>> 中郵證券-機(jī)械行業(yè)2023年度策略報告：自主可控強(qiáng)化順周期，成長賽道聚焦新技術(shù)-230101
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 6005KB |
| 格式： |
pdf 共108頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市-A |
作者： |
劉卓 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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投資要點(diǎn)
?。ㄒ唬╉樦芷谥骶€：通用設(shè)備基本面筑底，專用設(shè)備關(guān)注前期疫情受損板塊
2023年作為疫情放開的首年，投資和消費(fèi)端有望邊際改善，經(jīng)濟(jì)回暖動能較足，制造業(yè)增速有望回升，通用設(shè)備板塊將迎來順周期行情，專用設(shè)備關(guān)注疫情期間受損較多的板塊，疫情放開后景氣度向上彈性相對較大。現(xiàn)階段國內(nèi)處在疫情放開后的初期，在疫情達(dá)峰前，各地新冠陽性數(shù)量激增會對生產(chǎn)和消費(fèi)造成短期抑制，國內(nèi)地鐵客運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，主要城市已經(jīng)基本達(dá)到峰值，考慮到其他城市因人員流動偏低影響峰值相較靠后，全國來看疫情高峰或已臨近，短期基本面壓力逐步緩解，拐點(diǎn)有望較快確立。
1、機(jī)床：更新周期+數(shù)控化率提升，國產(chǎn)替代有望加速。2021年我國金屬加工機(jī)床消費(fèi)額約為1801億元，同比增長超30%。機(jī)床行業(yè)有一定周期性，上輪周期頂部在2011年，機(jī)床使用壽命8-10年，國內(nèi)機(jī)床保有量約800萬臺，2021年起進(jìn)入更新周期，數(shù)控機(jī)床板塊同時受益國產(chǎn)化率提升和國產(chǎn)替代，高檔數(shù)控機(jī)床由歐美和日本品牌主導(dǎo)，隨國產(chǎn)競爭力提升，進(jìn)口替代持續(xù)加快。我們認(rèn)為本輪機(jī)床上行周期持續(xù)性強(qiáng)，順周期邏輯疊加自主可控，明年機(jī)床景氣度有望持續(xù)回升。
2、刀具：機(jī)床核心零部件，數(shù)控化+國產(chǎn)替代驅(qū)動高增長。2021年我國刀具市場總消費(fèi)規(guī)模達(dá)477億元，同比增長13.3%，2021年刀具出口規(guī)模達(dá)到225億元，國產(chǎn)刀具競爭實力增強(qiáng)。國產(chǎn)刀具部分產(chǎn)品性能已接近甚至超越日本同類產(chǎn)品，國產(chǎn)刀具逐步向高端市場延伸，憑借產(chǎn)品性價比優(yōu)勢，已逐步實現(xiàn)對高端進(jìn)口刀具產(chǎn)品的進(jìn)口替代。進(jìn)口刀具占總消費(fèi)的比重呈現(xiàn)兩段式變化的特點(diǎn)，2005-2015持續(xù)上升，2015-2021年比重從37%逐步下降至29%。我們看好明年刀具板塊整體表現(xiàn)，主要是受益于機(jī)床需求回升，國產(chǎn)替代加快。
3、工業(yè)自動化：國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，整機(jī)與核心部件均值得關(guān)注。2022年國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比有所下降，下半年降幅收窄。2022年9-11月，國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增速分別為15.1%/14.4%/0.3%。1-11月份國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量達(dá)到40.26萬臺，同比減少2.6%，降幅持續(xù)收窄。我們認(rèn)為工業(yè)自動化板塊有望持續(xù)受益于工業(yè)領(lǐng)域自動化率提升，整機(jī)和核心零部件國產(chǎn)化進(jìn)程加快，同時受益明年疫情放開后的順周期行情，工業(yè)自動化板塊明年業(yè)績有望提速。
4、科學(xué)儀器：高端通用分析儀器受益順周期+政策支持+國產(chǎn)替代。高端分析儀器屬于典型的“卡脖子”行業(yè)，政策支持力度有望持續(xù)加大，高端儀器自主可控大勢所趨，國產(chǎn)替代有望加快推進(jìn)。建議重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)壁壘較高，國產(chǎn)份額較小的高端分析儀器細(xì)分賽道，如質(zhì)譜儀、光譜儀、掃描電鏡等領(lǐng)域，近年來國產(chǎn)廠商通過持續(xù)的研發(fā)投入，研制出了部分性能不遜于國外品牌的產(chǎn)品。疊加政策驅(qū)動，有望催化國產(chǎn)廠商市占率加速提升。
5、激光設(shè)備：工藝替代驅(qū)動市場規(guī)模有望保持較快增長。傳統(tǒng)機(jī)械加工工藝替代進(jìn)行時，激光加工滲透率有望持續(xù)提升，激光賽道未來幾年仍較保持較高景氣度，建議關(guān)注激光器和激光設(shè)備相關(guān)上市公司。上游控制系統(tǒng)領(lǐng)域，目前高端市場的進(jìn)口依賴度較高，以柏楚電子為代表的的激光控制系統(tǒng)國產(chǎn)企業(yè)通過持續(xù)多年的研發(fā)投入，在技術(shù)實力上正在趕超外資，逐步得到市場認(rèn)可，激光控制系統(tǒng)國產(chǎn)化進(jìn)程有望加快，國產(chǎn)替代空間較大，建議關(guān)注激光控制系統(tǒng)細(xì)分板塊。
6、軌交設(shè)備：高鐵閘片耗材需求量有望在疫情后迎來復(fù)蘇。高鐵剎片是耗材，通常情況下一列動車組每年需要更換2.5次剎車片。但是近兩年疫情導(dǎo)致高鐵發(fā)車頻次下降明顯，我們以旅客周轉(zhuǎn)量較2019年同期的降幅來來估算高鐵發(fā)車頻次的降幅，可得到2020、2021、2022年一列動車組每年需要更換的剎車片次數(shù)分別為1.41、1.63、1.15次。我們預(yù)計隨著疫情政策的放開，2023年起高鐵發(fā)車頻次將逐步恢復(fù)至正常水平，預(yù)計2023-2026年動車組需要更換的剎車片次數(shù)分別為1.6、2、2.5、2.5次。我們預(yù)計國內(nèi)高鐵閘片市場規(guī)模將由2022年的16億逐步恢復(fù)至2025年的36億。
7、包裝設(shè)備和紡服設(shè)備：包裝與紡服設(shè)備在疫情后有望迎來需求回暖。2021年我國包裝專用設(shè)備產(chǎn)量達(dá)75.43萬臺，同比增長186.40%，2022M1-10我國包裝專用設(shè)備產(chǎn)量達(dá)80.82萬臺，同比增長31.98%。近年來，進(jìn)口替代趨勢愈發(fā)明顯，貿(mào)易順差逐漸拉大。食品和飲料是包裝機(jī)械的最大應(yīng)用市場，二者合計占比達(dá)54%，白酒擴(kuò)產(chǎn)+智能化改造帶來的增量值得關(guān)注。疫情放開后，消費(fèi)需求有望回暖，建議關(guān)注國內(nèi)包裝設(shè)備制造商中亞股份、永創(chuàng)智能，建議關(guān)注受益需求復(fù)蘇的縫制設(shè)備龍頭杰克股份。
?。ǘ┏砷L主線：關(guān)注風(fēng)光鋰高景氣賽道和新技術(shù)引領(lǐng)的設(shè)備投資浪潮
1、光伏設(shè)備：光伏賽道延續(xù)高景氣，關(guān)注技術(shù)迭代下的設(shè)備投資機(jī)會。2021年，全球光伏新增裝機(jī)超175GW，同比增加25%；國內(nèi)光伏新增裝機(jī)54.88GW，同比增加13.9%。在硅料產(chǎn)能大幅上量的背景下，預(yù)計2023年硅料價格有望快速下行，緩解全產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力，帶動光伏裝機(jī)需求增速回升。電鍍銅技術(shù)快速發(fā)展，有望帶來新的設(shè)備投資
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