>> 華泰證券-專題研究：海外市場預(yù)計(jì)從通脹走向衰退-230106
| 上傳日期： |
2023/1/8 |
大?。?/td>
| 2401KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
林曉明,陳燁,李聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
2023年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)先弱后強(qiáng)，建議先超配避險(xiǎn)資產(chǎn)，后超配風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)
2022年海外經(jīng)濟(jì)增長逐漸下行，CPI持續(xù)高企，呈現(xiàn)出的是滯脹格局，事后從資產(chǎn)表現(xiàn)來看，也基本滿足滯脹環(huán)境的特征，股債均表現(xiàn)不佳，商品前高后低，也呈現(xiàn)出了逐步從過熱到滯脹的轉(zhuǎn)變。展望2023年，海外通脹壓力大概率有所緩解，美聯(lián)儲(chǔ)加息開始退坡，經(jīng)濟(jì)景氣度逐步下行，上半年大概率會(huì)走向衰退交易，下半年隨著經(jīng)濟(jì)增長的逐步修復(fù)，通脹可能再起，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有望迎來投資機(jī)會(huì)。因此，建議上半年超配債券，下半年超配商品。
12月中國資產(chǎn)表現(xiàn)更好，2022年商品表現(xiàn)最強(qiáng)
12月份海外股債市場再次出現(xiàn)下跌，標(biāo)普500、日經(jīng)225、歐洲斯托克50分別下跌5.90%、6.70%、4.32%，美國10年債、日本10年債、德國10年債分別下跌1.06%、1.75%、5.24%。中國資產(chǎn)表現(xiàn)相對(duì)較好，滬深300與中國10年債分別上漲0.48%和0.96%。商品方面，能源指數(shù)在12月跌幅較大，下跌12.56%，貴金屬延續(xù)上漲態(tài)勢，上漲5.35%，工業(yè)金屬和農(nóng)業(yè)指數(shù)震蕩上揚(yáng)，分別上漲1.87%和1.26%?；仡?022年全年，重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)中，取得正收益的僅有中國10年期國債期貨、全球商品能源指數(shù)和全球商品農(nóng)業(yè)指數(shù)。
2022年歐美國家利率大幅上行，2023年可能會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)
2022年全年美國10年期國債利率上行236bp，英國10年期國債利率上行281bp，法國10年期國債收益率上行292bp，德國10年期國債收益率上行272bp，澳大利亞10年期國債收益率上行238bp。歐美國家利率在2022年都出現(xiàn)了大幅上行，背后的原因是歐美央行因?yàn)楦咄洷黄日{(diào)整貨幣政策。這種情景在2023年大概率會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息政策已經(jīng)出現(xiàn)退坡，隨著歐美經(jīng)濟(jì)衰退程度或加深，未來調(diào)整貨幣政策的概率較大。同時(shí)，利率的變化量具有顯著的周期性，歐美國家過去一年的利率變化量已經(jīng)創(chuàng)造了歷史極值，今年出現(xiàn)下行是大概率事件。
HYCLE系列策略業(yè)績表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)與分析
12月份，HYCLE-S1策略下跌0.97%，月內(nèi)最大回撤1.60%；HYCLE-S2策略上漲0.52%，月內(nèi)最大回撤0.10%；HYCLE-M1策略下跌0.56%，月內(nèi)最大回撤0.91%。在全樣本回測區(qū)間內(nèi)，S1策略年化收益5.66%，夏普比率1.24；S2策略年化收益6.58%，夏普比率1.47；M1策略年化收益6.01%，夏普比率1.46。
HYCLE系列策略簡介
HYCLE系列策略是基于周期理論開發(fā)的定量的資產(chǎn)周期輪動(dòng)策略。我們研究發(fā)現(xiàn)，金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)普遍存在42、100、200個(gè)月周期，且周期對(duì)資產(chǎn)價(jià)格解釋力度較強(qiáng)，具有穩(wěn)定性、顯著性和可預(yù)測性?；谥芷诶碚摽蓸?gòu)建定價(jià)方程，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場狀態(tài)的量化測度和對(duì)資產(chǎn)價(jià)格走勢、相對(duì)投資機(jī)會(huì)的定量判斷。在此基礎(chǔ)上精選優(yōu)質(zhì)股債資產(chǎn)，形成全球股債商輪動(dòng)策略。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本策略基于華泰金工周期系列研究對(duì)全球各類經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)長達(dá)百年樣本的實(shí)證結(jié)果確定周期長度，然而市場存在短期波動(dòng)與政策沖擊，就每輪周期而言，暫無法預(yù)測具體長度，且歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險(xiǎn)。策略無法保證未來獲得預(yù)期收益，對(duì)依據(jù)或使用該規(guī)律所造成的后果由投資者自行承擔(dān)
|
|
