàn)噸高性能玻璃纖維生產(chǎn)線及配套200MW風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目，總投資56.58億元，項(xiàng)目建設(shè)期為24個(gè)月，計(jì)劃于2023年上半年開工。龍頭公司積極擴(kuò)產(chǎn)，進(jìn)一步證明目前已到行業(yè)底部，盈利下探空間有限，且細(xì)紗價(jià)格回升明顯，粗紗價(jià)格底部走穩(wěn)；明年看，2022年風(fēng)電高招標(biāo)量有望于2023年逐步落地，進(jìn)一步拉動(dòng)風(fēng)電直接紗需求，帶動(dòng)粗紗價(jià)格回暖，建議關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)顯著的中國(guó)巨石。
電池鋁箔領(lǐng)域，短期來(lái)看，不斷擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模夯實(shí)成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)積極研發(fā)新產(chǎn)品的企業(yè)，有望強(qiáng)者更強(qiáng)；中長(zhǎng)期看，海外市場(chǎng)布局或是未來(lái)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)來(lái)源，一方面歐美國(guó)家加速新能源產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，需求有望逐步釋放，另一方面歐美對(duì)于供應(yīng)鏈審核較為嚴(yán)格，現(xiàn)有國(guó)外企業(yè)高成本下的高加工費(fèi)或?qū)⒀永m(xù)。建議關(guān)注龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)能全球布局且處于擴(kuò)張周期的鼎勝新材。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)超預(yù)期下滑風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。
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