>> 華安證券-“學(xué)海拾珠”系列之一百二十三：如何管理投資組合波動率？-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 1248KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
嚴(yán)佳煒,吳正宇 |
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主要觀點：
本篇是“學(xué)海拾珠”系列第一百二十三篇，作者涵蓋全球股票、債券、貨幣和商品等29個主要市場指數(shù)的歷史數(shù)據(jù)，使用一套通用的指數(shù)加權(quán)法來進行波動率估計。研究發(fā)現(xiàn)，積極的波動率管理對大多數(shù)資產(chǎn)大類都是有益的，從而使財富積累在一段時間內(nèi)更加穩(wěn)定?；氐紸股市場，如何管理組合波動率一直是投資者關(guān)注的問題，本文從實證的角度向我們揭示了如何通過更高效地估計組合波動率來構(gòu)建尾部風(fēng)險更低的組合，且這種方法對大多數(shù)資產(chǎn)都是有益的，值得學(xué)習(xí)。
積極的波動率管理對大多數(shù)大類資產(chǎn)都是有益的，從而使財富積累更加穩(wěn)定
作者主要使用常用的交易工具，如期貨合約，構(gòu)建了六個等權(quán)投資組合（股票、貨幣、商品、債券、股票和債券、所有資產(chǎn)）。研究發(fā)現(xiàn)，與簡單的尾部波動率估計相比，EWMA（指數(shù)加權(quán)平均法）波動率估計提高了波動率預(yù)測的準(zhǔn)確性，從而提高組合的收益率。
更快的波動率預(yù)測似乎是有益的，因為它們有更好的預(yù)測準(zhǔn)確性，并在風(fēng)險準(zhǔn)確性和業(yè)績方面產(chǎn)生經(jīng)濟收益
作者用波動性目標(biāo)策略的α來衡量收益的改善情況。更好的波動率目標(biāo)準(zhǔn)確度往往不會使收益率下降，反而會略微增加收益率。在股票和債券方面，業(yè)績改善顯著且穩(wěn)定，盡管商品和貨幣的結(jié)果不一。
大多數(shù)資產(chǎn)的尾部風(fēng)險都有明顯的降低，只有債券的降低幅度很小
筆者通過使用EWMA估算，除債券外，所有資產(chǎn)類別的尾部風(fēng)險都可以大幅降低，這不僅適用于股票，也適用于其他資產(chǎn)類別。就股票而言，損失幾乎從24%減少到17%（在最佳情況下）。就貨幣和商品而言，尾部風(fēng)險大幅降低。
風(fēng)險提示
文獻結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)與海外文獻進行總結(jié)；不構(gòu)成任何投資建議。
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