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工業(yè)金屬：LME銅價(jià)本周8490.5美元/噸，一周上漲1.8%，國內(nèi)銅現(xiàn)貨價(jià)67020元/噸，周上漲1%。銅現(xiàn)貨加工費(fèi)86.3美元/噸，周下調(diào)5.8%。LME銅庫存8.54萬噸，較上周去庫2.3%，上期所陰極銅庫存7.85萬噸，本周累庫20.4%。本周銅價(jià)延續(xù)反彈，市場仍在交易美聯(lián)儲加息放緩的預(yù)期，同時(shí)近期房地產(chǎn)鏈融資政策頻出，多家銀行對各房企進(jìn)行融資授信，“三只箭”齊發(fā)局面下，地產(chǎn)行業(yè)需求回暖同時(shí)帶動了市場對銅消費(fèi)的預(yù)期，作為地產(chǎn)后周期的大宗商品，我們預(yù)計(jì)地產(chǎn)鏈的預(yù)期回暖對于銅的下游消費(fèi)回暖有較強(qiáng)支撐。但短期內(nèi)冬季的淡季效應(yīng)仍存，銅的實(shí)際需求回暖仍需等待，建議關(guān)注12月美聯(lián)儲議息會議對加息預(yù)期的影響，同時(shí)關(guān)注下一階段的中央經(jīng)濟(jì)工作會議對明年基建和地產(chǎn)的政策預(yù)期，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)內(nèi)，我們建議重點(diǎn)關(guān)注銅礦企業(yè)紫金礦業(yè)、以及銅高端加工企業(yè)海亮股份、楚江新材等。本周上海有色鋁價(jià)19260元/噸，周下跌0.4%，成本端氧化鋁價(jià)微漲，預(yù)焙陽極價(jià)格本月回落，整體電解鋁成本端仍較高。SMM國內(nèi)庫存50萬噸，本周持平，本周電解鋁企業(yè)盈利經(jīng)測算后小幅承壓，當(dāng)前鋁價(jià)未有較大上漲情況下，預(yù)計(jì)電解鋁企業(yè)仍將處于盈虧平衡線上。近期的有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案對電解鋁行業(yè)供給端產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，產(chǎn)能上限的紅線愈發(fā)嚴(yán)緊，國家對于電解鋁轉(zhuǎn)型綠色鋁的態(tài)度十分明確，同時(shí)再生鋁行業(yè)也有望迎來新的發(fā)展格局，我們預(yù)計(jì)隨著下游地產(chǎn)鏈的復(fù)蘇，電解鋁行業(yè)的集中度將進(jìn)一步提升，建議逢低關(guān)注云鋁股份、天山鋁業(yè)、鼎勝新材、萬順新材、南山鋁業(yè)等。
　　能源金屬：本周鋰精礦價(jià)格6140美元/噸，電池級碳酸鋰56.5萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰價(jià)格53萬元/噸，氫氧化鋰價(jià)格55萬元/噸。本周鋰精礦進(jìn)一步上漲，供給端短期內(nèi)仍較為短缺。江西省高安市在日常監(jiān)測中發(fā)現(xiàn)錦江水源水質(zhì)異常，對永興材料等鋰鹽企業(yè)進(jìn)行了一段時(shí)間的停工檢查，影響了江西地區(qū)的鋰云母冶煉線的產(chǎn)量。近期新能源上游鋰礦回調(diào)明顯，主要原因是市場對于明年新能源車銷量的不確定性增加，今年底新能源補(bǔ)貼退坡后，需求能否保持旺盛有待觀察。我們認(rèn)為鋰鹽價(jià)格將在1月新能源車銷量數(shù)據(jù)出來后有所支撐，目前鋰鹽成本測算后約56萬元/噸，近期加拿大政府對于礦產(chǎn)資源的保護(hù)主義、“鋰三角”地區(qū)謀求“鋰OPEC”預(yù)期等，都增加了鋰資源供應(yīng)的不確定性。我們建議繼續(xù)逢低關(guān)注鋰精礦高自給率的天齊鋰業(yè)、永興材料、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、融捷股份等。
　　稀土及小金屬：本周氧化鐠釹價(jià)格68.3萬元/噸，周上漲2.2%，釹鐵硼價(jià)格270元/千克，周持平。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2022年11月氧化鐠釹產(chǎn)量6066噸，產(chǎn)量環(huán)比上漲0.05%，相比2021年11月減少86噸，降幅1.4%。11月氧化鐠釹產(chǎn)量少量增加，主要是因?yàn)楸狈较⊥翝M產(chǎn)全開完成年內(nèi)指標(biāo)，產(chǎn)量有增加表現(xiàn)。稀土原料端供應(yīng)的增加，疊加下游新能源需求的季節(jié)性淡季，在此情形下，我們建議逢低關(guān)注運(yùn)營海外礦石的盛和資源，以及中重稀土龍頭中國稀土。同時(shí)隨著上游稀土原料的價(jià)格回落，中游磁材加工企業(yè)的盈利水平將有所恢復(fù)，擁有穩(wěn)定客戶的龍頭企業(yè)和有新增產(chǎn)能落地的磁材成長企業(yè)將受益，我們建議繼續(xù)逢低關(guān)注金力永磁、正海磁材、中科三環(huán)等。
　　貴金屬：本周黃金價(jià)404.7元/克，周下跌1.3%。銀價(jià)5229元/千克，周上漲1.6%。本周黃金價(jià)在上漲后走震蕩趨勢明顯，美聯(lián)儲12月加息50基點(diǎn)預(yù)期較濃，目前地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)仍存，出于避險(xiǎn)和通脹的預(yù)期，我們建議繼續(xù)逢低關(guān)注銀泰黃金、赤峰黃金、湖南黃金等。
　　投資建議小結(jié)：建議逢低關(guān)注紫金礦業(yè)、海亮股份、南山鋁業(yè)、鼎勝新材、中國稀土、盛和資源、金力永磁、銀泰黃金、赤峰黃金等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：各金屬下游需求不及預(yù)期、各金屬供應(yīng)端因疫情反復(fù)或國際政治環(huán)境等因素開采不及預(yù)期、全球宏觀流動性變化、國內(nèi)政策變動風(fēng)險(xiǎn)等。