>> 平安證券-食品飲料行業(yè)周報：消費復蘇在途，看好白酒板塊回暖-230103
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 1054KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張晉溢,王萌 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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白酒行業(yè)
本周白酒指數(shù)（中信）累計漲跌幅-0.74%。漲幅前三的個股為：迎駕貢酒（+4.60%）、*ST皇臺（+1.53%）、順鑫農業(yè)（+1.50%）；跌幅前三的個股為：口子窖（-5.10%）、金徽酒（-5.38%）、水井坊（-6.14%）。
觀點：消費復蘇在途，看好白酒板塊回暖。隨著疫情防控政策的放開，消費場景恢復帶動人流量環(huán)比恢復，后續(xù)隨著疫情人數(shù)達峰，餐飲酒旅等消費場景將進一步恢復，疊加春節(jié)旺季臨近，今年返鄉(xiāng)人群預計較往年增加，食品飲料基本面有望迎來邊際好轉，帶動板塊整體估值中樞提升。當前各酒企已對明年目標增速進行規(guī)劃，穩(wěn)步推進十四五規(guī)劃，整體信心較足。我們認為白酒具備穿越周期的能力，未來行業(yè)集中化趨勢延續(xù)，當前估值水平仍處于近三年低位，建議立足長期戰(zhàn)略布局，推薦關注三條主線，一是需求堅挺的高端及次高端酒企，推薦貴州茅臺、五糧液、舍得酒業(yè)、山西汾酒；二是受疫情沖擊較小的蘇皖區(qū)域龍頭酒企，推薦古井貢酒、洋河股份，三是受益大眾消費、光瓶酒擴容的白酒企業(yè)，建議關注金種子酒、順鑫農業(yè)。
食品行業(yè)
本周食品指數(shù)（中信）累計漲跌幅+0.87%。漲幅前三的個股為：桂發(fā)祥（+40.66%）、黑芝麻（+25.59%）、金達威（+13.22%）；跌幅前三的個股為仙樂健康（-4.43%）、祖名股份（-7.77%）、金達威（-11.17%）。
觀點：大眾品短期動銷回暖，中長期確定性強。當前北上廣深、河北、重慶等重點省市新冠感染已過峰值，復工復產有序進行，已觀測到大眾品消費弱復蘇。后續(xù)隨著春節(jié)旺季來臨，人員流動增多，大眾品動銷有望邊際提速。從中長期看，新冠病毒已納入“乙類乙管”，消費場景限制解除，消費復蘇確定性強。展望后市，我們認為餐飲產業(yè)鏈復蘇仍是后續(xù)主線，其中速凍食品、啤酒、調味品等板塊有望明顯受益，推薦安井食品、千味央廚、重慶啤酒和海天味業(yè)。
個股觀點
貴州茅臺，本周累計漲跌幅-1.24%。觀點：1）隨著公司多項改革持續(xù)推進，營銷體系日漸完善，產品結構延續(xù)升級，在品牌力的支撐下公司有望釋放新的增長動能；2）疫情擾動下，公司主要產品需求穩(wěn)健，需求端依然強勁，彰顯出行業(yè)龍頭的韌性；3）茅臺發(fā)布經營公告，2022年1月1日至11月21日公司實現(xiàn)茅臺酒營業(yè)收入894.08億元(含稅銷售收入1,005.69億元)，已經達成了去年營業(yè)收入的96%，在各地疫情反復的背景下依舊呈現(xiàn)穩(wěn)健態(tài)勢，彰顯了頭部酒企的經營韌性，后續(xù)在年底旺季帶動下有望順利達成15%的經營目標，維持“推薦”評級。
舍得酒業(yè)，本周累計漲跌幅-1.01%。觀點：1）在控貨挺價的渠道戰(zhàn)略下,公司三季度業(yè)績環(huán)比提振明顯，回款進度有序推進，全年有望延續(xù)健康增長態(tài)勢。2）公司堅持“老酒、雙品牌、年輕化、國際化”戰(zhàn)略，實施老酒“3+6+4”營銷策略，持續(xù)推動品牌建設，推動讓“舍得酒，每一瓶都是老酒”、“悠悠歲月酒,滴滴沱牌情”的品牌形象深入人心。3）公司聚焦次高端，聚焦打造品味舍得、智慧舍得等戰(zhàn)略單品戰(zhàn)略且持續(xù)放量，通過基酒酒齡劃分產品等級，推動產品結構不斷升級。4）舍得全國化基礎較好，以川冀魯豫東北等地為傳統(tǒng)優(yōu)勢市場，渠道持續(xù)精細化，全國化進程不斷推進，維持“推薦”評級。
五糧液，本周累計漲跌幅+0.22%。觀點：1）公司持續(xù)優(yōu)化產品體系。五糧液產品上，第八代五糧液千元價格帶核心地位持續(xù)鞏固，經典五糧液發(fā)力2000元+白酒市場，憑借優(yōu)良的產品品質，不斷獲得消費者認可，文化定制產品研發(fā)漸成體系，持續(xù)以高品質美酒滿足消費者的品質需求。五糧濃香產品上，堅持集中力量打造五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊四大全國性戰(zhàn)略品牌；2）公司渠道布局顯著優(yōu)化，傳銷經銷模式與直銷模式相結合。目前，公司傳統(tǒng)經銷渠道、直銷團購渠道、創(chuàng)新渠道分工明確、互為補充，渠道布局顯著優(yōu)化，直銷渠道占比持續(xù)提升，數(shù)字化進程持續(xù)推進；3）根據(jù)投資者交流大會口徑，22年公司21個戰(zhàn)區(qū)里有14個戰(zhàn)區(qū)動銷實現(xiàn)同比增長，包括湖南、安徽、鄂贛、江蘇等，新青藏、上海、天津大區(qū)出現(xiàn)下滑，主要系疫情擾動影響。在改革持續(xù)推進、產品結構持續(xù)升級、品牌力堅挺的背景下，22年公司實現(xiàn)了有質量增長，批價表現(xiàn)相對穩(wěn)定，我們看好公司未來的改革勢能釋放潛力，維持“推薦”評級。
個股觀點
山西汾酒，本周累計漲跌幅+0.36%。觀點：1）產品結構上，公司堅持“抓兩頭、帶中間”的產品策略，持續(xù)優(yōu)化產品架構，獻禮版汾酒隆重上市，青花汾酒銷量穩(wěn)步提升；2）公司持續(xù)推動青花汾酒圈層擴展和渠道擴張，加大消費者培育力度，中高端占比不斷提升，省外市場成長可期；3）在公司戰(zhàn)略目標堅定，產品結構向上延申，市場渠道有效開拓的背景下，公司有望維持增長態(tài)勢,我們看好公司持續(xù)改革驅動的發(fā)展能力，維持“推薦”評級。
古井貢酒，本周累計漲跌幅-1.18%。觀點：1）公司堅持推進“全國化、次高端”的產品戰(zhàn)略不動搖，進一步優(yōu)化產品結構，次高端持續(xù)放量，核心產品年份原漿產品持續(xù)領跑并保持高速增長；2）費用端投放效率持續(xù)優(yōu)化，持
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