>> 中信證券-康冠科技(001308)2022年業(yè)績預告點評：利潤增長超預期，穩(wěn)步布局創(chuàng)新顯示領(lǐng)域-230103
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 638KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜婭,紀敏,馮重光 |
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公司全年凈利潤預計實現(xiàn)大幅增長，現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，深度布局多元化會議場景及創(chuàng)新顯示產(chǎn)品線，自主品牌推廣成效顯著?？紤]到公司創(chuàng)新類顯示產(chǎn)品逐步放量，我們上調(diào)公司2022-2024年EPS預測至2.98/3.18/3.87元（原預測為2.64/3.00/3.69元），參考行業(yè)可比公司2023年估值水平（視源股份Wind一致預期15倍PE，鴻合科技Wind一致預期13倍PE），給予公司2023年估值14倍PE，對應(yīng)目標價44元，維持“買入”評級。
▍2022年預計歸母凈利潤同比增長65.99%-70.13%。2022年公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤為15.32-15.70億元，同比增長65.99%-70.13%。利潤增長主要系：1）核心業(yè)務(wù)智能交互顯示產(chǎn)品業(yè)務(wù)量增長、智能電視業(yè)務(wù)量增長且平均尺寸增大、核心原材料價格下降、毛利率較上年同期上升；2）創(chuàng)新類顯示產(chǎn)品逐步放量，市場反饋良好；3）匯率變動帶來的匯兌收益以及政府補助增長等多重積極因素所致。公司根據(jù)原材料價格走勢同步調(diào)整產(chǎn)品售價，我們預計2022年公司收入為120.39億元/+1.26%。受益于核心原材料液晶面板持續(xù)降價、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及產(chǎn)品平均尺寸增大，我們預計2022年公司毛利率達20.93%，同比提升5.56 pcts。
▍核心業(yè)務(wù)智能交互顯示產(chǎn)品占比提升，智能電視中小區(qū)域訂單增速亮眼。公司智能交互顯示產(chǎn)品受益于海外需求快速增長、在頭部客戶的占比提升以及新客戶開拓，占比持續(xù)提升，我們預計2022年該業(yè)務(wù)收入占比超過40%，2023年收入占比將接近45%；智能電視業(yè)務(wù)錨定中小區(qū)域龍頭客戶以及全球龍頭客戶中小區(qū)域訂單，市占率保持穩(wěn)定。10-11月KTC電視代工出貨量約120萬臺，排名全球第六，中東非市場出貨量增速較高，10月環(huán)比增速達100%。此外，公司主動調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，液晶面板銷售業(yè)務(wù)收入占比將逐漸降低。
▍雙十一錄得強勢表現(xiàn)，穩(wěn)步布局創(chuàng)新顯示領(lǐng)域。雙十一期間（10月21日-11月11日）公司全網(wǎng)銷售額接近4000萬元，其中KTC京東自營店GMV同比增長超1000%，平均客單價同比上漲29%，KTC電腦硬件天貓旗艦店GMV較“618”增長171%，KTC隨心屏銷售額位于天貓顯示器類產(chǎn)品Top4，自主品牌推廣成效顯著。公司穩(wěn)步布局創(chuàng)新顯示領(lǐng)域，推出KTCMini-LED顯示器、福比特智能美妝鏡、超100寸LED巨幕屏等前沿產(chǎn)品，11月旗下皓麗M6T會議平板通過騰訊會議認證，并搭載騰訊天籟inside音頻技術(shù)，打造數(shù)字化智能會議室方案。
▍風險因素：全球新冠肺炎疫情反復帶來的訂單量下降；國際貿(mào)易摩擦；主要原材料價格大幅上漲；下游客戶所處行業(yè)市場波動；外幣匯率波動；行業(yè)競爭日益激烈；智能顯示技術(shù)迭代。
▍盈利預測、估值與評級：公司全年凈利潤預計實現(xiàn)大幅增長，現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，深度布局多元化會議場景及創(chuàng)新顯示產(chǎn)品線，自主品牌推廣成效顯著?？紤]到公司創(chuàng)新類顯示產(chǎn)品逐步放量，我們上調(diào)公司2022-2024年EPS預測至2.98/3.18/3.87元（原預測為2.64/3.00/3.69元），參考行業(yè)可比公司2023年估值水平（視源股份Wind一致預期15倍PE，鴻合科技Wind一致預期13倍PE），給予公司2023年估值14倍PE，對應(yīng)目標價44元，維持“買入”評級。
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