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春節(jié)旺季開(kāi)啟，平穩(wěn)過(guò)渡迎復(fù)蘇
　　當(dāng)前處白酒春節(jié)備貨旺季，主要品牌春節(jié)打款備貨有序推進(jìn)，動(dòng)銷(xiāo)逐步開(kāi)啟，同時(shí)近期酒企經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)陸續(xù)召開(kāi)，傳遞積極信號(hào)，預(yù)計(jì)23年有望緊抓復(fù)蘇主線(xiàn)，高質(zhì)發(fā)展可期；啤酒正處淡季整體較平淡，期待23年現(xiàn)飲需求修復(fù)，帶動(dòng)量?jī)r(jià)齊升；調(diào)味品需求修復(fù)與成本改善有望推動(dòng)23年經(jīng)營(yíng)迎向上拐點(diǎn)。我們認(rèn)為，春節(jié)旺季總體消費(fèi)表現(xiàn)預(yù)期受各地疫情演繹有所分化，但當(dāng)前行業(yè)內(nèi)外部信心已有所提振，有利于形成正向反饋。政策層面，擴(kuò)內(nèi)需下將有效釋放內(nèi)需消費(fèi)潛能；企業(yè)層面，春節(jié)雖面臨一定挑戰(zhàn)，但整體布局有條不紊，平穩(wěn)過(guò)渡后有望迎復(fù)蘇。
　　白酒：春節(jié)合理預(yù)期，經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)傳遞積極信號(hào)，23年改善可期
　　各地疫情演繹不同預(yù)計(jì)導(dǎo)致春節(jié)旺季表現(xiàn)分化，河南、四川成都等地春節(jié)動(dòng)銷(xiāo)已經(jīng)啟動(dòng)，江蘇等地稍晚。酒企近期陸續(xù)召開(kāi)大會(huì)，傳遞積極信號(hào)，茅臺(tái)科學(xué)謀劃23年任務(wù)，五糧液1218反饋積極，汾酒確立“13348”引領(lǐng)新征程，今世緣召開(kāi)23年發(fā)展大會(huì)，啟幕百億目標(biāo)。我們建議對(duì)春節(jié)旺季保持合理預(yù)期，預(yù)計(jì)從23Q2開(kāi)始，白酒整體消費(fèi)有望回暖，基本面回升有望逐步確立；價(jià)格層面23年有上漲預(yù)期但總體不強(qiáng)，高端業(yè)績(jī)韌性望延續(xù)，估值有望修復(fù)，以宴席為主的次高端將迎需求回補(bǔ)，推薦貴州茅臺(tái)/五糧液/瀘州老窖/山西汾酒/酒鬼酒/洋河股份/今世緣/古井貢酒。
　　啤酒：期待23年現(xiàn)飲需求修復(fù)，帶動(dòng)量?jī)r(jià)齊升
　　近期受外部沖擊影響，下游需求整體較淡，但當(dāng)前已處啤酒行業(yè)淡季，短期需求對(duì)全年銷(xiāo)量影響有限。展望2023年，餐飲、夜店等現(xiàn)飲端需求有望隨疫情形勢(shì)的逐步好轉(zhuǎn)呈現(xiàn)彈性修復(fù)，中高檔產(chǎn)品需求回升帶動(dòng)結(jié)構(gòu)升級(jí)提速，疊加近期龍頭企業(yè)接連提價(jià)，奠定23年價(jià)增基礎(chǔ)，考慮包材價(jià)格下行，23年啤酒綜合成本壓力預(yù)計(jì)略有緩解，行業(yè)量、價(jià)、利齊升可期。推薦23年量?jī)r(jià)彈性可期、高端化有望提速的重慶啤酒，及基地市場(chǎng)迭代升級(jí)持續(xù)推進(jìn)、量?jī)r(jià)利有望穩(wěn)健增長(zhǎng)的青島啤酒（A+H）。
　　調(diào)味品：需求修復(fù)與成本改善有望推動(dòng)23年經(jīng)營(yíng)迎向上拐點(diǎn)
　　短期疫情對(duì)餐飲需求與廠(chǎng)商發(fā)貨造成部分影響，但隨下游場(chǎng)景復(fù)蘇動(dòng)銷(xiāo)有望提速。此外，添加劑事件推動(dòng)零添加產(chǎn)品占比提升，各廠(chǎng)商共同發(fā)力，零添加新品上市與產(chǎn)品投入增加，目前零添加產(chǎn)品的價(jià)位帶已拓展至10元/500ml以下。展望23年，期待行業(yè)經(jīng)營(yíng)迎向上拐點(diǎn)，一方面，外部環(huán)境的改善有望促進(jìn)餐飲需求修復(fù)；另一方面，國(guó)產(chǎn)新豆價(jià)格現(xiàn)向下拐點(diǎn)，成本壓力緩解有望帶動(dòng)盈利改善。推薦股權(quán)處置加速的中炬高新，零添加品牌力領(lǐng)先的千禾味業(yè)，及受益B端需求修復(fù)的龍頭海天味業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，食品安全問(wèn)題。