>> 廣發(fā)證券-食品飲料行業(yè)深度分析：防疫政策持續(xù)優(yōu)化，建議布局疫后復蘇-221230
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核心觀點：
防疫政策持續(xù)優(yōu)化，居民出行開始恢復，食品飲料板塊有望復蘇。根據(jù)國務院，自23年1月8日起，新型冠狀病毒感染由“乙類甲管”調(diào)整至“乙類乙管”。疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，第一批達峰城市居民出行開始恢復，12月20日至12月26日北京擁堵延時指數(shù)環(huán)比上周增長19.05%。預計疫情感染高峰度過后居民消費有望迎來復蘇，根據(jù)Wind一致預期，23年3月/6月/9月/12月社會消費品零售總額當月同比增速分別為4.00%/11.00%/4.50%/4.50%。白酒板塊，疫情期間聚眾宴席受限導致白酒消費場景減少，預計政策優(yōu)化后有望迎來一定的需求回補，同時渠道信心大幅改善，23年春季打款積極性提升。大眾品板塊，受益于居民出行人數(shù)增加，餐飲和佐餐鹵味等開店業(yè)態(tài)客流量有望復蘇，B端占比較高的餐飲供應鏈、啤酒等細分行業(yè)有望率先受益。
借鑒海外，消費板塊在防疫優(yōu)化后往往取得超額收益。防疫政策放松后可能會帶來短期感染人數(shù)的增加，隨著感染高峰度過，同時配合相關的財政和貨幣政策刺激，國內(nèi)居民消費有望逐步復蘇，內(nèi)需驅(qū)動國家消費板塊有望獲得超額。（1）美國：22年3月全面放開，22年3月/6月/9月美國社零當月同比增速分別為7.07%/8.78%/8.38%，超過19年同期增速，食品飲料板塊相對標普500超額收益率為28.07%。（2）日本：22年3月管控放開，22年10月日本食品銷售額同比增長1.40%，基本恢復至疫情前水平，全面放開以來非必需消費品相對日經(jīng)225有超額收益。（3）泰國：20年5月至21年6月泰國逐步放開，消費者信心指數(shù)從38.10上升至42.70，食品批發(fā)指數(shù)從258.48上升至278.40，均超過疫情前水平，期間消費板塊相對泰國SET指數(shù)有超額收益。
投資建議：明年經(jīng)濟運行有望總體回升，食品飲料板塊有望持續(xù)復蘇。我國經(jīng)濟韌性強、潛力大、活力足，各項政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，明年經(jīng)濟運行有望總體回升。食品飲料板塊在疫情后逐步復蘇，有望帶來超額收益。首推白酒、啤酒、餐飲供應鏈，其次推薦調(diào)味品、乳制品和休閑食品等。白酒：政策轉向有望帶動板塊走出底部，醞釀下一輪牛市，首推高端酒貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖；隨著白酒景氣度回升，全國次高端渠道擴張有望重啟，推薦山西汾酒/舍得酒業(yè)/酒鬼酒；升級產(chǎn)品逐漸步入收獲期，區(qū)域次高端有望加速增長，推薦古井貢酒/洋河股份/迎駕貢酒/今世緣。啤酒：華潤啤酒/青島啤酒(A、H)/重慶啤酒；速凍食品：安井食品/立高食品；調(diào)味品：海天味業(yè)/千禾味業(yè)/中炬高新/恒順醋業(yè)/涪陵榨菜/天味食品；乳制品：伊利股份/蒙牛乳業(yè)；休閑食品：洽洽食品/絕味食品/鹽津鋪子；軟飲料推薦農(nóng)夫山泉/東鵬飲料。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期；疫情出現(xiàn)大面積反復；食品安全問題。
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