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2022年：投融資總額下滑，但單項(xiàng)目融資額提升
　　全球生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械投融資總額同比降低，但新技術(shù)投融資熱度或未降低。①全球創(chuàng)新藥械投融資下滑。根據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年全球生物醫(yī)藥投融資總金額約346.08億美元，同比降低約38%；全球醫(yī)療器械投融資總金額約為141.12億美元，同比降低約35%。從投融資事件數(shù)量上看，2022年全球生物醫(yī)藥投融資事件數(shù)量為1018個(gè)，同比降低約13.51%；全球醫(yī)療器械投融資事件數(shù)量為768個(gè)，同比降低約17.90%。環(huán)比來看，2022年全球生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械投融資總額與事件數(shù)量月度數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)明顯震蕩趨勢(shì)，但總體依然呈下行趨勢(shì)。②單項(xiàng)目融資額呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。2022年投融資事件數(shù)量降幅明顯小于投融資總額降幅，平均單項(xiàng)目融資金額不降反升，我們推測(cè)其和一級(jí)市場(chǎng)融資風(fēng)格切換有關(guān)，投融資回報(bào)率的確定性或回歸資本市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，而優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的投融資熱度或未降低。
　　資本寒冬中確定性回歸主旋律
　　CR/DMO、耗材等領(lǐng)域在這輪資本寒冬中受到青睞。在生物醫(yī)藥板塊中，2022年生物制藥投融資事件數(shù)量占比約為60%，同比減少8pct；而化學(xué)制藥和研發(fā)制造外包投融資事件數(shù)量占比同比分別提升2pct和7pct；保健品、中藥及其他板塊投融資事件數(shù)量占比持平。從絕對(duì)數(shù)量上看，2022年研發(fā)制造外包領(lǐng)域的投融資事件數(shù)量不降反升，化學(xué)制藥的投融資事件數(shù)量持平。在醫(yī)療器械板塊中，2022年IVD領(lǐng)域的投融資事件數(shù)量占比最高，為27%；其次是其它耗材，占比20%，同比提升約4pct；其它醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域的投融資事件數(shù)量分布較為穩(wěn)定。
　　早期輪次融資熱度提升
　　早期輪次投融資事件數(shù)量穩(wěn)中提升，B輪后融資事件數(shù)量降幅較大。A輪依舊是融資事件最多的輪次，2022年生物醫(yī)藥A輪融資事件占比達(dá)到35%，同比基本持平；而醫(yī)療器械A(chǔ)輪融資事件占比同比達(dá)到36%，同比提升3pct。B輪及以上的投資事件數(shù)量下降最明顯，而天使輪/種子輪融資事件數(shù)量同比呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。生物醫(yī)藥板塊，2022年天使輪/種子輪融資數(shù)量同比上升28.28%，占比同比提升7pct；B輪和C輪融資數(shù)量降幅最大，同比降幅分別達(dá)40.02%及45.29%。醫(yī)療器械板塊，2022年天使輪/種子輪融資數(shù)量同比上升2.96%，占比同比提升2pct；B輪和C輪融資數(shù)量降幅最大，同比降幅分別達(dá)39.21%及29.05%。
　　投資建議
　　我們建議弱化對(duì)投融資下滑會(huì)影響CXO訂單的認(rèn)知，持續(xù)看好創(chuàng)新支撐產(chǎn)業(yè)鏈。早期輪次融資熱度提升，我們認(rèn)為隨著早期輪次項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)度的逐步推進(jìn)，投融資總額表觀下滑趨勢(shì)或呈現(xiàn)觸底回升。另一方面，在本土CXO全球市占率較低以及Biotech訂單占比偏小的情況下，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)與全球投融資下滑相關(guān)性較低，2022H1本土CXO新簽/在手訂單增速與全球投融資同比變化的對(duì)比數(shù)據(jù)已印證了以上觀點(diǎn)（（數(shù)據(jù)參考《CXO2022中報(bào)總結(jié)：高成長(zhǎng)&高盈利，看好延續(xù)20220903》））。
　　我們持續(xù)看好全球創(chuàng)新支撐產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)推薦：藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥、博騰股份、九洲藥業(yè)、凱萊英、百誠(chéng)醫(yī)藥、昭衍新藥、美迪西、藥石科技、方達(dá)控股、和元生物等。關(guān)注：藥明生物、皓元醫(yī)藥、畢得醫(yī)藥、陽光諾和等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策變動(dòng)；疫情結(jié)束不及預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。