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摘要：
　　航空：春運(yùn)票價(jià)表現(xiàn)良好，返程客流將更為集中。近期春運(yùn)客流啟動(dòng)，航空量?jī)r(jià)再次回升，其中國(guó)內(nèi)客流已超2019年的五成，國(guó)內(nèi)票價(jià)已超過(guò)2019年同期，票價(jià)市場(chǎng)化效應(yīng)體現(xiàn)。預(yù)計(jì)臨近出行增多，且返程客流將更為集中，春運(yùn)整體客流大概率好于過(guò)去兩年。考慮出行心理建設(shè)先行，且局方限制春運(yùn)航班計(jì)劃最高為2019年日均88%，建議理性預(yù)期春運(yùn)表現(xiàn)。近期國(guó)際客班放開，預(yù)計(jì)2023年國(guó)際客班將逐步恢復(fù)。待出行心理建設(shè)完成，需求將充分釋放，航空不僅將現(xiàn)盈利大年，更有望迎來(lái)基于空域瓶頸的航空超級(jí)周期。建議把握戰(zhàn)略布局時(shí)機(jī)。維持中國(guó)國(guó)航、吉祥航空、中國(guó)民航信息網(wǎng)絡(luò)等“增持”評(píng)級(jí)。受益標(biāo)的北京首都機(jī)場(chǎng)股份。
　　快遞：近期投遞量繼續(xù)回升，多地補(bǔ)貼積極穩(wěn)崗留工。12月以來(lái)疫情感染快速增加導(dǎo)致部分地區(qū)快遞人員短缺，快遞網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)持續(xù)承壓，快遞量明顯縮減。近日全國(guó)投遞量環(huán)比持續(xù)回升，預(yù)計(jì)前期壓倉(cāng)情況有望繼續(xù)改善。近日多家快遞公司宣布“春節(jié)不打烊”，多地政府出臺(tái)針對(duì)快遞小哥的現(xiàn)金補(bǔ)貼政策，積極支持快遞行業(yè)穩(wěn)崗留工有序運(yùn)行。展望2023年，疫情影響將逐步消減并消費(fèi)復(fù)蘇，快遞市場(chǎng)有望率先快速恢復(fù)，頭部企業(yè)有望繼續(xù)份額自然集中與盈利能力修復(fù)。建議布局低預(yù)期低估值個(gè)股。維持中通快遞、韻達(dá)股份、圓通速遞增持評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注受益標(biāo)的順豐控股。
　　油運(yùn)：正值假期成交低迷，需求意外仍在路上。近期中國(guó)原油進(jìn)口貨盤縮減，疊加海外圣誕假期，上周VLCC中東-中國(guó)航線TCE約為4萬(wàn)美元/天。普京于12月27日出臺(tái)總統(tǒng)令，俄羅斯將從2023年2月1日至7月1日禁止向在采購(gòu)合同中直接或間接使用到價(jià)格上限機(jī)制的國(guó)家和個(gè)人出售原油以及精煉石油產(chǎn)品。預(yù)計(jì)未來(lái)地緣沖突將繼續(xù)，全球油運(yùn)貿(mào)易重構(gòu)確定性提升，油運(yùn)需求意外在路上。當(dāng)下油運(yùn)業(yè)具有超級(jí)牛市期權(quán)，近期投資風(fēng)險(xiǎn)收益比再具吸引力。維持中遠(yuǎn)海能A/H、招商輪船、招商南油“增持”評(píng)級(jí)。
　　國(guó)君交運(yùn)策略：國(guó)內(nèi)疫后復(fù)蘇開啟，把握戰(zhàn)略布局機(jī)遇。(1)航空：短期出行心理建設(shè)加速且國(guó)際將逐步放開，中期復(fù)蘇確定，長(zhǎng)期基于空域瓶頸的超級(jí)周期樂(lè)觀可期，建議增持。(2)油運(yùn)：油運(yùn)復(fù)蘇已開啟，未來(lái)兩年景氣復(fù)蘇確定，對(duì)俄制裁將推動(dòng)全球油運(yùn)貿(mào)易重構(gòu)，“需求意外”在路上，維持增持。(3)快遞：2022年逆勢(shì)盈利修復(fù)，2023年將受益疫情影響逐步消減與經(jīng)濟(jì)消費(fèi)復(fù)蘇，建議精選業(yè)績(jī)確定增長(zhǎng)且預(yù)期處于低位的個(gè)股標(biāo)的，維持增持。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情管制、增發(fā)攤薄、經(jīng)濟(jì)下行、油價(jià)匯率、安全事故。