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成長(zhǎng)板塊觀點(diǎn)：站在當(dāng)下我們認(rèn)為化工最值得挖掘的就是成長(zhǎng)性公司，特別是未來(lái)存在較大預(yù)期差的細(xì)分標(biāo)的。具體我們看好的包括：
　　新能源成長(zhǎng)：1）高端聚烯烴POE產(chǎn)業(yè)鏈：POE用于光伏膠膜受益于N型電池滲透空間巨大，產(chǎn)業(yè)化存在茂金屬催化劑、α-烯烴、聚合工藝等壁壘，競(jìng)爭(zhēng)格局佳。推薦衛(wèi)星化學(xué)、鼎際得、萬(wàn)華化學(xué)、榮盛石化、東方盛虹等；2）光伏反射膜：增益明顯且性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)突出，國(guó)內(nèi)推廣箭在弦上，看好海利得；3）萃取提鋰：萃取工藝用于鹽湖提鋰、鋰電池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投資強(qiáng)度低等優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注主業(yè)高成長(zhǎng)，并前瞻性布局萃取提鋰標(biāo)的新化股份；4）鈉電池材料：看好具有成本優(yōu)勢(shì)的生物基硬碳負(fù)極材料廠商圣泉集團(tuán)、元力股份，以及擁有普魯士藍(lán)及上游氰化物生產(chǎn)能力的正極材料廠商七彩化學(xué)、百合花；5）三氯氫硅：建議關(guān)注光伏級(jí)三氯氫硅廠商三孚股份、宏柏新材、新安股份；6）導(dǎo)電炭黑：看好導(dǎo)電炭黑國(guó)產(chǎn)化替代領(lǐng)軍企業(yè)黑貓股份；7）磷酸鐵：磷礦石創(chuàng)造盈利安全邊際和成長(zhǎng)性，需求端快速增長(zhǎng)，看好川恒股份。
　　新材料成長(zhǎng)&消費(fèi)成長(zhǎng)標(biāo)的：1）新材料成長(zhǎng)：聚焦護(hù)城河深、國(guó)產(chǎn)替代空間大的上游新材料龍頭，推薦：電子材料平臺(tái)型公司——雅克科技、東材科技、昊華科技、長(zhǎng)陽(yáng)科技；立足下游做強(qiáng)一體化產(chǎn)業(yè)鏈的改性塑料龍頭——國(guó)恩股份；積極測(cè)試絕緣涂層并切入汽車(chē)涂料的特種工業(yè)涂料廠商——松井股份；2）消費(fèi)成長(zhǎng)：PVP海外產(chǎn)能退出，醫(yī)藥、新能源等高附加值下游增速快，成本持續(xù)改善——新開(kāi)源；潤(rùn)滑油添加劑進(jìn)口替代——瑞豐新材；終端需求剛性，全球唯一具備全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的維生素D3衍生物龍頭——花園生物；輪胎原料及海運(yùn)費(fèi)下行盈利有望改善——森麒麟；無(wú)糖趨勢(shì)下看好甜味劑需求增加——金禾實(shí)業(yè)。
　　周期價(jià)值核心觀點(diǎn)：11月至今我們對(duì)價(jià)值白馬龍頭持續(xù)樂(lè)觀，主要來(lái)自于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善以及此前估值隱含的預(yù)期過(guò)于悲觀下的修正，近期核心白馬公司表現(xiàn)良好?；诋?dāng)下，我們認(rèn)為自三季度以來(lái)的周期景氣的低迷基本上已經(jīng)見(jiàn)底，反彈空間將主要來(lái)自于基本面（動(dòng)態(tài)盈利）的向上彈性。價(jià)值龍頭將依然處于逐步復(fù)蘇的通道中。核心價(jià)值龍頭看好：已經(jīng)在壁壘、競(jìng)爭(zhēng)力上久經(jīng)考驗(yàn)且成長(zhǎng)性較為明顯的白馬，重點(diǎn)看好萬(wàn)華化學(xué)、衛(wèi)星化學(xué)、華魯恒升、榮盛石化、揚(yáng)農(nóng)化工等。
　　周期景氣行業(yè)觀點(diǎn)：1）能源油氣：能源類(lèi)公司長(zhǎng)期資本開(kāi)支水平不高，環(huán)保及碳中和背景約束了供給擴(kuò)張，盈利有較大的改善空間。推薦：中國(guó)海洋石油、廣匯能源等2）氟化工：螢石需求持續(xù)提升，重點(diǎn)推薦資源儲(chǔ)量、成長(zhǎng)性領(lǐng)跑行業(yè)的螢石龍頭金石資源，制冷劑巨化股份、三美股份、永和股份等。3）農(nóng)藥：農(nóng)藥屬于化工中的晚周期行業(yè)，且波動(dòng)性相對(duì)較小，成長(zhǎng)較好。推薦潤(rùn)豐、揚(yáng)農(nóng)、中旗、先達(dá)、海利爾、貝斯美等。4）磷化工：資源屬性壁壘強(qiáng)，供給端嚴(yán)格控制，需求剛性，景氣剛性，標(biāo)的成長(zhǎng)性突出。推薦川恒股份。5）純堿：地產(chǎn)保交樓下需求有望邊際改善，供需格局較好，關(guān)注和邦生物、遠(yuǎn)興能源、山東?；?。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，疫情持續(xù)時(shí)間超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)，國(guó)際油價(jià)大跌，競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下跌