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托管新規(guī)出臺(tái)后，預(yù)計(jì)一方面會(huì)進(jìn)一步完善托管業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，另一方面將對(duì)商業(yè)銀行資質(zhì)、能力管理提出細(xì)化要求，有助于商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)的規(guī)范開展，并有效管控業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，此外對(duì)商業(yè)銀行能力建設(shè)的更高要求，也將有助于促進(jìn)托管業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。
　　▍事項(xiàng)：12月29日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)就《商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，本期投資觀察聚焦政策內(nèi)容。
　　▍政策背景：完善托管業(yè)務(wù)監(jiān)管，適應(yīng)金融投資業(yè)務(wù)和托管市場(chǎng)發(fā)展。自1998年國(guó)內(nèi)第一只公募基金引入托管機(jī)制以來，我國(guó)金融投資業(yè)務(wù)和托管市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展，對(duì)托管業(yè)務(wù)提出更高要求和新的需求。此次托管新規(guī)的出臺(tái)，一方面在現(xiàn)有監(jiān)管制度基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確托管業(yè)務(wù)范圍和托管職責(zé)等，完善托管業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；另一方面對(duì)商業(yè)銀行資質(zhì)、能力管理提出細(xì)化要求，規(guī)定商業(yè)銀行開展托管業(yè)務(wù)，需要在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、組織架構(gòu)和內(nèi)外部管理等方面持續(xù)符合相關(guān)基本要求。
　　▍政策內(nèi)容：明確托管業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化托管業(yè)務(wù)能力要求。政策內(nèi)容重點(diǎn)關(guān)注：
　　1）明確托管業(yè)務(wù)范圍。要求商業(yè)銀行按照是否能夠?qū)嶋H控制，將托管產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)分為可托管資產(chǎn)和其他資產(chǎn)，根據(jù)自身能力和服務(wù)水平提供適合的托管服務(wù)和其他服務(wù)（事務(wù)管理類服務(wù)）。
　　2）細(xì)化托管業(yè)務(wù)職責(zé)。對(duì)合同簽署、賬戶管理、資金流水和產(chǎn)品運(yùn)作等方面均作了較細(xì)化的監(jiān)管約定，如“商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)為所托管的每只產(chǎn)品單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，對(duì)托管產(chǎn)品的資產(chǎn)、負(fù)債等會(huì)計(jì)要素進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量”，并對(duì)不得承擔(dān)的職責(zé)和禁止行為作單獨(dú)列示強(qiáng)調(diào)。
　　3）強(qiáng)化托管業(yè)務(wù)能力要求。對(duì)商業(yè)銀行開展托管業(yè)務(wù)的資質(zhì)和內(nèi)外部能力提出了多項(xiàng)要求，包括組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)規(guī)范、系統(tǒng)數(shù)據(jù)安全等，將托管業(yè)務(wù)合規(guī)性和審慎性作為監(jiān)管評(píng)級(jí)的重要依據(jù)，強(qiáng)調(diào)對(duì)于不符合托管業(yè)務(wù)資質(zhì)、不滿足托管業(yè)務(wù)能力要求、托管業(yè)務(wù)開展不審慎的商業(yè)銀行，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可依照法律法規(guī)和審慎監(jiān)管原則，暫停其相關(guān)業(yè)務(wù)。
　　▍政策展望：銀行能力建設(shè)長(zhǎng)效化，托管業(yè)務(wù)監(jiān)管精細(xì)化。1）商業(yè)銀行能力建設(shè)長(zhǎng)效化：本次托管新規(guī)（征求意見稿）的一大重心在開展托管業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行能力要求上，無論是相關(guān)人員培訓(xùn)、風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)、金融科技運(yùn)用等內(nèi)部管理，還是外部機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)隔離、營(yíng)銷宣傳等外部管理，都要求商業(yè)銀行持續(xù)完善內(nèi)部治理體系和制度建設(shè)，提升托管服務(wù)能力和水平。2）商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)監(jiān)管精細(xì)化：本次托管新規(guī)（征求意見稿）是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)監(jiān)管新的總綱性文件，系統(tǒng)性地對(duì)托管業(yè)務(wù)監(jiān)管的各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)做了明確要求，既有助于商業(yè)銀行梳理存量業(yè)務(wù)合規(guī)情況，又有利于新業(yè)務(wù)的有序規(guī)范開展，此外還能厘清各業(yè)務(wù)參與方權(quán)責(zé)關(guān)系，保障各方合法權(quán)益。
　　▍政策影響：有利于管控業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。托管新規(guī)（征求意見稿）有助于商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)的規(guī)范開展，并有效管控業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，此外對(duì)商業(yè)銀行能力建設(shè)的更高要求，也有助于促進(jìn)托管業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。而此次托管新規(guī)（征求意見稿）中還預(yù)留了一年的過渡期安排，也有助于保障托管業(yè)務(wù)有序整改。整體來看，托管新規(guī)推出后，預(yù)計(jì)短期內(nèi)對(duì)商業(yè)銀行影響較小，少數(shù)不合規(guī)的存量業(yè)務(wù)亦有充足過渡期調(diào)整，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看，制度管理體系更完善、業(yè)務(wù)系統(tǒng)更健全、綜合業(yè)務(wù)能力更強(qiáng)的大型銀行或更為受益。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下行；銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化。
　　▍投資觀點(diǎn)：托管新規(guī)出臺(tái)后，預(yù)計(jì)一方面會(huì)進(jìn)一步完善托管業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，另一方面對(duì)商業(yè)銀行資質(zhì)、能力管理提出細(xì)化要求，有助于商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)的規(guī)范開展，并有效管控業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，此外對(duì)商業(yè)銀行能力建設(shè)的更高要求，也將有助于促進(jìn)托管業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。對(duì)于板塊投資而言，個(gè)股投資可把握兩條主線：1）資產(chǎn)質(zhì)量主線，基于“預(yù)期”的快變量維度，選擇地產(chǎn)業(yè)務(wù)敞口高、前期估值大幅回落的招商銀行、平安銀行和興業(yè)銀行；基于“財(cái)務(wù)”的慢變量維度，可關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量拐點(diǎn)已至而估值尚未反映的品種，包括江蘇銀行、南京銀行；2）業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主線，可關(guān)注估值具備性價(jià)比、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快的區(qū)域性銀行，包括寧波銀行、杭州銀行和成都銀行。