>> 招商銀行-風(fēng)電行業(yè)碳達峰碳中和系列研究之風(fēng)電制造篇：風(fēng)電市場向好，深耕產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營-221215
| 上傳日期： |
2022/12/30 |
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| 2635KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
招商銀行 |
| 評級： |
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作者： |
楊榮成 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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■風(fēng)電新增裝機空間廣闊，未來全球風(fēng)電市場增量主要看中國。2021年全球風(fēng)電發(fā)電量占比為6.6%，預(yù)計2030年該比重或?qū)⑦_到21%左右。國內(nèi)風(fēng)電新增裝機占電源裝機結(jié)構(gòu)比重在27%，隨著風(fēng)電度電成本持續(xù)降低，未來風(fēng)電新增裝機規(guī)模提升空間廣闊。預(yù)計未來國內(nèi)風(fēng)電新增裝機占全球比重會在40%以上，未來增量市場主要看中國。
■國內(nèi)風(fēng)電新增裝機邁入平穩(wěn)增長階段，后市場增速快。國內(nèi)陸上風(fēng)電基本實現(xiàn)平價上網(wǎng)，在經(jīng)濟性驅(qū)動下陸風(fēng)裝機有望穩(wěn)步增長，保守預(yù)計“十四五”期間國內(nèi)陸風(fēng)年均裝機容量在50GW左右，未來3年CAGR在14%以上。國內(nèi)海風(fēng)國補取消地補接力，未來海風(fēng)仍有較大降本空間助力實現(xiàn)全面平價上網(wǎng)。2022年海風(fēng)經(jīng)過去年搶裝潮之后短期面臨回調(diào)壓力，根據(jù)國內(nèi)主要地區(qū)海風(fēng)規(guī)劃情況，保守預(yù)計“十四五”期間國內(nèi)海風(fēng)年均新增裝機規(guī)模在14GW左右，未來3年CAGR在30%以上。中長期來看，分散式和深遠海的風(fēng)電建設(shè)是重要看點，存量風(fēng)電場逐步累積未來將激發(fā)上千億元的技改、更新?lián)Q代和運維等后市場潛力。
■半直驅(qū)、大型化是風(fēng)機降本的必經(jīng)之路，主機廠頭部集中趨勢明顯。目前國內(nèi)陸上風(fēng)機中雙饋機型仍然占據(jù)主流，半直驅(qū)技術(shù)路線有望在海風(fēng)領(lǐng)域加速滲透。國內(nèi)風(fēng)電主機廠的產(chǎn)能基本能夠滿足未來新增裝機需求，各大主機廠也形成了多種大兆瓦機型平臺化生產(chǎn)能力，未來風(fēng)機價格仍存在下行壓力。未來陸風(fēng)整體競爭格局趨于白熱化，海風(fēng)格局或?qū)㈤_啟變數(shù)。頭部風(fēng)電主機廠或?qū)⒗^續(xù)致力于產(chǎn)業(yè)投資換資源和成本控制，行業(yè)集中度或?qū)⒗^續(xù)提升。
■風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中海纜、主軸承、塔筒受大型化單位零部件用量攤薄的影響較小，值得關(guān)注。海纜在深遠海趨勢下未來三年市場規(guī)模能夠保持CAGR在40%以上，并且競爭格局穩(wěn)定；主軸軸承往大兆瓦升級趨勢明確，目前30%的國產(chǎn)化率水平下未來國產(chǎn)替代空間廣闊；國內(nèi)塔筒廠商的成本優(yōu)勢助力其出海打造新的增長極，頭部廠商規(guī)模效應(yīng)強化下集中度或迎來提升。
■業(yè)務(wù)布局建議及風(fēng)險分析。建議與優(yōu)質(zhì)的風(fēng)電主機廠及海纜、主軸承、塔筒領(lǐng)域的頭部零部件供應(yīng)商建立綜合授信、項目貸、供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)合作，關(guān)注風(fēng)電消納困難、主機廠非理性價格戰(zhàn)和上游原材料價格上漲等風(fēng)險。
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