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投資要點(diǎn)
　　年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告略低于預(yù)期，磨料磨具和軸承共驅(qū)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
　　根據(jù)公司1月6日公告，2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.0-2.6億元，同比增長(zhǎng)57%-104%；扣非凈利潤(rùn)1.25-1.85億元，同比增長(zhǎng)257%-429%，主要系公司軸承和超硬材料制品業(yè)務(wù)均有較好增長(zhǎng)，帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)上升。Q4單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.02~0.62億元，相比去年同期扭虧。公司年報(bào)業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，主要系四季度受疫情影響較大，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成一定沖擊，預(yù)計(jì)2023年有望好轉(zhuǎn)。
　　磨料磨具：擬定增2.8億元投資CVD金剛石二期，擴(kuò)產(chǎn)培育鉆石+功能金剛石
　　磨料磨具業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體為三磨所，主要產(chǎn)品包括CVD培育鉆石、半導(dǎo)體劃片刀和減薄砂輪、六面頂壓機(jī)及其他傳統(tǒng)超硬材料及制品。
　　2022年12月26日，公司發(fā)布《2022年度非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案》，擬募集不超過(guò)2.84億元投資MPCVD法大單晶金剛石項(xiàng)目（二期）和補(bǔ)充流動(dòng)資金。項(xiàng)目將在一期基礎(chǔ)上，持續(xù)研究提升培育鉆石品級(jí)和工藝穩(wěn)定性，開(kāi)發(fā)出了2-3寸的金剛石光學(xué)片和散熱片并加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化。
　　二期項(xiàng)目擬新增自制MPCVD設(shè)備建設(shè)寶石級(jí)大單晶金剛石生產(chǎn)線和第三代半導(dǎo)體功率器件超高導(dǎo)熱金剛石材料生產(chǎn)線各一條，成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的MPCVD法大單晶金剛石材料科研生產(chǎn)基地。項(xiàng)目設(shè)計(jì)總產(chǎn)能為65萬(wàn)片/年，其中高品級(jí)MPCVD法超高導(dǎo)熱單晶/多晶金剛石5萬(wàn)片，寶石級(jí)大單晶金剛石60萬(wàn)片，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入（含稅）1.78億元，達(dá)產(chǎn)年利潤(rùn)總額5296萬(wàn)元。
　　軸承：特種軸承龍頭，風(fēng)電軸承提級(jí)管理加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化
　　軍品：市場(chǎng)+技術(shù)雙壟斷，需求隨航天發(fā)射高密度常態(tài)化持續(xù)高增，訂單飽滿(mǎn)。
　　產(chǎn)品配套神舟十三號(hào)、神舟十四號(hào)、問(wèn)天艙、夢(mèng)天艙等。根據(jù)國(guó)機(jī)精工官方公眾號(hào)信息，國(guó)內(nèi)最大推力液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)于2022年11月5日首次整機(jī)試車(chē)成功，該發(fā)動(dòng)機(jī)的大尺寸低溫軸承由軸研所研制配套。
　　民品：風(fēng)電軸承提級(jí)至公司直接管理，不斷突破大兆瓦級(jí)風(fēng)電主軸承技術(shù)，加大產(chǎn)業(yè)化投入。根據(jù)軸研科技公眾號(hào)，公司目前具備風(fēng)電主軸軸承、偏航變槳軸承、齒輪箱及電機(jī)軸承各1500臺(tái)套的年產(chǎn)能。2022年12月，完成國(guó)產(chǎn)首臺(tái)最大尺寸調(diào)心滾子風(fēng)電主軸軸承裝機(jī)應(yīng)用，可滿(mǎn)足5~8MW陸地風(fēng)力發(fā)電機(jī)組主軸軸承的使用需求。2022年10月，完成國(guó)產(chǎn)首臺(tái)最大尺寸TRB海上風(fēng)電主軸軸承裝機(jī)應(yīng)用，可滿(mǎn)足16MW以下海上風(fēng)力發(fā)電機(jī)組軸軸承的使用需求。2022年8月，10MW海上TRB風(fēng)電主軸承通過(guò)驗(yàn)收。公司繼2020年、2021年分別研制成功國(guó)內(nèi)首套4.5MWTRB陸上風(fēng)電主軸軸承、7MWTRB海上風(fēng)電主軸軸承并實(shí)現(xiàn)掛機(jī)應(yīng)用后，不斷刷新國(guó)產(chǎn)TRB系列風(fēng)電主軸承最大單機(jī)容量機(jī)組紀(jì)錄。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)2.3/3.1/4.1億元，同比增長(zhǎng)79%/37%/32%，復(fù)合增速48%，對(duì)應(yīng)PE為27/20/15倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：培育鉆石業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期、軸承需求不及預(yù)期