>> 東興證券-非銀行金融行業(yè)跟蹤：開年關(guān)注政策推進(jìn)節(jié)奏和資本市場核心指標(biāo)變化-230103
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 964KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉嘉瑋,高鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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證券：2022最后一個交易周市場日均成交額環(huán)比微降100億至0.63萬億；兩融余額（12.29）持平于1.55萬億。2022年在新冠疫情、全球央行加息和俄烏沖突等內(nèi)外部因素綜合影響下，國內(nèi)資本市場經(jīng)歷了高波動性、震蕩下跌的一年。主要指數(shù)中，上證指數(shù)全年下跌15.13%、上證50下跌19.52%、滬深300下跌21.63%、創(chuàng)業(yè)板指下跌29.37%；全年日均成交額0.93萬億，同比下滑12.9%；年末兩融余額1.55萬億，較2021年末下降0.28萬億；全年IPO融資規(guī)模5224億元，同比下滑13%，增發(fā)募集金額6968億元，同比下滑21%。但從上市券商前三財季報表看，在幾乎各大類業(yè)務(wù)收入同比均下滑的情況下，投行業(yè)務(wù)成為收入增長的重要來源。全面注冊制的加快推進(jìn)和多層次資本市場建設(shè)成為核心助力。雖然單四季度融資放緩，同比下滑明顯，但從全年來看，投行業(yè)務(wù)仍將成為券商各業(yè)務(wù)條線中為數(shù)不多的亮點之一。
我們認(rèn)為，在近年一系列持續(xù)性利好政策和改革舉措的推動下，資本市場有望先于實體經(jīng)濟(jì)迎來修復(fù)和發(fā)展。2023年是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)從疫情中走出的復(fù)蘇之年，也是資本市場的大發(fā)展之年，可以預(yù)期未來一段時期資本市場改革將呈現(xiàn)加速態(tài)勢，年初即建議關(guān)注全面注冊制的推進(jìn)節(jié)奏和金融對外開放趨勢。政策先行，投資者信心層面即有望持續(xù)改善，而市場環(huán)境的優(yōu)化和創(chuàng)新模式的不斷推出也有望提升證券行業(yè)（特別是頭部券商）的中期業(yè)績預(yù)期。
保險：近期個人養(yǎng)老金、商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的落地疊加開門紅的推動進(jìn)一步改善險企負(fù)債端業(yè)績預(yù)期。從多家險企渠道端了解到，養(yǎng)老金產(chǎn)品高熱度有利于產(chǎn)品交叉銷售，開門紅預(yù)售數(shù)據(jù)向好，但疫情趨勢、各地防控政策和生產(chǎn)生活的恢復(fù)情況仍是重要變量。根據(jù)當(dāng)前進(jìn)度，預(yù)計2023年開門紅階段上市壽險新單保費將實現(xiàn)兩位數(shù)增長，NBV增速也有望達(dá)到5-10%。此外，平安壽險2022年NBV降幅有望縮小到10%至15%，中國人壽NBV降幅有望縮小至大個位數(shù)區(qū)間。我們認(rèn)為，隨著險企的渠道改革紅利加速兌現(xiàn)，四季度至2023年上半年負(fù)債端有望延續(xù)邊際改善勢頭。
板塊表現(xiàn)：12月26日至12月30日5個交易日間非銀板塊整體上漲1.28%，按申萬一級行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，排名全部行業(yè)14/31；其中證券板塊上漲0.64%，跑輸滬深300指數(shù)（1.13%）;保險板塊上漲2.90%，跑贏滬深300指數(shù)。個股方面，券商漲幅前五分別為首創(chuàng)證券（55.54%）、東方財富（1.94%）、興業(yè)證券（1.77%）、招商證券（1.76%）、東方證券（1.71%），保險公司漲跌幅分別為新華保險（5.54%）、中國平安（2.98%）、天茂集團(tuán)（2.60%）、中國太保（2.29%）、中國人壽（2.03%）、中國人保（1.95%）。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險。
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