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要聞回顧&下周關(guān)注：4季度貨政例會(huì)召開(kāi)，對(duì)2023年貨幣政策做出積極部署。12月28日，央行貨幣政策委員會(huì)2022年第四季度召開(kāi)，Q4貨政例會(huì)延續(xù)了中長(zhǎng)期面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力”的判斷，并在三重壓力的基礎(chǔ)上新增了“三個(gè)著力”的表述，包括“著力穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)”，“著力支持?jǐn)U大內(nèi)需”和“著力為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持”。4季度以來(lái)，疫情政策迎來(lái)優(yōu)化調(diào)整，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)疫后復(fù)蘇、擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)的政策訴求下，我們預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策有望維持寬松狀態(tài)，以支持實(shí)體信心修復(fù)、助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)。信貸方面，Q4貨政例會(huì)指出“保持信貸總量有效增長(zhǎng)”，并提到“充分發(fā)揮貨幣信貸政策效能”，表明2023年信貸增長(zhǎng)仍然是實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要著力點(diǎn)，降成本、寬信用政策有望持續(xù)加碼?？紤]到年初即將迎來(lái)貸款重定價(jià)，年內(nèi)三輪LPR報(bào)價(jià)下行的效應(yīng)有望充分釋放，疊加寬信用政策的持續(xù)發(fā)力，2023年的信貸開(kāi)門紅值得期待。重要公司公告：南銀法巴消費(fèi)金融完成增資，南京銀行新任行長(zhǎng)資格獲核準(zhǔn)，成都銀行3位副行長(zhǎng)任職資格獲核準(zhǔn)；下周關(guān)注：美聯(lián)儲(chǔ)公布12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。
　　節(jié)前一周銀行板塊整體表現(xiàn)較好。1）最近一周申萬(wàn)銀行指數(shù)上漲2.30%，同期滬深300指數(shù)上漲1.13%，銀行板塊跑贏滬深300指數(shù)1.17%，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中位列第10；2）細(xì)分板塊來(lái)看，城商行表現(xiàn)活躍，指數(shù)單周上漲3.47%，大行、股份行、農(nóng)商行分別上漲1.84%/1.98%/2.20%；3）個(gè)股方面，漲幅居前的是成都銀行（8.51%）、蘇州銀行（6.28%）和無(wú)錫銀行（5.82%），跌幅靠前的是青島銀行（-0.59%）。估值方面，上周末銀行板塊整體PB為0.50倍，滬深300成分股為1.34倍，從長(zhǎng)期走勢(shì)的偏離程度來(lái)看，銀行板塊相對(duì)滬深300成分股的估值偏離度處在13年以來(lái)的0.4%歷史分位，銀行板塊估值較滬深300成分股處于低估狀態(tài)。
　　上周跨年資金面偏緊。上周資金面邊際收斂，短期回購(gòu)利率大幅上行，DR001、DR007較上周末分別上行148.1/84.7BP；隔夜SHIBOR利率較上周末上行137.2BP，報(bào)1.96%。上周央行公開(kāi)市場(chǎng)共有390億元逆回購(gòu)到期，周內(nèi)央行累計(jì)進(jìn)行10140億元逆回購(gòu)操作，凈投放資金為9750億，下周公開(kāi)市場(chǎng)將有16580億元逆回購(gòu)到期。匯率方面，上周末美元兌人民幣（CFETS）收于6.90，較前一周末下跌870點(diǎn)；美元兌離岸人民幣收于6.92，較前一周末下跌799點(diǎn)；離岸/人民幣價(jià)差跌71點(diǎn)至-210點(diǎn)。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　目前銀行板塊估值仍處于歷史底部（截至2022年12月30日，銀行靜態(tài)板塊PB估值僅0.50x），估值水平充分反映市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和銀行資產(chǎn)質(zhì)量的悲觀預(yù)期。11月以來(lái)，政策層面積極信號(hào)加快釋放，疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整，地產(chǎn)政策持續(xù)寬松，12月政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)于2023年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出積極定調(diào)，疊加年底估值切換，我們持續(xù)看好板塊跨年春季行情，維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)。
　　個(gè)股方面，建議關(guān)注兩條主線：優(yōu)質(zhì)中小行區(qū)域邏輯仍然堅(jiān)挺，資本補(bǔ)充訴求下未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)釋放的動(dòng)力充足，建議關(guān)注江蘇銀行(600919，買入)、南京銀行(601009，買入)、成都銀行(601838，買入)、滬農(nóng)商行(601825，買入)；此外，政策持續(xù)寬松背景下，建議關(guān)注以郵儲(chǔ)銀行(601658，買入)、招商銀行(600036，未評(píng)級(jí))、興業(yè)銀行(601166，未評(píng)級(jí))為代表的前期估值表現(xiàn)受風(fēng)險(xiǎn)壓制的大中型銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；房地產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)蔓延；疫情反復(fù)超預(yù)期。