>> 華泰證券-食品行業(yè)深度研究：餐飲供應(yīng)鏈，長風(fēng)破浪，千帆競發(fā)-221230
| 上傳日期： |
2022/12/30 |
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| 3710KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
龔源月,張墨 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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暖風(fēng)已至，長風(fēng)破浪，千帆競發(fā)
短期看，疫情影響使得餐飲行業(yè)連鎖化加速演繹，驅(qū)動餐飲供應(yīng)領(lǐng)域工業(yè)化的滲透率進(jìn)一步提升，疫情防控政策優(yōu)化后餐飲業(yè)態(tài)客流量有望迎來復(fù)蘇，B端外食需求有望回暖，餐飲供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)（速凍食品B端、調(diào)味品B端、冷凍烘焙、連鎖鹵制品企業(yè)等）經(jīng)營有望向上，后續(xù)的修復(fù)值得期待。中長期視角下，消費習(xí)慣培育、技術(shù)進(jìn)步帶動餐飲供應(yīng)領(lǐng)域供需雙向擴(kuò)容，降本增效訴求下市場容量廣闊，行業(yè)整體競爭格局穩(wěn)態(tài)尚未形成，各細(xì)分領(lǐng)域龍頭漸起。近年來，疫情影響促使行業(yè)洗牌，餐飲業(yè)變局之下供應(yīng)鏈能者輩出，我們站在當(dāng)前視角，解讀餐飲供應(yīng)鏈的“需求之變、供給之變”。
需求之變：連鎖化加速演繹，消費場景逐步恢復(fù)
短期：疫情影響使得下游餐飲連鎖化加速演繹，賦予餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)成長新機遇，餐飲供應(yīng)領(lǐng)域工業(yè)化的滲透率逐步提升，站在當(dāng)下，我們認(rèn)為，防疫政策改善優(yōu)化是門店客流邊際改善的重要驅(qū)動，多重政策推力下，餐飲等線下消費有望復(fù)蘇，或?qū)硬惋嫻?yīng)鏈企業(yè)實現(xiàn)業(yè)績的彈性修復(fù)。中長期：展望未來，連鎖化、集中化或?qū)⑹俏覈惋嫯a(chǎn)業(yè)鏈長期發(fā)展的主旋律。我們將餐飲供應(yīng)鏈理解為“工業(yè)化+預(yù)制化的雙重替代”，速凍食品/預(yù)制菜肴/復(fù)合調(diào)味品等契合標(biāo)準(zhǔn)化、便捷化要求，未來成長可期。伴隨社會生活節(jié)奏加快，我國餐飲消費者口味迭代頻繁，“多元化+年輕化”屬性凸顯。
供給之變：大浪淘沙始見金，細(xì)分賽道龍頭漸起
中國餐飲供應(yīng)鏈仍處于成長期，競爭格局高度分散，當(dāng)前仍處于各企業(yè)跑馬圈地階段，但細(xì)分賽道龍頭漸起，生產(chǎn)能力/供應(yīng)能力/客戶需求的挖掘能力是當(dāng)前餐飲供應(yīng)鏈行業(yè)的重要考量維度。短期看：行業(yè)內(nèi)或?qū)⒊尸F(xiàn)以品類為聚集單位的整合局面，參照發(fā)展更為成熟的速凍米面及速凍火鍋料賽道，龍頭企業(yè)分別聚焦于不同的品類，預(yù)制菜及冷凍烘焙行業(yè)處成長期，差異化競爭尚不明確，相關(guān)企業(yè)聚焦優(yōu)勢品類有望率先打響品牌、占領(lǐng)市場。長期看：參考安井食品/三全食品，規(guī)模效益和領(lǐng)先同行的運營效率形成競爭優(yōu)勢，強者恒強的馬太效應(yīng)顯現(xiàn)，市場份額有望不斷向龍頭集中。
重點推薦：布局消費復(fù)蘇主線下的供應(yīng)鏈龍頭標(biāo)的
需求端看，疫情催化下餐飲連鎖化加速、工業(yè)化滲透率提升，B端外食需求有望回暖，連鎖餐飲等業(yè)態(tài)客流量復(fù)蘇仍為主線。供給端看，各餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)發(fā)力產(chǎn)品與渠道，構(gòu)筑自己的領(lǐng)先優(yōu)勢，力爭在供應(yīng)鏈組織新格局中扮演重要角色。推薦存量客戶構(gòu)建業(yè)績穩(wěn)定性、增量客戶不斷開拓的千味央廚，門店加盟模式日臻完善的預(yù)制菜龍頭味知香，格局優(yōu)化、收入/成本/費用有望彈性修復(fù)的絕味食品，需求修復(fù)與利潤彈性可期、兼具改革勢能的立高食品，增長邏輯不斷強化的速凍龍頭安井食品。
風(fēng)險提示：原料成本波動，行業(yè)競爭加劇，食品安全風(fēng)險。
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