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公司發(fā)布三季度，風(fēng)機(jī)交付表現(xiàn)優(yōu)異。公司發(fā)布三季度報(bào)，22年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.45億元，同比+12.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.43億元，同比-4.16%；毛利率26.14%，同比-6.87pct，凈利率16.52%，同比-2.82pct。其中22Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.63億元，同比+35.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.45億元，同比-0.55%。營(yíng)收表現(xiàn)較為優(yōu)異源于風(fēng)機(jī)交付規(guī)模較去年同期有所增加，盈利表現(xiàn)受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈影響短期承壓。
　　加強(qiáng)回款管理，營(yíng)運(yùn)情況整體向好。22Q3季度性經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入10.24億元，該流入主要受公司加強(qiáng)回款管理、銷售回款良好影響，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為57.11天，較上期下降13.13%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4.73，較上期增加72.63%，營(yíng)運(yùn)情況整體向好，公司經(jīng)營(yíng)活力進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　重點(diǎn)項(xiàng)目研發(fā)支出增加，看好長(zhǎng)期發(fā)展。2022年前三季度研發(fā)費(fèi)用率為8.35%，較去年同期上升1.30pct，22Q3季度研發(fā)費(fèi)用率為10.56%，較去年同期上升1.57pct，該研發(fā)費(fèi)用系公司對(duì)于重點(diǎn)風(fēng)機(jī)機(jī)型919、915及SI-8X625等的研發(fā)投入，公司在技術(shù)更迭、重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目所做出的長(zhǎng)期努力為公司未來(lái)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)18.7/24.1/31.3億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.58/2.03/2.63元/股，綜合考慮公司行業(yè)地位、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、盈利能力、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性等因素，我們給予公司23年20倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值40.50元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期，新產(chǎn)品推進(jìn)不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。