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事項(xiàng)：
　　12月29日，公司發(fā)布關(guān)于控股子公司收到預(yù)中標(biāo)通知書(shū)的公告，公司控股子公司江蘇雙良預(yù)中標(biāo)云南通威水電硅材高純晶硅綠色能源項(xiàng)目（二期20萬(wàn)噸/年高純晶硅項(xiàng)目）的40對(duì)棒及60對(duì)棒多晶硅還原爐，預(yù)計(jì)金額為2.64億元（以最終合同簽訂金額為準(zhǔn)），占2021年經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入比重6.89%。
　　評(píng)論：
　　還原爐再迎大單，持續(xù)穩(wěn)固龍頭地位。2022Q1-3公司還原爐業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.8億元，同比增長(zhǎng)210%。公司作為還原爐行業(yè)龍頭，在光伏裝機(jī)持續(xù)高增的背景下，受益于上游多晶硅料擴(kuò)產(chǎn)潮，市占率有望進(jìn)一步提升。2022Q4，公司先后與合盛硅業(yè)、青海麗豪、云南通威簽約還原爐大單。此次中標(biāo)云南通威40對(duì)棒及60對(duì)棒多晶硅還原爐設(shè)備，將進(jìn)一步加強(qiáng)公司在還原爐設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，提升公司盈利能力，增強(qiáng)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年初以來(lái)，公司新簽還原爐訂單約40億元，在手訂單充足，為2023年業(yè)績(jī)提供有利保障。
　　積極推進(jìn)硅片產(chǎn)能建設(shè)，組件業(yè)務(wù)起步順暢。在全球光伏新增裝機(jī)向好，硅料價(jià)格持續(xù)回落的背景下，硅片組件需求有望逐步釋放，雙良積極推進(jìn)硅片產(chǎn)能建設(shè)，跨越式布局組件環(huán)節(jié)，多業(yè)務(wù)協(xié)同共驅(qū)成長(zhǎng)，成為2023年業(yè)績(jī)有力支撐。在硅片端，公司2022Q1-3單晶硅材料銷(xiāo)售收入49億元，預(yù)計(jì)2022年底包頭單晶爐投產(chǎn)數(shù)量達(dá)3300臺(tái)，并于2023年實(shí)現(xiàn)快速爬坡達(dá)產(chǎn)，釋放硅片產(chǎn)能，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。此外，公?022年11月26日發(fā)布公告，新簽50GW大尺寸單晶硅拉晶項(xiàng)目，總投資額達(dá)105億，項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023年上半年開(kāi)工，建設(shè)期為兩年。在組件端，公司已完成前期布局，截至2022年三季度末，公司已獲TüV南德認(rèn)證和海內(nèi)外訂單，同時(shí)包頭20GW組件項(xiàng)目的一期（5GW）正在快速建設(shè)爬坡中，未來(lái)將進(jìn)一步擴(kuò)大公司的營(yíng)收規(guī)模，增強(qiáng)光伏主產(chǎn)業(yè)鏈布局。
　　投資建議：公司還原爐訂單充沛，硅片組件業(yè)務(wù)發(fā)展向好，縱向加深一體化布局，多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024公司歸母凈利潤(rùn)分別為11.56/20.90/25.12億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為21/12/10倍。參考可比公司估值，給予2023年15x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)16.76元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。