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我們對(duì)香港疫情之后消費(fèi)變化做了研究，在弱化外部變量對(duì)消費(fèi)的影響后，發(fā)現(xiàn)香港疫情后呈現(xiàn)兩個(gè)階段，消費(fèi)快速?gòu)?fù)蘇和消費(fèi)震蕩兩個(gè)階段。假設(shè)新冠病毒未來(lái)繼續(xù)變異并會(huì)重復(fù)感染，國(guó)內(nèi)消費(fèi)或也會(huì)經(jīng)歷這樣的變化，看好2023年消費(fèi)整體復(fù)蘇行情。
　　香港疫情發(fā)生后（2020-2022年）消費(fèi)分成兩個(gè)階段，第一個(gè)階段是2020年2月-2021年1月，為疫情發(fā)生后的消費(fèi)復(fù)蘇階段，第二個(gè)階段是2021年1月之后，隨著確診人數(shù)的變化消費(fèi)呈現(xiàn)反向波動(dòng)。
　　第一個(gè)階段，零售業(yè)銷貨價(jià)值指數(shù)從2020年1月的135點(diǎn)，跌到2020年2月的81點(diǎn)，隨后緩慢復(fù)蘇，至2021年1月，指數(shù)恢復(fù)到116點(diǎn)。消費(fèi)在2月份的快速下跌，或與香港通關(guān)政策變化有關(guān)，但是在其后的幾個(gè)月，消費(fèi)呈現(xiàn)復(fù)蘇的趨勢(shì)。
　　第二個(gè)階段，消費(fèi)變化與確診人數(shù)呈現(xiàn)反向波動(dòng)，零售業(yè)銷貨價(jià)值指數(shù)在96-120之間波動(dòng)。香港確診人數(shù)在2022年3月達(dá)到最高值，零售業(yè)銷貨價(jià)值指數(shù)降至85點(diǎn)，隨后慢慢反彈，至10月份，零售指數(shù)達(dá)到114點(diǎn)。
　　弱化外部變量對(duì)香港消費(fèi)的影響，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)消費(fèi)正處于第一階段，即消費(fèi)隨著第一波疫情沖擊之后正逐漸恢復(fù)。延續(xù)此前觀點(diǎn)，我們建議關(guān)注業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的標(biāo)的，同時(shí)看好宴席市場(chǎng)復(fù)蘇帶來(lái)的次高端酒的復(fù)蘇，以及預(yù)制食品和調(diào)味品行業(yè)的復(fù)蘇。繼續(xù)推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、古井貢酒、安井食品、海天味業(yè)等。
　　市場(chǎng)回顧：
　　本周食品飲料各子行業(yè)中，周漲跌幅依次為：乳品2.73%、其他食品1.46%、調(diào)味發(fā)酵品0.45%、軟飲料-0.65%、白酒-1.8%、其他酒類-2.28%、啤酒-2.57%、肉制品-4.36%、黃酒-4.9%。
　　本周酒類行業(yè)公司中，漲幅前五的公司為：海南椰島9.53%、迎駕貢酒4.08%、古井貢B3.11%、青島啤酒1.75%、華潤(rùn)啤酒1.36%；表現(xiàn)后五的公司為：金徽酒-5.2%、燕京啤酒-5.38%、天佑德酒-5.76%、莫高股份-7.77%、會(huì)稽山-8.91%。
　　港股市場(chǎng)回顧：
　　本周港股必需性消費(fèi)指數(shù)上漲0.78%，其中關(guān)鍵公司漲跌幅為：周黑鴨4.49%、頤海國(guó)際3.54%、華潤(rùn)啤酒1.36%、百威亞太1.21%、農(nóng)夫山泉0.23%、中國(guó)飛鶴-0.60%、中國(guó)旺旺-1.33%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情導(dǎo)致消費(fèi)需求不及預(yù)期；公司經(jīng)營(yíng)不及市場(chǎng)預(yù)期等。