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北京等重點城市線下復蘇領銜，看好復蘇
　　繼22年12月20日發(fā)布第一篇復蘇動態(tài)，我們繼續(xù)通過航空、市內交通高頻數據監(jiān)測線下客流恢復節(jié)奏。上周（12.26-23.1.1）海南三亞及?？跈C場旅客吞吐量達68.2萬人次，環(huán)比+33%，商旅出行持續(xù)復蘇，北京/上海/廣州/深圳地鐵客運量環(huán)比+62/26/66/43%。我們預計23年春節(jié)返鄉(xiāng)客流有望帶動本地化休閑娛樂、餐飲和周邊短途恢復，出境游開始出現拐點，春節(jié)后復工復產將加速商旅出行回暖，2Q后逐步進入旅游旺季，全年國內長線游和出境游可期。推薦中國中免、錦江酒店、華住集團-S、首旅酒店、九毛九、海倫司、同慶樓。
　　海南：上周海口及三亞機場旅客吞吐量環(huán)比+31/+34%
　　據飛常準數據，上周（12.26-23.1.1）?？?三亞機場旅客吞吐量達30.3/37.9萬人次，環(huán)比+31/+34%。三亞旅游旺季到來，據海南機場數據，元旦期間島內三家機場預計運送旅客近32萬人次。據CAPA，本周（1.2-1.8）三亞及海口離港航班量較19年同期恢復度達108%（不代表實際客流量，CAPA航班數與實際客流量之間有實際執(zhí)飛、上座率差異）。CAPA預計1.9-1.15，三亞/海口機場航班離港頻次較19年同期有望+19/17%。上周三亞/?？趽矶卵訒r指數較19年同期恢復度達88%/79%，環(huán)比分別+2/-5pct，我們估計三亞游客增加有所帶動，海口本地居民活動為主，出行仍受抑制。
　　出行：北京擁堵延時指數較19年同期恢復度達92%
　　高線城市商旅出行持續(xù)復蘇，據CAPA，上周（12.26-23.1.1）上海出發(fā)航班離港頻次回落，本周（1.2-1.8）北京-上海/北京-深圳/北京-廣州航班離港頻次環(huán)比+9/23/17%，上海-深圳/上海-廣州航班離港頻次環(huán)比+1/0%。重點城市本地出行方面，上周北京/石家莊/保定擁堵延時指數環(huán)比+28/15/6%，較19年同期恢復度達92/95/93%，12.31-23.1.2期間擁堵延時指數較19年同期恢復度達84/88/97%；上海/廣州/深圳擁堵延時指數環(huán)比+1/14/5%，較19年同期恢復度達75/85/82%，地鐵客運量環(huán)比+26/66/43%，較19年同期恢復度達36/51/62%，預計春節(jié)前仍將維持環(huán)比恢復趨勢。
　　重點城市先后進入向上復蘇通道，持續(xù)推薦出行鏈
　　從重點城市監(jiān)測到的長線商旅出行和本地出行均逐步進入向上復蘇通道。我們預計23年春節(jié)將出現近兩年“本地過年”后的較大規(guī)模返鄉(xiāng)客流，帶動線下聚會場景修復，本地化休閑娛樂、餐飲和周邊短途有均有望受益，出境游開始出現拐點。我們預計春節(jié)后復工復產將加速商旅出行回暖，2Q后逐步進入旅游旺季，國內長線游和出境游可期。繼續(xù)推薦免稅龍頭中國中免，酒店龍頭錦江酒店、華住集團-S、首旅酒店，連鎖餐飲公司海倫司、九毛九、同慶樓。
　　風險提示：新冠疫情影響超預期，居民消費意愿下滑，市場競爭加劇。