>> 國元國際-名創(chuàng)優(yōu)品(MNSO.US)預(yù)計海外業(yè)務(wù)延續(xù)高增，有望貢獻利潤彈性-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大?。?/td>
| 327KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李承儒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
1QFY23（2022/9/30季度）業(yè)績前瞻：
我們預(yù)計1QFY23營收為27.1億元人民幣，同比+2.2%；預(yù)計季度NonIFRS凈利潤為2.57億元人民幣，同比+41.2%，對應(yīng)季度Non-IFRS凈利潤率9.5%。分區(qū)域看，我們預(yù)計4QFY22公司國內(nèi)/海外分別實現(xiàn)收入18.5/8.6億元，國內(nèi)/海外收入分別同比-9%/ +38%。
7-8月國內(nèi)業(yè)務(wù)零售環(huán)境穩(wěn)定，9月受疫情擾動：
7-8月疫情受控下國內(nèi)零售環(huán)境穩(wěn)定，而8月下旬以來疫情反彈，并且本輪疫情除高線城市以外，三線及以下的多個低線城市亦受到影響，疫情對線下門店人流及加盟商拓店造成干擾。我們預(yù)計22年7-8月MINISO國內(nèi)業(yè)務(wù)GMV與去年同期接近持平，22年9月約為去年同期的8成左右。公司亦進行了品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化，零食、個護類占比較疫情前有所提升（如漱口水/洗手液/消毒濕巾等），結(jié)合品牌升級和香薰等興趣消費產(chǎn)品的推出，在堅持高性價比定位的基礎(chǔ)上，提升引流能力及復(fù)購率。
預(yù)計海外業(yè)務(wù)將延續(xù)上季度的高增趨勢，并貢獻利潤彈性：
圣誕備貨需求將在季內(nèi)釋放，預(yù)計海外業(yè)務(wù)有望延續(xù)上一季度的高增長趨勢。6/30季度海外直營業(yè)務(wù)虧損收窄至1000萬人民幣以內(nèi)，隨著海外業(yè)務(wù)的高速增長，海外直營有望貢獻利潤彈性并扭虧為盈。整體而言，考慮到國內(nèi)業(yè)務(wù)品牌升級、供應(yīng)鏈成本精益管理、海外業(yè)務(wù)快速成長，以及大環(huán)境下品牌方的營銷費用投放存在優(yōu)化空間，預(yù)計公司盈利能力將延續(xù)改善趨勢。
維持買入評級，給予目標價7.30美元：
我們的觀點：對優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的整合能力為公司的核心優(yōu)勢，短期國內(nèi)業(yè)務(wù)將取決于疫情動態(tài)，海外業(yè)務(wù)已重回增長軌道，渠道擴張為主要增長驅(qū)動力。預(yù)計公司FY2023E至2025E營收為123.6/ 143.0/ 165.8億元，同比+22.5%/ +15.7%/ +15.9%；Non-IFRS歸母凈利潤為10.5/ 12.2/14.6億元，同比+46%/ +16%/ +19%?，F(xiàn)價對應(yīng)FY23EPE約12.1倍，目標價對應(yīng)FY23EPE約16倍。
|
|
