>> 東亞前海證券-太極股份(002368)公司深度：信創(chuàng)與數(shù)字化浪潮中的太極力量-230103
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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pdf 共41頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
彭琦 |
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自主可控、數(shù)字化服務國家隊，信創(chuàng)、數(shù)字化兩翼齊飛。太極股份深耕中國信息產(chǎn)業(yè)30年，成為國內(nèi)電子政務、智慧城市和關鍵行業(yè)信息化的領軍企業(yè)，具備了完善的自主產(chǎn)品體系、成熟的“云+數(shù)”服務模式、深厚的行業(yè)know-how、領先的品牌和資質(zhì)、強大的股東資源支持等多方面核心優(yōu)勢。公司定位自主可控的主力軍、數(shù)據(jù)運營的國家隊、智能應用的引領者，持續(xù)推進產(chǎn)品化、平臺化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，重點發(fā)力數(shù)據(jù)庫、OA等信創(chuàng)基礎軟件和數(shù)字政府、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等運營服務，網(wǎng)安+云服務+智慧應用三大業(yè)務收入占比不斷提高（近3年分別為55.10%、63.42%、70.90%），未來將充分受益于信創(chuàng)國產(chǎn)化與數(shù)字化浪潮。
“云+數(shù)”服務模式彰顯優(yōu)勢，乘數(shù)據(jù)要素東風起航。作為政務云和數(shù)字政府領域的“國家隊”，公司承建了國家政務服務平臺和國家“互聯(lián)網(wǎng)+監(jiān)管”系統(tǒng)兩大國家級平臺，并同步建設部委級平臺和省市平臺；持續(xù)推動北京、天津、海南、山西等地政務云服務業(yè)務發(fā)展，不斷向國資云、行業(yè)云擴展，探索政務數(shù)據(jù)資源的高效利用。公司打造“云+數(shù)+應用+生態(tài)”一體化服務模式，實現(xiàn)面向政務服務/行業(yè)服務的數(shù)據(jù)賦能輸出，在促進公共數(shù)據(jù)要素市場化方面進行了積極探索，通過深度參與北京數(shù)據(jù)交易平臺和北京國際大數(shù)據(jù)交易所，積累了數(shù)據(jù)流通交易方面的寶貴經(jīng)驗，將顯著受益于數(shù)據(jù)要素市場化建設加快推進。
全面布局信創(chuàng)基礎軟件，擁抱新一輪信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)浪潮。公司全面布局信創(chuàng)基礎軟件，構(gòu)建起覆蓋操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件、辦公軟件的完整自主產(chǎn)品體系；2021年新簽信創(chuàng)類項目近30億元，繼續(xù)保持市場領先，“十四五”期間，黨政、行業(yè)以及央國企信創(chuàng)將迎來全面發(fā)展，公司信創(chuàng)業(yè)務有望開啟新一輪成長。1）數(shù)據(jù)庫領域，金倉在黨政市場份額超50%，已服務超100家金融信創(chuàng)試點機構(gòu)，累計裝機超百萬套，2019-2021年收入復合增速達100%，隨著信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)進入全面推廣階段，未來3年將迎來利潤兌現(xiàn)。2）OA領域，慧點在央企市場保持領先，覆蓋65%的國資委直屬企業(yè)，完成六大行、股份制銀行、城商行全面銀行業(yè)的布局，產(chǎn)品全棧適配國產(chǎn)化環(huán)境。3）操作系統(tǒng)領域，普華在我國Linux操作系統(tǒng)市場占有率領先，作為AUTOSAR高級合作伙伴，車用基礎軟件已量產(chǎn)超1000萬套，得到市場充分驗證，將受益于汽車智能化、電子電氣架構(gòu)集中化趨勢。
投資建議
公司全面布局信創(chuàng)基礎軟件，在政務云和數(shù)字政府領域卡位優(yōu)勢凸顯，持續(xù)推進產(chǎn)品化、平臺化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，受益于信創(chuàng)國產(chǎn)化與數(shù)字化浪潮，有望進入新一輪快速成長期。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為4.42、5.69、7.50億元，對應EPS分別為0.76、0.98、1.29元/股，對應2022年1月3日30.94元/股收盤價，PE分別為41X、32X、24X。首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
風險提示
相關政策落地不及預期；疫情影響下游客戶需求；行業(yè)競爭加劇。
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