久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

◆估值修復(fù)在先，業(yè)績拐點(diǎn)在后。截至12月30日，申萬計(jì)算機(jī)較年初下跌25.47%，跑輸滬深300指數(shù)3.84個(gè)百分點(diǎn)，市盈率為38.72倍，處于自2017年以來約25%分位值。由于估值相比業(yè)績對計(jì)算機(jī)板塊上漲的拉動(dòng)作用更強(qiáng)，因此當(dāng)前估值所具備的安全邊際和向上彈性對后續(xù)行情演繹形成有利支撐。展望2023年，我們判斷短期計(jì)算機(jī)行業(yè)仍將承受不小的疫情余波，需求恢復(fù)尚需時(shí)日，且驗(yàn)收實(shí)施周期都將影響收入確認(rèn)，業(yè)績壓力的明顯釋放或至2023年二季度之后。
　　◆自主創(chuàng)新引領(lǐng)計(jì)算產(chǎn)業(yè)新征程，把握政策導(dǎo)向。針對2023年的經(jīng)濟(jì)工作部署，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為各國家部委及地方政府的政策制定指引方向，相關(guān)配套措施有望跟進(jìn)，從而提振產(chǎn)業(yè)景氣、推進(jìn)需求釋放、擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)供給，加快科技自立自強(qiáng)的確定性也將取得進(jìn)一步增強(qiáng)。復(fù)盤2008年以來，計(jì)算機(jī)板塊三次上行周期的開啟都處于通信技術(shù)代際更迭或生產(chǎn)成熟之際，其行情持續(xù)的共性在于政策加持下的新技術(shù)應(yīng)用場景擴(kuò)容，從而推動(dòng)估值提升、打開估值空間，且三輪行情中估值擴(kuò)張的貢獻(xiàn)度明顯高于盈利上升，而當(dāng)板塊估值上行至高位時(shí)，業(yè)績則是決定能否走出獨(dú)立行情的關(guān)鍵。我們認(rèn)為2023年中央高度重視的關(guān)鍵核心技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)如操作系統(tǒng)、芯片等領(lǐng)域，其邊際改善確定性較強(qiáng)，政策的落地將催化新技術(shù)新模式應(yīng)用提速，計(jì)算機(jī)行業(yè)迎來結(jié)構(gòu)性需求向好。
　　◆投資建議：維持“強(qiáng)于大市”投資評級。計(jì)算機(jī)板塊自2020年7月達(dá)到階段高點(diǎn)后，已經(jīng)歷兩年多調(diào)整，估值消化較為充分，在風(fēng)險(xiǎn)偏好趨勢回暖、流動(dòng)性保持寬松的預(yù)期下，需求持續(xù)向好疊加業(yè)績逐季改善將支撐計(jì)算機(jī)板塊配置機(jī)會(huì)。圍繞自主創(chuàng)新主線，建議擇優(yōu)布局政策重點(diǎn)支持的高景氣賽道，我們建議關(guān)注信創(chuàng)、金融IT、智能汽車三大板塊：1）信創(chuàng)：推進(jìn)節(jié)奏或?qū)⑻崴?，景氣周期有望重啟?022年受疫情防控、預(yù)算資金、政策空窗等因素影響，信創(chuàng)招標(biāo)進(jìn)度相較2021年有所放緩，展望2023年，隨著信創(chuàng)指導(dǎo)文件逐漸出臺(tái)，行業(yè)信創(chuàng)將接棒黨政信創(chuàng)進(jìn)入放量發(fā)力階段，我們認(rèn)為，八大重點(diǎn)行業(yè)中的央國企有望率先啟動(dòng)。具體來看，行業(yè)信創(chuàng)的替代方案或?qū)⒂谀瓿醭雠_(tái)，上半年迎來大規(guī)模招標(biāo)，下半年相關(guān)公司業(yè)績將得以體現(xiàn)，具有較強(qiáng)產(chǎn)品競爭力和標(biāo)案案例落地的公司值得關(guān)注，相關(guān)標(biāo)的中國軟件、東方通、金山辦公、容知日新。2）金融IT：行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、自主可控的先行者。2022年盡管因疫情影響，金融IT公司面臨著產(chǎn)品推廣受阻、合同簽署延后、項(xiàng)目進(jìn)度延期、回款周期延長的情況，但同時(shí)受益金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求釋放，金融IT公司營收整體保持著良好增勢，尤其銀行IT公司收入增速高于證券IT公司，多數(shù)公司的收入拐點(diǎn)在22Q3已經(jīng)顯現(xiàn)，但盈利分化明顯。改革紅利持續(xù)釋放疊加自主可控需求提升，行業(yè)高景氣有望持續(xù)，我們判斷2023年相關(guān)公司業(yè)績有望迎來持續(xù)修復(fù)?？紤]到證券IT市場的競爭格局優(yōu)于銀行IT，建議關(guān)注恒生電子；3）智能汽車：景氣依舊，國產(chǎn)軟硬件成長可期。智能汽車正處于低滲透率、需求提振、供給放量的黃金發(fā)展階段，同時(shí)政策力度也在不斷加碼。相比座艙域率先開啟大規(guī)模智能化，未來3到5年將是駕駛域競爭的關(guān)鍵窗口期。我們認(rèn)為，與智能駕駛、智能座艙主流芯片廠商深度合作的公司有望充分享受時(shí)代紅利，英偉達(dá)、高通先后推出中央計(jì)算新一代車載系統(tǒng)級芯片，有望憑借先發(fā)優(yōu)勢搶占市場主導(dǎo)地位，相關(guān)受益標(biāo)的德賽西威、中科創(chuàng)達(dá)、四維圖新。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：中美科技博弈升級；政策落地不及預(yù)期；自動(dòng)駕駛技術(shù)發(fā)展受阻等。