>> 申萬宏源-交通運輸行業(yè)研究-交運一周天地匯：首推高確定性軌交板塊思維列控，需求沖擊落地油運價格有望在圣誕節(jié)后春節(jié)前觸底回升-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 1034KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權限： |
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本期投資提示：
首推軌交產(chǎn)業(yè)鏈，軌交板塊屬于出行鏈恢復標的中市場前期關注度較低，確定性較高板塊，業(yè)績由量主導，成本、價格等因素相對穩(wěn)定，在出行鏈恢復標的中性價比突出。疫情邊際修復，全國遷徙規(guī)模指數(shù)反彈，鐵路客運修復預期強烈。鐵路貨運量保持穩(wěn)定增長，疆煤東運保持高增速。主要城市軌道交通客流快速修復，運輸需求復蘇帶動上游裝備更新及維保需求快速釋放。周期性更新需求+疫情抑制需求釋放+新建需求有望迎來共振。繼續(xù)推薦思維列控、交控科技，22-24有望維持30%增長，對應23年PE均在15倍左右。
造船：據(jù)國際船舶網(wǎng)和克拉克森12月29日的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年，全球新船訂單成交量為4193萬CGT，比2021年減少了22%，但仍高于2015-2020年的訂單水平。其中，中國船企接單量為2034萬CGT，市場占有率為49%；韓國承接了1564萬CGT，市場占有率為37%。以修正總噸計算，中國船企市占率遙遙領先韓國12個百分點，繼續(xù)推薦中國船舶，關注中船防務。
油輪：近期運價回落主要原因為（1）休斯頓航道大霧、颶風影響美灣原油出口，參考Kpler數(shù)據(jù)12月美灣出口338萬桶/天，環(huán)比11月下降10%。（2）疫情短期沖擊，貿(mào)易商煉廠對后續(xù)需求恢復節(jié)奏較難把握成交清淡，12月運價對應2-3月中國實際需求預期。春節(jié)后油輪運價對應4-5月實際需求預期，考慮疫情沖擊減弱，美灣惡劣天氣恢復正常，運價有望在圣誕節(jié)后至春節(jié)前觸底反彈。近期A股回落，從重置成本角度看估值相比美股價差顯著減少，已經(jīng)進入高性價比階段，繼續(xù)推薦招商輪船、招商南油、中遠海能。圣誕節(jié)后貨盤清單，西方休假無指數(shù)。參考上海航交所，運費周四觸底后周五小幅反彈，中東-遠東TCE報38358萬美元/天，周回落3.6%，WS報70.75點，環(huán)比下降2.7%。
集運：SCFI指數(shù)報1108點與上周持平，歐線上漲2.8%至1078美元/TEU，美西報1423美元/FEU基本持平。內(nèi)貿(mào)集運PDCI指數(shù)回落1.9%至1742點。華貿(mào)物流直客戰(zhàn)略帶動客單價提升邏輯進入驗證期，繼續(xù)推薦。干散：BDI圣誕節(jié)無報價貨盤清單，上海航運交易所遠東干散貨租金指數(shù)為959.91點，較上周四下跌14.4%，好望角、巴拿馬、大靈便受疫情和假期影響運價整體回落。
快遞：1）申通與阿里簽署購股權延期協(xié)議，行權價變?yōu)?6.5元/股，啟動股份回購；中通、圓通、申通助力快手年貨節(jié)。a）申通快遞發(fā)布公告，公司控股股東和實控人與阿里巴巴簽署《購股權延期協(xié)議》，行權期延長三年至2025年12月27日，行權價格從20.8元/股調(diào)整至16.5元/股。同時公司發(fā)布股權回購計劃，擬以4500-5500萬元回購股份。b）快手電商發(fā)布公告，2022年12月24日至2023年1月2日期間，中通、圓通、申通將為商家確定性履約和消費者購物體驗提供保障，包括賠付兜底、專屬客服、價格承諾、綠通優(yōu)先等服務。2）建議重點關注長期邏輯清晰、中期有望受益宏觀經(jīng)濟修復、短期業(yè)績持續(xù)改善的順豐控股，加盟快遞板塊關注圓通速遞、申通快遞，關注港股中通快遞。
航空機場：（1）a)國家衛(wèi)健委印發(fā)對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”總體方案的通知。取消入境后全員核酸檢測和集中隔離。取消“五個一”及客座率限制等國際客運航班數(shù)量管控措施。根據(jù)國際疫情形勢和各方面服務保障能力，有序恢復中國公民出境旅游。b)明年1月5日起下調(diào)國內(nèi)航線旅客運輸燃油附加費征收標準。此次調(diào)整后的征收標準為，成人旅客：800公里(含)以下航線每位旅客收取40元燃油附加費，800公里以上航線每位旅客收取80元。（2）投資分析意見：長期來看，國內(nèi)市場彈性疊加國際格局變化，推薦關注中國國航、吉祥航空、南方航空、春秋航空；繼續(xù)看好國內(nèi)免稅市場空間，在國內(nèi)國際客流量逐步恢復下，機場業(yè)績恢復可期，優(yōu)先關注美蘭空港、海南機場。
風險提示：新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴張、原油補庫存結(jié)束、經(jīng)濟增速不及預期
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