>> 廣發(fā)證券-魯商發(fā)展(600223)發(fā)布重組草案，轉(zhuǎn)型順利推進-230103
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
大小： |
925KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤,嵇文欣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布資產(chǎn)重組草案，公司及全資子公司山東魯健產(chǎn)業(yè)管理有限公司、山東魯商健康產(chǎn)業(yè)有限公司，擬向山東省城鄉(xiāng)發(fā)展集團有限公司出售持有的魯商置業(yè)100%股權(quán)、新城鎮(zhèn)100%股權(quán)、創(chuàng)新發(fā)展100%股權(quán)、菏澤置業(yè)100%股權(quán)、臨沂地產(chǎn)100%股權(quán)、臨沂置業(yè)51%股權(quán)、臨沂金置業(yè)44.10%股權(quán)、臨沂發(fā)展32%股權(quán)，以及公司對上述標(biāo)的公司及其下屬公司的全部債權(quán)，合計交易價格59.07億元，以現(xiàn)金方式支付，分兩批次進行交割，每次交割分兩次進行支付。
本次交易對公司的影響主要在于：（1）財務(wù)方面，有利于優(yōu)化上市公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、提升盈利能力。交易完成后，2022年1-10月的營業(yè)收入變?yōu)?7.46億（原為104.15億）、歸母凈利潤變?yōu)?.07億（原為虧損0.9億）。截止20221031的貨幣資金為15.74億（原為47.82億），公司資產(chǎn)負(fù)債率將由90.84%下降至61.27%，流動比率將由1.11上升至1.93，速動比率將由0.21上升至1.78；（2）業(yè)務(wù)方面，公司此次將房地產(chǎn)開發(fā)板塊全部資產(chǎn)置出至上市公司體外，公司擬將收回的價款用于醫(yī)藥健康業(yè)務(wù)板塊發(fā)展和償還債務(wù)，未來將進一步集中優(yōu)勢資源發(fā)展大健康產(chǎn)業(yè)，加大在化妝品、醫(yī)藥、原料及添加劑等產(chǎn)品上的研發(fā)、生產(chǎn)及其他投入等，加速公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，增強競爭優(yōu)勢。
盈利預(yù)測和投資建議：根據(jù)重組草案，公司2022年1-10月化妝品、醫(yī)藥、原料業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入15.7、3.7、2.6億元，毛利率分別為59.8%、52.2%、33.1%，本次交易完成后，預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤分別為2.7、3.3、4.2億元，參考可比公司估值，給予公司2023年40倍PE，得到合理價值13.08元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；化妝品行業(yè)景氣度下降；電商增速放緩；資產(chǎn)重組失敗。
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