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持續(xù)深耕自研賽道，全球首發(fā)ALPD專利技術(shù)加固護(hù)城河。公司立足于ALPD熒光激光顯示技術(shù)，聚焦激光顯示產(chǎn)品以及系統(tǒng)解決方案，產(chǎn)品領(lǐng)域主要包括電影、電視、教育和工程等行業(yè)。公司產(chǎn)品在國內(nèi)的激光顯示多個(gè)細(xì)分市場具有突出的技術(shù)、市場以及品牌優(yōu)勢。目前，公司ALPD4.0技術(shù)已發(fā)展成熟，ALPD5.0，6.0技術(shù)正在同步研發(fā)，專利技術(shù)全面覆蓋，不斷提高視覺顯示效果，實(shí)現(xiàn)降本增效。
　　積極拓展多元化業(yè)務(wù)，B、C端雙輪驅(qū)動(dòng)豐富場景布局。1）光峰B端基本盤業(yè)務(wù)主要布局在電影放映、商教、工程顯示等領(lǐng)域，整體保持平穩(wěn)增長，B端基本盤布局為公司提供了一定的穩(wěn)健收益。2020年至2022年上半年，公司B端激光工程投影、電影放映機(jī)等毛利率穩(wěn)定在50%左右，商教投影的毛利率在30%左右，呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。2）光峰C端增長盤業(yè)務(wù)通過聚焦智能微投、激光電視等業(yè)務(wù)，自營峰米、小明等品牌代工。在疫情影響B(tài)端業(yè)務(wù)總營收的情況下，推出一系列C端創(chuàng)新產(chǎn)品及拓寬C端家用應(yīng)用場景，C端營收占比大幅上升達(dá)到70%左右，2021年毛利率同比上升2.4pct。
　　獲得汽車行業(yè)供應(yīng)鏈準(zhǔn)入許可，積極進(jìn)軍車載領(lǐng)域打造新增長極。光峰科技積極把握創(chuàng)新應(yīng)用場景，打造多元業(yè)務(wù)。在車載顯示領(lǐng)域，目前光峰科技主要覆蓋場景為智能座艙。主要推出三個(gè)針對不同應(yīng)用方向的產(chǎn)品線，分別是：車載顯示、HUD和激光大燈。同時(shí)，光峰科技已推出HUD適配PGU、艙外顯示、艙內(nèi)透明顯示、車載天幕顯示等多種解決方案，提供符合車規(guī)的車載顯示光機(jī)，亮度覆蓋450~1000流明。目前公司已經(jīng)獲得IATF16949∶2016質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書，并與比亞迪、華為等知名廠商合作，未來將打造更加多元的車載應(yīng)用場景，近年有望落地帶來進(jìn)一步業(yè)績彈性釋放。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司22-24年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.02/3.26/4.69億元，以2022年12月30日市值對應(yīng)PE分別為56/35/24倍。選取可比公司極米科技，石頭科技，飛科電器可比公司對應(yīng)22-24年P(guān)E均值為23/19/15倍。我們認(rèn)為公司ALPD技術(shù)具有獨(dú)創(chuàng)性和高壁壘的特征，相比可比公司，光峰的估值享有一定的估值溢價(jià)。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：重要原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)導(dǎo)致下游需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)