>> 光大證券-銀行業(yè)研究：從上市銀行視角看2023年經(jīng)營(yíng)-基于16家上市銀行的調(diào)研分析-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
大小： |
1000KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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近期，我們對(duì)16家上市銀行進(jìn)行了集中調(diào)研，結(jié)合調(diào)研情況，從信貸投放、資負(fù)定價(jià)、非息增長(zhǎng)、資產(chǎn)質(zhì)量等維度對(duì)上市銀行2023年經(jīng)營(yíng)形勢(shì)做出分析。
量：貸款增量規(guī)劃不低于2022年。1）疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)信貸投放轉(zhuǎn)暖。受訪銀行整體表示2023年隨著疫后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向好，將帶動(dòng)信貸需求逐步回暖，信貸增量暫按照不低于2022年進(jìn)行預(yù)算安排。也有部分銀行表示2023年初疫情短期沖擊仍在，企業(yè)用工短缺，物流存在阻滯，再疊加春節(jié)相對(duì)較早，開年信貸投放或“不溫不火”，春節(jié)后貸款需求將趨于回暖；2）信貸結(jié)構(gòu)：投放節(jié)奏先對(duì)公后零售，消費(fèi)金融加大發(fā)力。短期內(nèi)市場(chǎng)化融資需求難有實(shí)質(zhì)性改善，信貸投放仍需靠政策驅(qū)動(dòng)，受訪銀行表示上半年以對(duì)公投放為主，行業(yè)主要分布于基建、制造業(yè)、綠色、普惠小微等領(lǐng)域；下半年將加大對(duì)零售領(lǐng)域傾斜力度，按揭貸款增速短期內(nèi)或仍緩慢，非房零售貸款增長(zhǎng)的確定性相對(duì)更強(qiáng)；3）機(jī)構(gòu)行為：大行發(fā)揮“頭雁”作用，江浙等優(yōu)質(zhì)區(qū)域信用需求更穩(wěn)健。
價(jià)：NIM承壓但降幅收窄，走勢(shì)“前低后高”。多數(shù)銀行認(rèn)為，2023年息差仍將繼續(xù)收窄，主要壓力點(diǎn)為1Q23按揭貸款的集中重定價(jià)，但也不乏積極因素助力息差于下半年企穩(wěn)甚至有所回升。從資產(chǎn)端來看，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度回升、下半年信貸資源逐步向零售領(lǐng)域傾斜，貸款定價(jià)有望趨于穩(wěn)定甚至有所回升；從負(fù)債端來看，經(jīng)濟(jì)活躍度改善、貨幣交易性需求提升有助于緩解存款定期化壓力，加之存款掛牌利率調(diào)整紅利持續(xù)釋放，受訪銀行對(duì)于2023年負(fù)債成本走勢(shì)相對(duì)樂觀，同時(shí)也表示將進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)高息負(fù)債管理。
非息：疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+資本市場(chǎng)回暖，驅(qū)動(dòng)非息收入增速改善。①凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入：受訪銀行表示，資本市場(chǎng)回暖疊加居民收入改善，財(cái)富管理業(yè)務(wù)在低基數(shù)效應(yīng)下具備較大向上彈性。同時(shí)，伴隨著居民消費(fèi)出行改善，電子銀行、信用卡等業(yè)務(wù)有望錄得更好表現(xiàn)。②凈其他非息收入：絕大多數(shù)銀行認(rèn)為2023年10Y國(guó)債利率中樞或有所提升，凈其他非息收入增長(zhǎng)或相對(duì)承壓，國(guó)有行則表示伴隨著資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)回暖，凈其他非息在低基數(shù)情況下具備較強(qiáng)支撐。
險(xiǎn)：資產(chǎn)質(zhì)量與信用成本保持大體穩(wěn)定。宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度提升預(yù)期下，受訪銀行對(duì)于2023年銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量較為樂觀。多數(shù)銀行表示2023年不良處置力度不減，全年信用成本較2022年預(yù)估大體穩(wěn)定。后續(xù)仍需密切關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于：1）房地產(chǎn)銷售尚未改善，房地產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流壓力需關(guān)注；2）疫情后經(jīng)濟(jì)進(jìn)入常態(tài)，部分中小微企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)；3）財(cái)政收支矛盾突出，弱資質(zhì)平臺(tái)違約風(fēng)險(xiǎn)上升；4）短期內(nèi)零售長(zhǎng)尾客群信用風(fēng)險(xiǎn)面臨上行壓力。
資本：資本補(bǔ)充需求影響業(yè)績(jī)釋放，“新巴III”影響相對(duì)中性。部分D-SIBs銀行表示當(dāng)前資本達(dá)標(biāo)面臨壓力，為保證內(nèi)源資本補(bǔ)充能力須維持一定業(yè)績(jī)?cè)鏊?；“新巴III”或?qū)⒂?023年中正式執(zhí)行，對(duì)主要銀行資本充足率的影響整體相對(duì)中性；為滿足未來資產(chǎn)端擴(kuò)張需要，部分中小銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行或轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股訴求較強(qiáng)。
銀行股投資建議與邏輯：建議投資者持續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)鏈景氣度提升、“穩(wěn)投資”提振“寬信用”、中國(guó)特色估值體系建立等多重因素共振，托舉經(jīng)濟(jì)逐步筑底企穩(wěn)帶來的銀行股投資機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，結(jié)合近十余年銀行板塊表現(xiàn)看，多數(shù)年份1月份和1季度銀行板塊獲得超額收益勝率高。建議關(guān)注兩條主線：①經(jīng)營(yíng)基本面優(yōu)質(zhì)的招行、平安、郵儲(chǔ)、興業(yè)；②區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，且可轉(zhuǎn)債進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，具有較強(qiáng)業(yè)績(jī)釋放訴求的杭州、南京、江蘇、常熟等。
風(fēng)險(xiǎn)分析：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；弱資質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)釋放。
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