>> 東亞前海證券-非銀行業(yè)周報：創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板新規(guī)出臺，關(guān)注非銀板塊布局時機(jī)-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
大小： |
1066KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭倩怡 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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行情回顧
本周（12.26-1.1）證券、保險和多元金融板塊漲跌幅分別為0.6%、2.9%、0.1%。上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅分別為1.42%、1.53%、2.65%，滬深300漲跌幅1.13%。證券、保險、多元金融板塊相對滬深300的超額收益分別為-0.5%、1.8%和-0.99%。2022年年初至今，證券、保險和多元金融板塊分別下跌27.5%、5.5%、21.6%。
核心觀點
證券：12月30日，上海證券交易所修訂并發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》。本次修訂主要包括三方面內(nèi)容：一是增加符合條件的已境外上市紅籌企業(yè)豁免適用科創(chuàng)屬性關(guān)于營業(yè)收入指標(biāo)的規(guī)定；二是修訂科創(chuàng)屬性發(fā)明專利指標(biāo)和情形的表述；三是細(xì)化完善附件中對發(fā)行人專項說明、保薦機(jī)構(gòu)專項意見的具體要求。同日，深圳證券交易所發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定（2022年修訂）》。創(chuàng)業(yè)板新規(guī)進(jìn)一步落實了國家產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)要求，并設(shè)置了研發(fā)投入復(fù)合增長率、研發(fā)投入金額等具體衡量指標(biāo)，首次明確了創(chuàng)業(yè)板的判斷標(biāo)準(zhǔn)。兩項新規(guī)的出臺進(jìn)一步明確了不同上市板塊的定位與優(yōu)勢，有利于更好地發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的功能，全力推動實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。2023年，資本市場有望在改革深化和政策利好的推動下，先于實體經(jīng)濟(jì)迎來回暖。券商有望受益于擴(kuò)大內(nèi)需所帶來的經(jīng)濟(jì)修復(fù)主線和“金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)”功能的強(qiáng)化。目前，券商板塊仍處于歷史低位。建議關(guān)注業(yè)績具有韌性的龍頭券商或具有長期成長邏輯的特色券商。
保險：負(fù)債端：上市險企11月保費收入數(shù)據(jù)公布。壽險1-11月累計原保費增速排序如下：太保壽險（+6.6%）＞新華保險（+1.1%）＞中國人壽（-0.3%）＞平安壽險（-2.5%）＞人保壽險（-4.0%）。各險企壽險保費收入仍呈現(xiàn)分化狀態(tài)，推測是由于各險企年底沖刺或準(zhǔn)備開門紅節(jié)奏不同，策略差異所致。太保壽險表現(xiàn)優(yōu)異，或得益于公司返還型醫(yī)療險產(chǎn)品“愛享金生”銷售較好，并推出新產(chǎn)品“頂梁柱”收入補(bǔ)償險，進(jìn)一步提升公司獲客能力，加強(qiáng)年末業(yè)績沖刺。中國人壽、中國平安和中國人保預(yù)計側(cè)重于2023年開門紅銷售工作，11月保費有所承壓。財險1-11月累計原保費增速排序如下：太保財險（+11.6%）＞平安財險（+10.9%）＞中國財險（+9.2%）。受疫情及消費低迷影響，11月乘用車銷量增速同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。車險保費收入增速持續(xù)回落，中國財險11月單月車險保費同比+0.8%。
資產(chǎn)端：長期國債利率上行疊加優(yōu)化防疫政策和地產(chǎn)融資政策出臺，險企資產(chǎn)端有所改善。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)好，權(quán)益市場回暖，險企投資收益有望進(jìn)一步回升。
流動性：本周央行實現(xiàn)逆回購凈投放9750億元。
投資建議
建議關(guān)注：長期邏輯清晰，大財富管理業(yè)務(wù)具備優(yōu)勢的東方證券;區(qū)域特色鮮明，投行業(yè)務(wù)具有差異化優(yōu)勢的國元證券。相關(guān)標(biāo)的：行業(yè)整體業(yè)績承壓時依然擁有較好業(yè)績表現(xiàn)，稀缺性及獨特性凸顯的東方財富；資管業(yè)務(wù)較為強(qiáng)勢的廣發(fā)證券；發(fā)力銀保渠道，個險渠道改革穩(wěn)步推進(jìn)，三季度NBV同比由負(fù)轉(zhuǎn)正的中國太保；人力逐步趨穩(wěn)，各業(yè)務(wù)指標(biāo)下降幅度遠(yuǎn)低于同業(yè)的中國人壽。
風(fēng)險提示
新冠疫情惡化、中國經(jīng)濟(jì)壓力增大、長期利率下行超預(yù)期。
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