>> 民生證券-良信股份(002706)事件點評：員工持股計劃彰顯雄心，未來成長動力充足-230103
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
大?。?/td>
| 841KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康,郭彥辰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：2023年1月3日，公司發(fā)布業(yè)務決策團隊1號及奮斗者2號員工持股計劃。其中，業(yè)務決策團隊1號計劃擬籌集資金總額上限為1,998.50萬元，參加人數(shù)約為15人；奮斗者2號擬籌集資金總額上限為8,463.03萬元，參加人數(shù)約為455人，兩計劃合計金額為1.05億元。
員工持股計劃彰顯公司對未來發(fā)展雄心。
從觸發(fā)條件來看，1）業(yè)務決策團隊1號：以2022年年報數(shù)據為基數(shù)，2025年營業(yè)收入及扣非后歸母凈利潤年復合增長率分別不低于25%及20%。2）奮斗者2號：三批歸屬條件，分別是以2022年年報數(shù)據為基數(shù)，23-25年營業(yè)收入增長率分別不低于20%/44%/73%，對應復合增速為20%，扣非后凈利潤增長率分別不低于15%/32%/52%，對應復合增速為15%。員工持股計劃的觸發(fā)條件清晰，彰顯了公司對未來發(fā)展的期許，同時也有望提高公司的凝聚力、競爭力，有利于公司可持續(xù)發(fā)展。
低壓電器行業(yè)集中度提升，進口替代加速。
行業(yè)集中度方面，根據格物致勝統(tǒng)計，2021年低壓電器行業(yè)CR10集中度為56.2%，集中度進一步提升，相較于2011年提升8pcts。進口替代方面，內資品牌產品線寬度和下游行業(yè)解決方案不斷加強，市場國產化替代步伐提速，內資品牌在地產、工業(yè)OEM等領域繼續(xù)搶占外資市場份額，進一步壓縮中小品牌外資企業(yè)市場空間。其中，公司市場占有率不斷提升，2021年整體市場占有率達到4%，相較于2011年提升1.4pcts。
下游結構持續(xù)優(yōu)化，公司未來成長動力充足。
22年以來，地產行業(yè)景氣度下滑，22年1-9月房屋新開工面積和房屋竣工面積分別同比下滑33.6%/18.6%，公司地產板塊業(yè)務開展進度減緩，預計后續(xù)隨著中央、地方層面穩(wěn)增長政策加碼，地產行業(yè)有望回暖，同時市場份額有望進一步向龍頭集中。此外，公司加大力度布局新能源業(yè)務，根據我們測算，2025年風光儲對低壓電器需求約226億元，22-25年CAGR為27%，公司已具備完整解決方案并綁定陽光、華為、金風等大客戶，品牌認可度高，有望充分受益。
投資建議：我們預計公司22-24年的營收分別為42.13、53.36、69.79億元，增速分別為4.6%、26.7%、30.8%；歸母凈利潤分別為4.61、6.02、8.23億元，增速分別為10.1%、30.6%、36.8%。對應1月3日收盤價，公司22-24年估值分為35X、27X、20X。維持“推薦”評級。
風險提示：大宗商品價格上漲超預期的風險；行業(yè)競爭加劇的風險等。
|
|
