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公司出貨持續(xù)增加，23-24年銷量有望實(shí)現(xiàn)快速增長。我們不完全統(tǒng)計(jì)，2022年全年風(fēng)機(jī)招標(biāo)量為87.75GW（不含框架協(xié)議招標(biāo)），同比+47.19%，全年中標(biāo)量達(dá)86.90GW（含國際市場）。公司22年中標(biāo)約為6.76GW，中標(biāo)占比約為7.78%，位列風(fēng)機(jī)廠商第四。根據(jù)風(fēng)機(jī)交付時(shí)間約在1年左右估算，公司23年風(fēng)機(jī)銷量有望實(shí)現(xiàn)大幅增長。
　　公司一體化布局，制造毛利率行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。公司具備風(fēng)電全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)布局，在風(fēng)機(jī)核心零部件、風(fēng)機(jī)產(chǎn)品及運(yùn)維服務(wù)、風(fēng)電場設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營等方面全方位布局，具備較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈一體化能力。風(fēng)機(jī)方面，目前公司具備2.XMW到6.XMW全系列機(jī)組研發(fā)與生產(chǎn)能力，7.XMW-8.XMW平臺(tái)產(chǎn)品已在并網(wǎng)測試階段，公司大兆瓦機(jī)型正在完善。大部件方面，公司的葉片直徑已擴(kuò)展到200米以上、額定功率已擴(kuò)展到7MW以上，公司研發(fā)的輕量化塔筒也已完成系統(tǒng)設(shè)計(jì)及認(rèn)證。風(fēng)電場開發(fā)方面，公司開發(fā)了風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)數(shù)字化計(jì)算與仿真平臺(tái)。一體化布局使公司具備在行業(yè)景氣度高零部件供應(yīng)困難時(shí)的自供能力，同時(shí)也能很好的傳導(dǎo)各個(gè)環(huán)節(jié)的成本，提升整體毛利。
　　公司積極實(shí)施雙海戰(zhàn)略，海上風(fēng)機(jī)銷售23年有望放量。公司引進(jìn)風(fēng)電行業(yè)國際化人才、推行人員本地化，同時(shí)借助國內(nèi)發(fā)電企業(yè)的境外投資項(xiàng)目，及三一全球化的海外體系，重點(diǎn)布局越南、哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、印度、巴西等區(qū)域，以尋求在海外風(fēng)機(jī)市場實(shí)現(xiàn)突破。海上風(fēng)機(jī)市場方面，公司預(yù)計(jì)2023年將推出海上全系列機(jī)型，在海上風(fēng)電高速發(fā)展的背景下公司訂單獲取量有望大幅增加。
　　投資建議：預(yù)計(jì)22-24年歸母凈利潤為14.60/20.22/29.41億元，同比-8.2%/+38.5%/+45.5%，EPS為1.23/1.70/2.47元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電新增裝機(jī)不及預(yù)期，關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)，原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)