>> 開源證券-康冠科技(001308)公司信息更新報告：2022歸母凈利yoy+65.99%-+70.13%，Q4穩(wěn)步增長-230103
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
初敏 |
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2022全年/Q4單季歸母凈利潤yoy+65.99%-+70.13%/yoy+11.8%-+22.9%
1月2日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績預告，2022全年實現(xiàn)歸母凈利15.32-15.7億元，yoy+65.99%-+70.13%；扣非歸母凈利潤14.05-14.45億元，yoy+64.33%-+69.03%，對應EPS為2.99-3.06元/ yoy+51.78%-+55.33%。測算得Q4單季歸母凈利為3.86-4.24億元，yoy+11.8%-+22.9%。業(yè)績預計實現(xiàn)較大幅度增長原因系（1）智能交互顯示產品業(yè)務量增長、智能電視業(yè)務量增長且平均尺寸增大、核心原材料價格下降、毛利率較2021年同期上升；（2）多個創(chuàng)新類顯示產品逐步放量，市場反饋良好；（3）2022Q2和Q3匯兌損益+政府補貼增厚利潤。我們下調盈利預測，預計公司2022-2024年歸母凈利潤15.5/19/24（前值為16/21.5/27.5）億元，同比增長68.2%/22.7%/26.2%，對應EPS為2.97/3.64/4.6元，當前股價對應PE為10.5/8.5/6.8倍，估值處于低位，業(yè)績增長長期邏輯不改，維持“買入”評級。
成本快速轉嫁能力助力盈利改善，海外市場高景氣度助力業(yè)績攀升
交互平板短期增速放緩，業(yè)績仍逆勢憎長：2022Q4公司核心原材料液晶面板價格小幅反彈，下游智能交互平板去庫存及海外通脹壓力影響致增速承壓，收入預計同比下滑，且在2021Q4凈利潤基數(shù)較高前提下依然維持增長，預計毛利率同比環(huán)比皆有提升，2021Q4/2022Q3毛利率分別為21.36%/19.30%，再次驗證公司具備快速成本轉嫁能力，在面板溫和上漲周期中錯位供給可實現(xiàn)更高盈利能力，解除市場對制造公司議價能力擔憂。從在手訂單看，2023Q1海外交互平板需求已環(huán)比改善,預計2023Q2迎來較高彈性。受益于教育信息化政策催化，預計2023-2025海外智能交互平板行業(yè)仍將保持CAGR30%增速，且核心原材料液晶面板下游需求疲軟，預計未來一年內不具備價格大幅上行條件。
創(chuàng)新業(yè)務單品放量疊加新產能投放，供需兩旺適應長期發(fā)展需求
預計2023年創(chuàng)新業(yè)務可實現(xiàn)10億元+銷售收入。智能健身鏡淘系平臺11月受雙十一催化銷售額同比增長110%，隨心屏和美妝鏡Q2投放市場以來反響良好，當前海內外訂單充足，儲備產品豐富。新產能預計2023Q1末即可投產。
風險提示：市場教育不及預期，原材料成本快速上漲，單品放量不及預期。
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